基金子公司大量关门是真是假？结果可能让人意想不到

每经记者 黄小聪 陆慧婧

这两天，关于基金子公司收到《证券投资基金管理公司子公司管理规定》（以下简称《规定》）、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》（以下简称《指引》）的消息不胫而走。

而这被称为资管行业大地震、许多基金子公司可能面临要关门的消息，是不是真的有那么吓人呢？理财不二牛（微信号：buerniu5188）采访了基金子公司相关人士，来看看他们的解读。

子公司牌照变得值钱

理财不二牛注意到，在《规定》中，提及基金管理公司设立子公司，应当具备以自有资金出资，并且基金管理公司管理的非货币市场公募基金规模不低于200亿元等七大条件；以及专户子公司开展特定客户资产管理业务，应满足净资本不得低于1亿元人民币等四大风控指标。

一位基金子公司负责人向牛妹表示，“这个条件应该是针对那些准备申请或正在申请子公司牌照的基金公司，已经成立子公司的应该不在这个范围内,子公司还有存续业务。这个条款可以说是为了防止有些信托公司通过设立基金公司获得基金子公司业务牌照。”

对此，另一位基金业内人士也表达了相同观点，他指出，“非货币还有股票和债券，债券也容易上量，而且只是对于新机构，老机构影响不大，突出打击那些把公募当做通道而重点发展子公司套利的机构，本次资本约束更多参考券商的监管。”

“至于说净资本，这是整个行业的问题，估计大家的缺口普遍都会很大，缺个几亿的资本金也很正常。对于那些出过风险，2016年没有开展业务的基金子公司受到影响不大。信托一般都是几个亿的注册资本金，大的都是几十亿元，再看看人家的资产管理规模。基金子公司一季度整个行业的资产管理规模都有9.8万亿元，而我们的注册资本只有那么一点。考量净资本要求，在某程度上说也是好事，是对风险的管控。”该负责人进一步指出。

民生加银资管总经理蒋志翔也认为，“这两份征求意见稿，实质是监管去通道化和回归金融本源，对基金子公司牌照长期利好，通过牌照的梳理整合，突出金融机构本质，奠定了基金子公司在大资管时代的行业定位和发展方向。”

不过，虽说从长期看，是有利于整个行业的发展，但从短期来看，确实冲击也是显而易见。特别是对于一些还未成立资管子公司的基金公司来说，以后想要成立子公司估计就没那么容易了。

另一位基金子公司人士就分析道，“对于基金子公司来说，政策收紧对全行业均有冲击。一个是在现有基础上，为满足1个亿的最低标准，资本金必须要增加；计提风险准备金会对现有资产规模大的基金公司影响很大；还有就是对于没有成立资管子公司的基金公司来说，以后再成立资管子公司会非常困难。”

此外，上述基金业内人士也表示，“这要分两方面看，老的基金子公司关掉不现实，那么多产品，应该是针对新的基金公司，所以现在新的基金公司成立子公司很难了，老的基金子公司牌照就更加值钱了，但因为现在涉及增加净资本的问题，也还需要看股东方的实力和意愿。”

除了对新基金公司设立基金子公司存在影响之外，征求意见稿还将影响到基金子公司员工持股计划的门槛，根据《证券投资基金管理公司子公司管理规定》征求意见稿，子公司参股股东为自然人的，个人金融资产不得低于5000万元人民币，在境内外资产管理行业从业5年以上。

通道业务或提高收费

除了对基金管理公司和子公司本身的影响，对于目前子公司开展的业务而言，又会带来哪些转向呢？

据理财不二牛（微信号：buerniu5188）了解，在目前基金子公司的业务中，发展最迅猛的应该算是承接银行等机构的委外业务。南方某基金子公司人士就表示，“我们现在主要是为银行过来的资金提供多角度服务，这块业务占公司整个业务量约八成左右。”

而在《规定》和《指引》出来后，某基金公司人士向牛妹分析道，“做通道业务收费低，风险同样要承担，还要计提风险准备金，文件是在指引大家以主动管理业务为主。”

虽说如此，但显然基金子公司也不会放弃这块业务，对于以后是否会少接或者不接通道业务，该人士进一步说道，“以后估计是提高收费继续做，因为也没啥其他业务好做。”

也有基金子公司人士预计，按照征求意见稿，基金子公司现在万分之五的通道费用，加上人工、税收成本，未来或提升至千分之一以上。

不过也有部分基金公司已经提前意识到通道业务的含金量不高了，一家大型基金子公司市场人士就表示，“基金子公司普遍没有什么核心竞争力，大多还是通道业务，但是在整个业务来说，银行委托过来的资金业务占比仍然是最多的业务。我们做的业务也不再是原来的通道业务，也在努力提高技术含量。我们现在也提供一些产品设计等有附加值的业务。”

可以看出，随着这些政策的逐步落地，对于基金子公司而言，也不仅仅是净资本等硬性指标的比拼，子公司不得不求变的业务方向，才是对子公司提出的更大挑战。

上述基金公司负责人认为，“监管趋严，以前可以做很多的事情，现在都受到了约束。比如说，大股东增持原来可以做到1：3.5，现在只能是做到1：2等。未来公司肯定会加大对资产证券化业务的开拓，这个是对净资本消耗最低的行业，未来将会努力开拓资本市场和资产证券化。这些征求意见稿，真正实施时应该会有所调整，如果以这个为准，整个行业也都变成通过净资本金来驱动的行业。”

沪上某基金子公司的人士也说道，“这个征求意见稿可以说是为了去杠杆，管控风险。净资本这个条件，大家缺口估计都不小，这相当于是将原来基本处于‘裸奔’的基金子公司穿上了衣服。昨天我就和同事说了，未来只要资产证券化业务有钱赚，就要做。”