“稳”的基础仍靠投资拉动 新动力还挑不起大梁

◎每经记者 王辛夷

5月9日，“权威人士”第三次“来到”《人民日报》，这一次的标题为《开局首季问大势》。

这位权威人士对《人民日报》表示，今年开局的经济形势平稳，经济运行的总体态势符合预期，有些亮点还好于预期。文章同时指出，固有矛盾还没根本解决，“稳”的基础仍然主要依靠“老办法”，即投资拉动，部分地区财政收支平衡压力较大，经济风险发生概率上升。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，固有矛盾的核心在于老的经济发展动力减弱，新的动力不足。

一季度经济数据显示，社会消费品零售总额同比名义增速较去年全年回落0.4个百分点，出口总额增速虽然降幅缩窄，但仍然处在负区间，三驾马车中唯有固定资产投资增速提升，同比名义增长10.7%。

多份机构报告判断，4月份固定资产投资增速有望提升，但需要注意民间固定资产投资在之前出现了大幅下滑。

“这是正常现象。”李慧勇认为，在经济下行压力较大的情况下，民间资本投资意愿不足，但经济增速需要保持稳定，政府投资在此时发挥作用，是合理的托底。

固有问题没有缓解

“从一季度形势看，我们希望稳的方面，稳住了，有些甚至还出现意想不到的回升。”权威人士在文中表示。

具体来看，一季度GDP增长6.7%，就业形势总体稳定，居民收入平稳增长。经济金融风险总体可控，社会大局稳定。部分工业品价格有所回升，工业企业效益由降转升；固定资产投资加快，新开工项目大幅增长；房地产市场供销两旺，去库存明显加速。不过，权威人士认为，经济运行的固有矛盾没缓解，一些新问题也超出预期。

权威人士口中的“固有问题”是什么？李慧勇认为，固有问题非常多，但核心是老的经济增长动力减弱，新的动力仍然不足。在这种情况下，前期高增长掩盖的风险开始暴露。

权威人士认为，在面临的主要矛盾是结构性而不是周期性的情况下，“进”才是“稳”的根基。“进”，就是解决经济运行中的供给侧、结构性、体制性问题，这需要时间，目前还处在起步期，新动力还挑不起大梁。文章同时指出，“退一步”为了“进两步”。我国经济潜力足、韧性强、回旋余地大，即使不刺激，速度也跌不到哪里去。

李慧勇认为，中国经济将继续筑底，一直等到世界经济显著复苏、改革红利落地、市场出清，这种格局才会改变。在这一过程中，新经济将逐渐替代旧经济，中国消费和中国智造将逐渐成为中国经济的新动力。

还需激励民间投资意愿

不过，从一季度整体“好于预期”的经济成绩单来看，目前稳增长的主要力量仍然来自于稳投资。

权威人士在文中表示，“稳”的基础仍然主要依靠“老办法”，即投资拉动。部分地区财政收支平衡压力较大，经济风险发生概率上升。值得注意的是，在投资结构中，民间投资的比重出现了明显的下滑。今年一季度，全社会固定资产投资增速为10.7%，其中国有控股部分增速高达23.3%，而民间固定资产投资增速只有5.7%，增速较去年全年下降了4.4个百分点。

“经济活动改善似乎是由政策推动的。”摩根大通中国首席经济学家朱海斌在接受《每日经济新闻》记者采访时如是说。

对于这种观点，李慧勇表示赞同：“6.7%的增长速度超过预期，我们要看到成绩，但同时也要看到，这个数字是‘保增长’、量化宽松的结果，不能说是市场自然地触底回升。”

李慧勇强调，民间投资比例的下降是政府投资的原因，而非结果。他认为，在经济下行压力加大的时期，民间资本投资意愿不足是正常的，但经济需要稳定的增长，政府在这时挺身而出，做了该做的事情，而绝不是政府投资挤出了民间投资。

本月中旬，国家统计局将公布4月份固定资产投资数据，多家机构报告认为，这一数据将在3月份基础上进一步提高，其中房地产投资有望继续回升，而基础设施建设投资也将保持高位。但也有声音认为基建投资增速难以进一步扩大，主要论据是，地方财政收入面临着不同程度的增速下滑甚至减少。

各地公布的财政收入数据显示，与2014年相比，2015年全国有24个省份财政收入增速出现回落，16个省份财政收入个位数增长或者负增长，比2014年增加4个。

李慧勇认为，在这样的情况下，国家更应该起到作用，发挥政策性银行第二财政的优势，大力发展债券市场，满足地方政府、优势企业以及新兴产业的发展需求。同时减少行政审批，降低企业成本，在其他条件不变的情况下扩大企业利润。