华泰资管再开先河 首单互联网保理ABS面世

　　由华泰证券（上海）资产管理有限公司（以下简称“华泰资管”）担纲计划管理人的“京东金融-华泰资管2016年1期保理合同债权资产支持证券”（以下简称“保理ABS”）项目近日取得上海证券交易所挂牌转让的无异议函，发行规模20亿元，这标志着国内资本市场首单互联网保理业务ABS正式面世。

华泰资管对该项目采取了交易结构分层设计，产品分为优先A级（AAA评级）、优先B级（AA评级）、次级资产支持证券。优先A级预期收益率为4.1%，低于同类资产发行利率，降低了融资人的财务成本；次级资产支持证券规模仅占产品总份额的0.05%，全部由原始权益人的关联方认购。为更好地支持不同期限的资产和有效地锁定利率，项目设置了“2年循环期+3个月摊还期”的循环购买结构，资产支持证券期限为27个月，前24个月为循环期，以入池标准挑选合格基础资产进行循环购买，循环期内每年兑付优先级投资人的利息；后3个月为分配期，专项计划每月过手分配优先级本息；待优先A级及优先B级本金全部偿付完毕，专项计划将剩余收益支付于次级投资人。

同时，项目通过设置合理的资产筛选标准和资产买卖条款，保证入池资产质量并严格控制产品兑付风险；采取委托原始权益人担当资产服务机构、信用触发机制等信用增级方式，提升项目的安全边际。

保理业务是指为企业签订的货物销售或服务合同产生的应收账款，提供的贸易融资、商业资信调查、应收账款管理与信用风险担保等综合性金融服务。根据国际保理商联合会（FCI）统计，自2011年起，我国保理业务量连续多年位居全球市场前列。

近年来，企业应收账款存量大、增速快，信用风险不断加大，对保理业务需求迫切，商业保理行业得以快速发展。然而，银行保理门槛高、监管严，难以满足中小企业对应收账款的融资需求，商业保理公司开展业务时亦受限于风险资产不得超过净资产10倍的监管要求，因此，商业保理在实践中普遍存在“融资难、融资贵”的问题。

此次保理ABS的设立，是国内互联网供应链资产证券化的首次尝试，京东金融的科技风控能力也为项目的实施提供了重要保障。

京东金融供应链金融的“京保贝”是互联网模式下的供应链保理融资业务，服务于京东商城供应商及其他电商平台客户。“京保贝”将多种供应链模式、链条上的各种融资需求整合，为企业提供供应链金融整体解决方案。“京保贝”在经济下行期既能够有效支持有融资需求的企业发展，又能够防控风险，优质的资产质量和产品运营能力是此次保理业务ABS项目的优势所在。

该项目有利于为实体企业的有效融资需求提供全方位的金融解决方案和服务，同时有利于促进商业保理行业发展的深化。

ABS备案制改革以来,华泰资管一直坚守创新，踏实耕耘，积极探索和挖掘在两融债权、保障房、租赁债权、互联网消费金融、票据资产、保单质押等领域的基础资产，相继推出国君华泰融出资金债权1号、京东白条应收账款债权资产支持专项计划、太平人寿保单质押贷款2016年第一期资产支持专项计划、华泰资管-江苏银行融元1号资产支持专项计划等具有行业先行优势的产品。在产品设计方面，华泰资管根据不同的基础资产类型，不同的行业特点，设计了不同的交易结构、增信方式、兑付方式、定价方式，兼顾融资效率与风险控制。

此次保理ABS发行之后，由华泰资管担纲管理人完成发行的ABS产品达16只，规模近200亿元。通过持续的创新和探索，华泰资管在ABS业务积累了明显优势，公司的创新能力、产品设计能力和销售能力接受了良好的考验，业务日渐成熟，为公司全面提升主动管理能力，锻造核心竞争力奠定了基础。