恒大野心 借收购A股公司做大市值

◎每经实习记者 魏琼

4月24日，恒大地产发布公告称，以3.79元/股从浙商集团、杭钢集团、国大集团收购嘉凯城约9.52亿股股份，合计金额约36.09亿元，占总股本的52.78%，成为嘉凯城的控股股东。公告中提到，收购嘉凯城，恒大将拥有A股市场的上市平台，通过战略整合，将进一步增强公司盈利能力。

同策咨询研究部总监张宏伟认为，恒大布局A股和H股两个地产融资平台可能性更大，打造“双平台”为自己企业发展在融资渠道上加一个“双保险”。

控股嘉凯城 只为资源？

接近恒大的人士曾向《每日经济新闻》记者透露，恒大收购嘉凯城也是看上其丰富的土地资源的缘故。

资料显示，嘉凯城是浙江省国资委旗下唯一的房地产上市公司，2009年在深交所上市，资产规模近350亿元。嘉凯城拥有长三角以及武汉、重庆等核心城市的优质资产，却面临经营不善的困惑，这对于恒大来说是优质之选。

恒大收购嘉凯城可谓一箭双雕，壳资源与土地资源都有了。通过此次收购将拥有A股上市平台，完成了回A上市的重要一步。

证券人士表示，上市公司私有化一般会溢价回购小股东手上的股份，据中概股私有化的过往经验来看，通常回购价格会比前一天收盘价有超40%的溢价，高的甚至达数倍。以此计算，回购价或将超过其8.4港元的历史最高股价。

资料显示，近两年恒大一直有在进行股票回购，目前大股东持股接近75%。接近恒大的人士透露，恒大将继续回购剩余25%的股份，即使花费数倍的价格。

据腾讯财经报道，传出恒大地产可能进行私有化的风声之后，4月25日恒大股价明显走强，一度急升7.7%，高见6.13元，最新升6%报6.03元，成交1.9亿元。

花旗曾发表研究报告认为，恒大有足够动机私有化，但也面临不少障碍，包括将需要复杂而耗时的重组以符合A股市场上市架构。

克而瑞研究中心高级研究员朱一鸣认为，恒大私有化存在一定的成本，应该还需要谈一些金融机构的合作一起完成，过程很复杂。

从目前的形式来看，恒大作为探索者，能否成功回A，令人期待。

双平台？双保险？

H股对于内地房企的估值偏低，恒大集团董事局主席许家印一直对恒大估值过低表示不满。

以万科A与绿地控股为例，两者的市盈率分别为15倍与24倍，但龙头内房股市盈率不足7倍。由于内地投资者对于包括恒大在内的大型内地龙头企业认可度高，回归A股之后，恒大估值或将数倍于在H股的估值。

同策咨询研究部总监张宏伟认为，恒大布局A股和H股两个地产融资平台可能性更大，打造“双平台”为自己企业发展在融资渠道上加一个“双保险”。对于内地部分品牌房企来讲，为了规避单一上市渠道融资的风险，已经开始打造“双平台”，比如万科、绿地、金地等，已经在境内境外分别打造一个上市公司平台。

《每日经济新闻》记者就是否布局“A+H”双平台等问题联系恒大相关负责人，但截至发稿未获回复。

国泰君安分析师刘斐凡也并不认为恒大会完全放弃香港的平台，目前恒腾网络和恒大健康在香港上市，恒大存在“A+H”双平台布局的可能性。全球的货币政策不协调，当下美国加息，内地实行宽松的货币政策，双平台模式意味着可以享受两地的融资便利。

布局A股平台，恒大可以享受A股带来的高估值福利，而且可以拓宽融资渠道，降低融资成本。对于房地产开发商而言，资金就是生命，获得多渠道低成本融资，对于增强恒大市场竞争力有较大帮助。

据了解，恒大多元化格局初具规模，恒大的未来是多元化产业共同发展的集团。而发展金融、地产等业务均需要资金，恒大控股A股上市公司，获得融资的便利可以为其他业务提供资金支持。