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    股价从89到0.2美元 全球最大新能源巨头SunEdison申请破产

    每日经济新闻 2016-04-26 22:29

    1996年上市后,SunEdison的股价在2007年12月底达到了历史最高,每股89.63美元。届时正值美国资本市场上新能源概念的崛起,SunEdison是其中的先锋之一。而截至今年4月25日,SunEdison的股价(已从纽交所转到场外市场)只有0.222美元,还不到历史峰值的四百分之一。

     

    光明、未来、无污染、可再生......围绕着这些词语,美国新能源巨头SunEdison曾红极一时。

    1996年上市后,SunEdison的股价在200712月底达到了历史最高,每股89.63美元。届时正值美国资本市场上新能源概念的崛起,SunEdison是其中的先锋之一。而截至今年425日,SunEdison的股价(已从纽交所转到场外市场)只有0.222美元,还不到历史峰值的四百分之一。

    导致SunEdison股价惨剧的原因正是其扩张过快债台高筑。就在421日,无力偿还债务的SunEdison不得不依据《破产法》第十一章,提出破产保护申请。 

     

    过度扩张债台高筑


    它是全球最大新能源开发商(注:官网和媒体的说法),拥有750多项相关专利,但正是“没有最好只有更好”的野心,反而让SunEdison走向破产的边缘。

    421日,SunEdison在向美国曼哈顿法院提出的破产保护申请中提到,截至去年930日,该公司拥有资产207亿美元,负债161亿美元。SunEdison将留有3亿美元的债权人资产用以支撑公司正常运营,支付员工薪酬、支付供应商和分销商经费等。

    美国《破产法》第十一章规定,破产公司,也就是债务人,仍可照常运营,公司管理层继续负责公司的日常业务,其股票和债券也在市场继续交易,但公司所有重大经营决策必须得到一个破产法庭的批准,公司还必须向证券交易委员会提交报告。

    不过,SunEdison旗下两家在纳斯达克上市的可再生能源投资信托公司(YieldCoTerraForm PowerTerraForm Global不在破产保护的申请范围内。

    为什么说是野心让SunEdison走向了破产边缘?美国财经网站《Seaking Alpha》去年8月的一篇文章早已看穿要害:SunEdison面面俱到的雄伟商业模式让人担忧。

    《每日经济新闻》记者在其官网上看到,作为全球最大的新能源巨头,SunEdison涉猎广泛。太阳能产业链上的多个环节,太阳能电池组件生产、大型光伏发电、分布式光伏发电,SunEdison都重金布局;能源储存、风能也是该公司的主要投入方向;甚至相对新兴的业务如微电网等,SunEdison也有所涉及。文章当时就点评称,“它显然是试图尽量覆盖可再生能源的每一个方面。”

    “考虑到SunEdison的商业模式汇集了众多资源,债务应该会成为影响该公司长远潜力的重要指标。”

    果不其然,几天前SunEdison申请破产保护的原因就是债台高筑。当然,一位熟悉海外市场的光伏业内人士向记者表示,该公司此前一度被市场和投资者看好,此番遭遇危机,虽主要由于自身经营和债务问题,但也凸显在低油价背景下,新能源行业面临较大成本压力。


    华尔街宠儿变弃儿


    让分析师看穿SunEdison模式弊端的,源于去年二季度的一笔收购。去年720日,SunEdison宣布斥资19亿美元收购家用太阳能装置公司Vivint Solar。商用业务已经众多,SunEdison还要进军家用太阳能,旋即引发投资者对其现金流质量和商业模式的担忧。要知道,最近两年来总额31亿美元的收购狂潮已让SunEdison债务失控。

    《每日经济新闻》记者在发布于去年8月的公司二季度财报中看到,当季SunEdison净亏损2.63亿美元,大于市场预期,公司债务已高达百亿美元。然而,此项交易最终未能达成,SunEdison也因此接受美国能源部和美国证监会的调查。

    华尔街投资者要的是未来,他们看中的是预期收益与风险,而不是财报中“营收创记录”这样的字眼。宣布收购的第二天,公司股价遭到疯狂抛售。去年721日,SunEdison股价暴跌7.23%,当月暴跌20.74%,从美股31.66美元跌至24.86美元。当时至今(今年421日),SunEdison股价下泻98%,今年短短不到五个月时间,股价就狂泻93.38%

    如果细数称得上“华尔街宠儿”的股票,跌得没底的SunEdison绝对曾是其中一只。这家公司市值曾超过100亿美元,如今(415日)却只有4572万美元。更别提破产申请中的161亿美元债务。

    去年10月,绿光资本创始人大卫·艾因霍恩(David Einhorn)还称SunEdison是一家“运营良好、得益于开放式成长机会”的公司。如今的SunEdison是“华尔街宠儿变弃儿”。 

    SunEdison让对冲基金最受伤。包括Altai资本管理公司、AQR资本管理公司、拉里·罗宾斯的 Glenview 资本管理公司、大卫·艾因霍恩的绿光资本、莱昂·库伯曼的欧米加顾问(Omega Advisors)、冷杉树合伙人(Fir Tree Partners)、Appaloosa资本管理公司、史蒂芬·曼德尔的孤松资本(Lone Pine Capital)。

    彭博社数据显示,去年底以上对冲基金拥有一半以上的SunEdison流通股,到今年417日,这些对冲基金只有用32%SunEdison流通股了。绿光资本的大卫·艾因霍恩将该公司流通股占基金整体投资组合的比例从今年一月的6.8%砍到了2.8%。原因正是绿光资本基金去年整体亏损20%,其中有很大部分都是SunEdison暴跌引起的。

    Altai资本管理公司最新年报显示,截至20151231日,其26%的公开募集资金都投到了SunEdison中,另外26%的资金购买了SunEdison旗下两可再生能源投资信托(YieldCoTerraForm PowerTerraForm Global的股份。也就是说,截至去年底,Altai总共管理的2.08亿美元资金,全都投入到了SunEdison及相关业务中。

     

     

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