前海开源基金邱杰：创造收益与规避风险并重

前海开源基金是近期市场上当仁不让的“网红”基金公司，由于对市场大势判断较为准确，近一年来该公司整体业绩都比较优秀，其中较为亮眼的是基金经理邱杰。Wind数据统计显示，截至4月15日，剔除2016年初仍处于建仓期的基金后，邱杰管理的前海开源再融资主题精选、前海开源股息率100强在普通股票型基金中分别排名第二位和第15位，前海开源清洁能源在灵活配置型基金中也排名前10%（70/756）。

“我们公司包括我个人都有一个导向，那就是在契约允许的范围内尽可能为持有人赚取绝对收益。”邱杰表示，站在目前时点，仍看好二季度A股表现，短期更倾向于大盘蓝筹股和周期股，再融资主题和以高股息率为代表的蓝筹股值得长期配置。

创造收益同时也要规避风险

虽股票型基金有80%的仓位下限，基金经理没有办法完全避免波动，“我们只能在基金契约允许的范围内尽可能为投资者增加收益，规避风险。”邱杰说。

“我们在2015年二季度开始判断市场出现一定估值泡沫，因此在建仓期内对基金股票仓位进行一定控制。”邱杰告诉记者，前海开源股息率100强于去年1月成立，到5月市场高位时还在建仓期，所以在仓位上做了一些控制，“第一次大跌损失比较小，第二次大跌时建仓期就满了，必须要有仓位；再融资是去年5月成立的，躲过前两次大跌，11月时建仓期也满了，所以我们保持80%的最低仓位，后面只能靠选股和结构来进行防御，当时配置养殖、黄金等涨价的周期性行业股票，取得一些绝对收益。”邱杰认为，投资应该在创造收益和规避风险之间做好平衡。

2016年3月9日，前海开源基金公开宣布结束战略防守，全面积极进攻权益类资产，旗下绝大部分基金进行9个月来首次大幅度战略性加仓。从邱杰所管理的基金净值表现来看，其仓位也达到较高水平，业绩上冲势头更加猛烈。由于择时做得较好，在收益大幅跑赢指数和同类基金基础上，邱杰的回撤都相对较小。Wind数据显示，自成立以来，前海开源再融资和前海开源股息率100强的最大回撤仅有22%、26%，而在此期间，上证指数从5178点高位一度下行至最低2638点，下跌幅度达49%。

目前仍然乐观

春节前正式看多后，邱杰仍看好二季度市场。他认为，投资者对于改革的预期已好转，经济也出现明显的企稳复苏迹象；货币环境上，对汇率波动担忧在一季度已兑现，短期还不会成为制约市场的主要变量；股市制度方面，注册制实施需相关配套措施完善，可能一时半会儿还无法落地。“前一段时间市场对这些因素的预期过于悲观，会有一个持续修复过程。”

全年市场来看，邱杰判断，下半年还是有一些不确定因素，比如美联储究竟何时加息，国内通胀会进行到什么程度，是否会对货币政策有所影响等。“2016年市场波动将会显著收窄，投资机会以结构性为主，投资者应降低收益率预期。”

具体到配置上，虽然他做过很长一段时间的中小创研究，但目前更倾向于大盘蓝筹股，周期类股票可能会带来一些超额收益。“不可否认很多创业板股票所处的行业都是值得看好的发展方向，但总体来讲估值已很高，市场能想象到的空间都已体现得比较充分，未来一两年可能是逐步消化估值的过程。而近期经济复苏苗头乍现带来超预期的惊喜，MSCI考虑将A股纳入指数等都利好大盘蓝筹股。另外，从长周期来讲，虽大宗商品还没有到反转时，但至少已是底部，阶段性反弹可能会出现数次，后续可能会结合全球经济复苏情况走出一个新的周期。短期来讲，现在还是一个比较重要的反弹阶段，相对更看好农业和有色黄金等板块。”邱杰说。

中长期来看，邱杰认为，在无风险收益率继续下降、优质资产稀缺背景下，以高股息率为代表的蓝筹股仍具有较好配置价值；而在去杠杆大背景下，通过资本市场股权再融资将成为企业融资的重要途径，再融资市场将持续获得较快发展。在相对平淡市场环境下，再融资主题也值得长期配置。