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    2015年PE项目估值仍高达33倍 IPO退出规模锐减95%

    每日经济新闻 2016-04-12 16:55

    4月12日,歌斐资产、投中信息联合发布《2015中国PE/VC行业白皮书》(以下简称白皮书)。白皮书显示,2015年,PE行业投融资数据均创历史新高。此外,由于受到2015年IPO一度停摆的影响,IPO退出规模从2014 年的957亿美元,锐减到2015年的45亿美元,降幅达95%。

    每经编辑 每经记者 涂颖浩    

    每经记者 涂颖浩

    4月12日,歌斐资产、投中信息联合发布《2015中国PE/VC行业白皮书》(以下简称白皮书)。白皮书显示,2015年,PE行业投融资数据均创历史新高。截至2015年12月底,共有1314只私募股权基金完成募集,同比增长141%;募集金额1177亿美元,同比增长46%。

    此外,由于受到2015年IPO一度停摆的影响,IPO退出规模从2014 年的957亿美元,锐减到2015年的45亿美元,降幅达95%。

    虽然近期高估值项目遭腰斩的案例频频见诸报端,但上述白皮书数据显示,2015年项目平均估值仍然高达33倍,甚至超过2011年所谓的"全民PE"时期。歌斐资产PE投资业务合伙人王彪文表示:"如果跟全民PE时代比较,现在估值是比较高,但深度和投资策略都更加多样化。估值调整固然会发生,也体现了这个市场比较成熟,比较深化。这是两次估值调整的不同之处。"

    IPO退出规模锐减至45亿美元

    白皮书显示,2015年共投出2123个项目,投资规模达到821亿美元,较2014年分别增长29% 和52%,已经连续三年增长。而从项目的投资阶段上可以发现,投资重点明显向早期、发展期转移:早期项目在数量上第一次超过发展期项目,投资活跃度最高。

    而投资人最关心的退出,由于受到2015年IPO一度停摆的影响,IPO退出规模从2014 年的957亿美元,锐减到2015年的45亿美元,降幅达95%,并购也同时出现降温现象。

    2015年,中国PE/VC市场中通过并购完成退出交易的项目有360项,并购退出总规模为53.72亿美元。从回报倍数来看,通过并购完成的项目回报水平为5.44倍,IPO为2.18倍,成为近5年以来IPO回报倍数水平的最低点。歌斐资产预计,并购在未来的一段时间内或将接替IPO成为GP最主要的退出方式。

    此外,新三板退出、借壳上市成为GP 继"IPO"及"并购"退出之外最主要的退出方式。

    歌斐资产创世合伙人、董事长兼CEO殷哲对《每日经济新闻》记者表示:"借壳退出是一个比较普遍的现象,壳是中国独有的,因为没有退出机制也很值钱。借壳上市可以缩短时间,如前段时间分众传媒借壳七喜,我觉得这种回报是一个不错的选择。"

    相对借壳上市,殷哲认为,新三板的流动性弱,对于一个PE来说只能算半退出。

    人民币基金持续火爆

    中国证券投资基金协会的统计数据显示,截至2015 年12 月底,中国已登记私募基金管理人2.5 万家。

    随着国内PE基金的蓬勃发展,PE-FOF(私募股权投资母基金)因分散风险、灵活配置等特征,逐渐受到投资机构的关注。自2003年第一只外资PE-FOF成立以来,PE-FOF的募集数量平稳发展,年复合增速38.1%。而2015年,PE FOF迎来了募集大爆发,募集量同比增长300%。

    2015年,人民币基金延续了2014年募集的强劲势头,同时进入了前所未有的盛大发展局面:2015年度中国PE/VC投资市场披露出的1206支募集完成的基金,其中人民币基金1171支,占比97%。

    白皮书认为,2015年度"人民币基金"募集盛大场景背后,存在多个原因:一是"募退两头"场内化,美元出海辅导角色弱化;二是中概股回归,人民币基金成为主要接盘侠;三是史上最严外汇管制令,国内换汇渠道收紧。

    从PE/VC的整体募资情况来看,虽然数量上企业投资者和高净值个人依然为基金的主要出资人,但PE/VC的募资正在快速向机构投资者倾斜。养老金、保险资金是理想的机构投资者。因为这两者可投资的资金量大,且投资期限长,更适合长期性的投资,这与PE基金的资金需求特性不谋而合。

     
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