新一轮猪周期来袭 相关A股公司业绩迎拐点

◎每经记者 胥帅

尽管春节过后是传统猪肉淡季，但今年的猪肉价格却强势上涨。根据农业部数据，猪肉价格已经连续3周小幅上涨。值得一提的是，3月末，猪肉价格甚至一度达到了19.85元/公斤的历史高点。《每日经济新闻》记者采访多个行业内分析人士得知，在经历了史上最长亏损周期后，目前猪肉价格正处于新一轮上涨周期。不过仍有分析师表示，在进入6月、7月之后，猪肉价格或将迎来短暂的回落。

上涨猪周期来了

今年元旦以来，全国猪肉价格不停上涨。根据农业部的生猪等畜禽屠宰统计及农产品数据显示，3月21日~27日期间，猪肉价格维持了连续第3周上涨，一周均价为每公斤25.42元，环比涨1.9%，同比涨49.4%；全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为19.42元/公斤，环比上涨2.16%，同比上涨50.66%；白条肉平均出厂价格为25.06元/公斤，环比上涨1.95%，同比上涨44.94%。根据生猪预警网最新数据显示，昨日瘦肉型肉猪（110kg左右）价格已经达到了19.97元/公斤，个别省区甚至已经超过了20元/公斤，继续刷新历史高点。

从上述数据来看，猪肉价格的上涨势头还远没有结束。而在众多行业分析师看来，目前猪肉已经进入了新的一轮上涨周期。“肯定是一轮周期性的上涨，目前整个生猪行业产能缩减。特别是在春节之后，生猪出栏数量和供应量还在减少，至少到8月之前市场都要面临‘缺猪’的现实。”东方艾格食品畜牧行业分析师郭会勇告诉记者，此轮猪肉上涨背景是生猪市场持续三年的亏损周期宣告结束，由于前几年大规模淘汰能繁母猪的过剩产能，这直接导致目前生猪出栏数量供不应求，“事实上母猪补栏数量已经经历了三年下降，通过一年的补栏是改变不了目前的状况（供求关系）。”值得一提的是，因为目前监管对环保要求的提高，很多粗放型、小型的畜牧养殖户已经很难上线增产。

“实际上从去年3月18日之后就迎来了猪肉周期的拐点，生猪出栏价格突破了11.6元/公斤，这代表由下降周期转入了上涨周期。”中国生猪预警网首席分析师冯永辉对记者表示，如果以猪肉价格作为参考基准物，自2003年以来，中国生猪市场经历了3个完整的猪周期，分别为2003至2006年、2006至2010年、2010至2015年。而目前正处于第四个猪周期的左侧——周期性上涨期。

事实上，猪肉周期是由母猪补栏周期和淘汰周期决定，当猪价降至生产成本以下，面临亏损的养殖者将被迫放弃养殖，淘汰过剩母猪。而一旦生猪价格偏高，原有养殖者会扩大规模补栏，直接影响是能繁殖母猪的数量大幅增加。因生猪养殖的自身特点，所以猪肉的循环周期较普通农产品有所延长。“一方面是过去经历了连续3年的亏损，部分养猪人因此退出，造成供应量减少；另一方面，去年5号病+腹泻导致的仔猪疫情，让母猪产能大幅下降的养猪业再次遭遇重创。”冯永辉这样解释目前进入猪周期上涨的背后逻辑。

不过生猪价格节节攀升，是否又将引导养殖户疯狂补栏，扩大产能，进而再度出现过去产能过剩的“悲剧”？冯永辉与郭会勇并不认同这一说法。“现在环境不一样了，当时散户养殖户很多，直接造成了后面补栏的蜂拥而上，加剧了波动性。目前因为增加了大型养殖户的比例，集中化和规模化会稳定阶段生产数量。”郭会勇表示。“从数据来看，虽然出现补栏，但没有过去那种疯狂的扩产。目前生猪产能还是比较低，距最高的历史价格还有10%空间。我估计在6月至7月才会出现阶段性调整，随着供应量增加，可能在明年2，3月份才有大幅下跌。”

他们认为，在出栏逐步增加、养殖成本下降的情况下，市场上的猪肉价格不会出现明显的暴涨。

值得一提的是，此前国家已经做出价格信号指导，发改委在上月曾发出提示，目前猪粮比价进入黄色预警区域，建议养殖场户勿过度补栏。

相关上市公司业绩大增

自新年以来，A股市场的猪肉板块也是“闻鸡起舞”，伴随猪肉价格上涨而节节攀升。整个三月，同花顺猪肉板块上涨幅度高达24.10%，而昨日龙大肉食（002726，SZ）等多只股票也是强势涨停。值得一提的是，伴随2015年年报的出炉，部分主营猪肉生产上市公司的业绩也是频频报喜。例如：龙大肉食2015年公司实现营业收入42.7亿元，较去年同期增长20.41%；归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，较去年同期增长13.16%。

事实上龙大肉食、罗牛山（000735，SZ）等猪肉股不仅是业绩出现增长，其毛利率也是在同比增加。《每日经济新闻》记者注意到，罗牛山去年的生猪营业收入达到了2.37亿元，毛利率为19.91%，同比大增23.01%。牧原股份（002714，SZ）去年由生猪带来的营业收入为30亿元，毛利率为24.61%。而在前年，公司商品猪的毛利率仅为7.49%。

目前牧原股份、雏鹰农牧等多只上市公司的第一季度业绩预告已经出炉，营收和净利润均出现了同比暴涨。牧原股份预计2016年一季度的净利润3亿元至3.5亿元，而上年同期，公司出现亏损。而雏鹰农牧2016年第一季度预计盈利1亿元~1.1亿元，在上年同期却亏损8768万元。

国泰君安表示，在行业高景气趋势下，养殖类公司再融资会继续推出，优质公司借助资本市场继续做大做强，长期利于股东利益最大化。