食品类权重下调拉低对CPI走势影响 年内个别月份物价涨幅仍可能“破3”

每经记者 周程程

3月，猪价菜价房价齐涨，市场已有多家机构预计当月CPI将继续走高。

一直以来，猪肉价格与CPI走势的契合度非常高。两者相关系数2005年至今高达0.88。当猪价上涨超过30%时，通常会拉动CPI1个百分点以上的增长。但由于国家统计局年初对CPI构成分类及相应权重进行了调整，猪肉价格在CPI权重中也被调低，猪价对CPI的影响程度也发生了变化。

中国银行国际金融研究所宏观经济与政策研究主管周景彤告诉《每日经济新闻》记者，权重调整对CPI将产生结构性影响。如猪肉价格上涨幅度，因为权重下调而拉低。而房地产价格的上涨，因为权重上调而对CPI有拉高的影响。

周景彤认为，根据猪肉价格、蔬菜价格及原油价格回升、房地产价格上升等因素叠加来看，今年个别月份CPI有突破3%的可能。

权重调整影响物价变化

今年1月起，国家统计局根据5年一次基期轮换的规则，对CPI构成分类及相应权重进行了调整。本次CPI统计口径变更主要体现在两方面：一是构成分类发生变化；二是各分类的权重有了变化。

从构成分类看，国家统计局对CPI的八大类篮子进行了调整。其中原来的“食品”、“烟酒”合并为现在的“食品烟酒”；原来的“医疗保健和个人用品”被拆分到现在的“生活用品及服务”、“医疗保健”和“其他用品和服务”中。

此外，与上轮基期相比，本轮基期的食品烟酒权数下降3.4个百分点（其中，旧口径食品权数下降3.2个百分点），生活用品及服务权数下降1.1个百分点；居住权数上升2.2个百分点，交通和通信权数上升1.1个百分点，医疗保健权数上升1.3个百分点，其他分类权数变动相对较小。

国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成告诉《每日经济新闻》记者，CPI权重是基于居民消费规律进行调整的。消费升级是趋势，体现在食品消费比重下降，服务性消费结构上升，即原来买吃穿用品的份额降低，将来更多的钱将用在服务上，如教育培训等。

“这种调整确实客观反映了居民消费支出结构的变化特征。”周景彤认为，这也对CPI走势具有结构性影响。

潘建成表示，食品消费权重下降，则食品价格上涨对整个CPI的拉动效应会减弱。实际上，物价结构中服务类的价格上涨比消费类的价格上涨多，所以服务类权重的上升对CPI的影响正在加大。

周景彤举例说，譬如猪肉价格在这一段时间上涨较快，但由于食品权重下降，在其他条件不变的情况下，就可能使CPI增长的幅度有限。与之形成对比的是，房地产价格上涨较快，而住房价格包括租赁的权重上升，会表现出对CPI有上扬的影响。“所以这是结构性的，有往上拉的因素，也有往下拉的因素，最后就取决于这些因素孰大孰小。”周景彤认为，权重调整后下拉CPI的可能性相对较大。因为目前住房等权重提高，但涨幅较快的食品价格对CPI的影响在相对变小。

招商宏观研究认为，国家统计局测算的影响也包含权重调整对通胀的影响，基期轮换和权重调整影响有限，预计压低全年通胀水平约0.05%~0.1%，无需过高估计此影响，权重调整将降低通胀整体波动水平，通胀全年走势并不改变。

CPI与PPI或从分化转向趋同

此外，在分析引起CPI上涨的原因时，经常会提到价格传导问题。但目前的现状是，2月CPI同比上涨2.3%，涨幅重返“2时代”，创下自2014年7月份以来的新高，也超出了市场预期。而2月PPI同比下降4.9%，连续48个月下跌。对此，有业内人士认为，CPI与PPI出现了背离。

潘建成表示，影响CPI与PPI分化的因素非常复杂，消费对经济增长的贡献在增强，投资对增长的贡献在减弱。即便是在PPI中，生活资料的价格是比较平稳的，而生产资料的价格下跌较多。

数据显示，2月PPI中，生产资料价格同比下降6.5%，影响PPI下降约4.8个百分点。生活资料价格同比下降0.4%，影响PPI下降约0.1个百分点。其中，食品价格上涨0.4%，衣着价格上涨0.7%，一般日用品价格下降1.0%，耐用消费品价格下降1.7%。

潘建成进一步解释说，生活资料的价格与消费相关，也表明与消费相关的价格是比较平稳的。而与上游的生产、购进价格相关的，实际上和投资也是相关的一些生产资料价格是下滑的，这体现了投资消费结构的变化。

“产业结构的变化趋势体现在服务业的比重在上升，这一点体现在PPI上，即下滑更多的是工业品价格，是制造业内部的，服务的价格其实并没有出现明显的下滑，这也是反映了背后产业结构的变动。”潘建成表示，在工业产品价格中，更多的是上游资源类产品价格下滑，比如钢铁、煤炭、水泥、化工、有色等。而下游产品的价格相对是平稳的，这反映了工业内部也是分化的，资源密集型产业目前陷入比较大的困境之中，但是下游尤其是技术密集型的产业，比如高端装备制造、IT设备制造、医药或是与老百姓息息相关的消费品行业，还是平稳的。

“价格分化的背后，是产业结构的分化，是投资消费结构的分化，所以这个分化也预示着CPI和PPI分化会到怎样的程度。”潘建成说，但不能过度去夸大这种分化下的结果，这只是市场配置资源时的一个过程，会使未来的产业结构和投资消费结构更加优化。“比如，价格的持续下跌，投资减少，生产减少，供给就也减少了。如果需求恢复之后，那么价格就会稳定甚至回升。”

潘建成解释说，最近在3月上旬和中旬，一些工业品的价格已经回升。“所以说价格总会见底回升，不会永远无节制、无限制地分化下去，也会走向一种收敛，而这种收敛正是结构调整的结果。”

在周景彤看来，最近一段时间，CPI与PPI已经开始由过去的分化向趋同转变。主要是能源原材料的价格出现好转的迹象，出现了回升的苗头，所以PPI降幅收窄，从曲线图上来看也是往上走的。就CPI而言，预计3、4、5月还会维持2%或2%以上的增速，由去年的“1”时代走进“2”时代，也是一个往上走的趋势。“这两个线都会往上走，所以可能出现趋同。”