叶檀：鼓励消费信贷要对抵押、坏账留足后手

◎每经评论员 叶檀

鼓励消费信贷是近期的一个热点。在中国经济增速放缓的大背景下，这是一步不得不走的棋。

现在地方政府负债率不断攀高，已经到了要依靠债务置换的地步，而企业债务水平也居于全球前列，只有居民负债低，而且存款高、杠杆率低。国泰君安报告指出，截至2015年底，我国目前消费信贷规模不足20万亿元（扣除房贷），同时居民杠杆率水平不足40%（英美加韩平均约70%），现在拉一拉居民的杠杆，社会上成堆的资金有地方去了，消费不足的老毛病也算有了解决的办法。

3月央行、银监会联合印发《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》，提出探索养老服务机构土地使用权、房产、收费权等抵质押贷款的可行模式。以前农村金融改革，是农村“两权”可以质押，可以资产化套出钱来了，房地产早已是大宗抵押品，消费信贷出现新抵押品。

如专利权可以质押融资了，文件特别点出可穿戴设备、智能家居等智能终端技术，旅游景区的经营权和门票收入也可以质押。文化创意公司的版权、商标权、收益权等抵质押贷款模式，都在考虑范围之内。银行别老憋着劲给传统企业贷款，看过来：专利、版权才是新生事物。

降低首付比例不算太大的创新，拉长杠杆也不算什么创新。

为了推动汽车消费，就像拉动房地产一样，常见手段是汽车首付比例下降。文件指出，经银监会批准，经营个人汽车贷款业务的金融机构办理新能源汽车和二手车贷款，可分别在15%和30%最低要求基础上，按照审慎和风险可控原则，自主决定首付款比例。允许汽车金融公司在向消费者提供购车贷款（或融资租赁）的同时，根据消费者意愿提供附属于所购车辆的附加产品融资。

二手车与新能源车如此重要，估计就是促使汽车消费升级的过程。房地产降低首付一线城市就疯狂了，偏离了整体尤其是三四线城市去库存的初衷，一些一线城市和二线核心城市政策又开始收紧。而汽车行业要整体升级换代，二手车与新能源车降低首付增加贷款，是为了加快二手车交易，让无车家庭赶紧有车，而有车家庭可以考虑响应政府号召，备一辆新能源车。

根据“十三五”规划，至2020年，我国新能源车年产销量要达到500万辆。相对于2015年中国新能源车年销售33万辆的数据，500万辆的目标意味着未来5年，我国平均每年需要新增93万辆新能源车销量。瑞银亚洲汽车行业研究主管侯延琨表示，预计2020年中国新能源车销量将达到110万辆。

从上世纪90年代以来，房地产与汽车就是中国家庭最重要的大宗消费，因此政策的重点也就是轮番拉动房地产和汽车。借助消费金融这个概念，从商业银行到P2P又会兴起新的一波金融热。央行的《金融时报》在报道中指出，有市场人士预计，2019年中国消费信贷规模将超过37万亿元。

其实，范围远不止此，京东白条与花呗分庭抗礼。去年“双11”当日，京东白条用户同比增长800%，占商城交易额比例同比增长500%。其中，白条客单价达800元，白条分期客单价达1500元。首次参与“双11”的蚂蚁花呗，在前半小时交易额就达到了45亿，全天交易总笔数6048万笔，占支付宝整体交易的8.5%。

再接下来是P2P，拍拍贷于2013年3月推出网购达人标，人人贷的小额信贷产品“工薪贷”，主要针对月收入在2000以上的年龄在22~55周岁的正式员工，其借款用途多为装修、结婚、买房、买车、教育（进修、出国留学）、其他消费等。

在尝试了扩大融资、支持传统实业之后，现在政策的取向对借钱消费表现出一定的扶持。有朋友说，以前买房就是爱国，买股就是爱国，现在，消费也是爱国。

拉动消费是正事，但不能过度扯上金融创新、普惠金融的大旗，尤其是未来如果涉及商标、版权等抵押，在目前信用环境不彰的背景下，以后这些抵押品怎么评估，融资坏账怎么处理，怎样做成标准投资产品，对此必须要未雨绸缪。