溢价17倍16.8亿收购塑米信息 冠福股份遭深交所问询

每经记者李婷 继去年底对原主业进行剥离后，冠福股份(002102,SZ)频频通过并购方式探求其新产业方向。 3月29日晚，停牌已近两个月后，冠福股份终于宣布复牌，30日换手率达到11.69%。而在此之前，其刚刚公布了拟以16.8亿元并购上海塑米信息科技有限公司（以下简称塑米信息公司），并宣布终止并购江苏宝众宝达药业有限公司。 冠福股份以日用陶瓷、竹木制品等家居用品的制造与分销为主业，但在投资者互动平台上，该公司仍表示将通过上市公司，围绕自身的核心优势，对上下游优质项目进行并购整合，最终布局大健康全产业链。 不过，《每日经济新闻》记者注意到，对于上述塑米信息公司所涉电商领域的并购，遭到深圳证券交易所发出的重组问询函。 并购标的运营刚两年 3月29日晚，冠福股份披露了发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案（修订稿）显示，拟向塑米信息公司全体股东发行股份及支付现金购买其持有的塑米信息100%股权。 上述并购标的塑米信息预估值作价16.8亿元，并向不超过10名特定对象发行股份募集配套资金11亿元。同时塑米信息承诺2016年、2017年、2018年的扣非净利润分别不低于11500万元、15000万元、22500万元，三年承诺平均利润对应的PE为10倍左右。 不过，令投资者颇感意外的是，冠福股份于3月16日中止了筹划已久的收购江苏宝众宝达药业计划，引发了业内外的关注。 公开信息显示，塑米信息于2014年5月成立于上海自贸区，专注于以塑料原料为主的化工大宗商品交易电子商务平台和供应链管理，其运营的“塑米城”于2014年上线运营。 根据预案，以2016年3月31日为审计评估基准日，塑米信息公司100%股权收益法预估值为16.82亿元，较截至2015年12月31日的净资产账面价值增值达到了15.9亿元，预估增值率为1720%。 放弃热门的大健康，却选择斥资16.8亿元收购一家刚刚在2014年才成立的塑料原料相关大宗商品的电商平台，且预估值溢价高达17倍，冠福股份的此番重组不仅引发了投资者的疑虑，同时也引发了深交所的问询。 对此，冠福股份在回复函中表示，16.8亿元的预估值系采用收益法得出结果。另外，在2016年1月，塑米信息也收到了相关新股东实缴资本23261.11万元，而在实施清查核实等评估程序后，预估后塑米信息总资产价值为48194.74万元，净资产价值为35387.96万元。 冠福进一步表示，预估值实际上比股东全部权益价值35387.96万元增值132832.04万元，增值率375.36%。 收购预期回报丰厚 生意社相关分析师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，大宗商品交易热也引发了投资热，而大宗商品交易电商平台则成为一个热门。相比传统贸易方式，电商平台贸易符合当下热点发展趋势。 冠福股份愿意对一家大宗商品细分行业的电商以收益法进行高估值并购，最根本驱动力还在于其预期的回报。 对此，在投资互动平台上，冠福股份直言不讳称，塑米信息公司发展前景诱人，其承诺的业绩丰厚（2016年、2017年、2018年，实现的净利润不低于11500万元、15000万元、22500万元），所以物有所值。 冠福股份还认为，当然，标的资产的最终交易价格将依照具有证券期货业务资格的评估机构出具的评估结果为基础，由交易双方协商确定，而目前的16.8亿是预估值。 据公告，冠福认为，塑米信息公司具有模式创新、技术团队等核心竞争力，“塑米城”供应链电商平台有别于一般的塑料信息网站及第三方电子商务平台，其创始团队兼具互联网行业及塑贸行业经验，属于典型的“互联网+传统行业”创业模式。 根据公告披露，塑米信息公司2014年、2015年的净利润分别为-33.94万元、2536.60万元，“塑米城”供应链电商平台用户数量及访问量均实现高速增长，其中平台注册用户数量从2014年的653家增至2015年的17438家。 有市场数据显示，2015年国内五大通用塑料交易金额突破7000亿元。不过相关电商分析人士也指出，塑米信息2015年销售金额为20.63亿元，其市场份额不到千分之三，一方面预示着机会，但同时随着投资热竞争加剧也将面临挑战。 对此，在投资互动平台上，冠福股份直言不讳称，塑米信息公司发展前景诱人，其承诺的业绩丰厚（2016年、2017年、2018年，实现的净利润不低于11500万元、15000万元、22500万元），所以物有所值。 冠福股份还认为，当然，标的资产的最终交易价格将依照具有证券期货业务资格的评估机构出具的评估结果为基础，由交易双方协商确定，而目前的16.8亿是预估值。 据公告，冠福认为，塑米信息公司具有模式创新、技术团队等核心竞争力，“塑米城”供应链电商平台有别于一般的塑料信息网站及第三方电子商务平台，其创始团队兼具互联网行业及塑贸行业经验，属于典型的“互联网+传统行业”创业模式。 根据公告披露，塑米信息公司2014年、2015年的净利润分别为-33.94万元、2536.60万元，“塑米城”供应链电商平台用户数量及访问量均实现高速增长，其中平台注册用户数量从2014年的653家增至2015年的17438家。 有市场数据显示，2015年国内五大通用塑料交易金额突破7000亿元。不过相关电商分析人士也指出，塑米信息2015年销售金额为20.63亿元，其市场份额不到千分之三，一方面预示着机会，但同时随着投资热竞争加剧也将面临挑战。