中国忠旺分拆工业铝挤压业务 港股红筹携百亿资产首归A股

◎每经记者 刘灿邦

去年9月份停牌至今的中房股份（600890。SH）于3月22日晚间发布重组预案，拟以其持有的新疆中房100%股权作为置出资产，与忠旺精制持有的忠旺集团100%股权中的等值部分进行置换；同时，置入资产作价超过置出资产作价的差额部分为280亿元，由中房股份向忠旺精制以发行股份的方式购买；另外，还将募集配套资金50亿元。

《每日经济新闻》记者了解到，忠旺集团主营业务为工业铝挤压产品的研发、制造和销售，广泛应用于城市轨道交通、铁路运输车厢、轻型货车、汽车、飞机、船舶等交通运输领域及电力工程、机械设备、航空航天等领域。

事实上，中国忠旺（01333。HK）此次分拆工业铝挤压业务同时借壳A股上市公司，也实现了港股红筹首次回归A股。对此，中国忠旺总裁路长青表示，分拆是释放中国忠旺内在价值的重要举措，公司将继续受益于快速增长的铝深加工业务及投产在即的铝压延业务。

工业铝挤压前景光明

2013~2015年，忠旺集团模拟口径（未经审计）的营业收入分别为137.27亿元、152.22亿元、154.78亿元，同期净利润分别为17.84亿元、19.83亿元、25.03亿元；特别是在2015年，净利润同比增长26.25%，忠旺集团认为这主要是由于优化了产品结构，重点保障了高毛利产品的生产与销售。

忠旺集团注入中房股份后，忠旺精制将成为中房股份控股股东；同时，忠旺精制也给出了很高的业绩承诺，忠旺集团2016~2018年净利润将不低于28亿元、35亿元和42亿元。

事实上，铝挤压产品是中国铝材市场中占比最大的板块，占2014年铝材总产量的53%。我国铝挤压产品消耗结构中，工业铝挤压产品消耗量的比重已由2001年的24%上升到2014年的34%左右，但仍与北美的54%存在一定差距，国内工业铝挤压行业增长潜力巨大。

在此背景下，忠旺集团近年来专注于为中国交通运输业供应工业铝挤压产品，在该领域确定了领先的市场地位，使其能够抓住交通运输领域节能轻量化带来的战略性发展机遇。

事实上，在配套募集的50亿元资金中就有15亿元将投向全铝特种车辆项目，据了解，整体项目建成后，将形成两条特种车辆生产线，分别生产全铝半挂车及全铝油罐车等特种车辆，有利于忠旺集团推进全铝特种车辆相关行业标准的完善，进一步巩固企业的市场地位和树立新的竞争优势。

记者注意到，另外35亿元配套资金将用于年产60万吨高强度、大截面工业铝挤压产品项目，据了解，铝挤压设备的配置是工业铝挤压企业的核心竞争力之一，该项目可以进一步巩固忠旺集团在高附加值工业铝挤压方面的行业龙头地位，也将增强重组完成后上市公司盈利能力和可持续发展能力。

资本运作提高估值

中国忠旺作为港股公司，通过借壳中房股份成为港股红筹回归A股的范例，关于这次资本运作，则至少包含两层含义，一方面中国忠旺借此实现了内部结构的优化，另一方面，也为优质资产的估值重构打开想象空间。

事实上，中国忠旺主要业务板块包括工业铝挤压业务、铝压延业务、机械设备业务以及铝制托盘等业务；其中，工业铝挤压业务为中国忠旺的核心业务及主要的盈利来源，铝压延业务是中国忠旺未来重点发展的业务方向之一。

中国忠旺在本次内部重组中对其业务板块进行梳理，通过内部股权转让、资产剥离等方式对业务进行整合；内部重组完成后，忠旺集团将铝压延业务、机械设备业务和铝制托盘等业务剥离，进一步突出了工业铝挤压业务的核心地位。

另外，A股可比上市公司中，以南山铝业（600219.SH）、亚太科技（002540. SZ）、闽发铝业（002578.SZ）为例，三家公司市盈率分别为21.02、56.83、162.72，市净率分别为0.79、3.99、4.48；然而，本次交易的市盈率和市净率分别为11.27和1.55，低于行业平均水平，这也意味着注入的优质资产估值有望进一步提高。

国海证券分析师谭倩则认为，中国忠旺本次资产重组和分拆上市完成后，为中国忠旺及其附属公司和辽宁忠旺集团提供一个独立的融资平台，让其有机会在资本市场得到更好的表现，这既能够为其不同业务带来多元化的融资渠道，同时也能够为中国忠旺整体市值的提升释放更多可能。

中国忠旺存续业务有望今明两年爆发

作为核心业务之一，中国忠旺将工业铝挤压业务置入了A股上市公司，那么港股方面会有何反应？昨日，中国忠旺的港股走势颇有戏剧化，画出了一道大U走势，先跌后涨。最终收涨于4.40港元，当日涨幅2.09%。

“铝挤压业务是忠旺的优质资产，置入A股，最开始港股投资者会有所担忧，但理性分析后，分拆上市对两地投资者都是利大于弊的。”分析人士表示，因为在重组完成后，港交所上市公司中国忠旺将通过A股上市公司持有工业铝挤压业务的100%股权，工业铝挤压行业的龙头地位不受影响，同时，中国忠旺将其“明星”业务留在了港股上市公司之内——即铝压延业务和深加工业务，而经过长达数年的筹建，这两块业务有望在今明两年迎来收获。

其中，中国忠旺位于天津的高附加值铝压延材项目第一期年设计产能达180万吨，按设计产能计，是全球最大的单一铝压延材项目。该项目目前已经进入了正式投产前的关键阶段。第一条生产线的核心及配套设备已相继完成试运行，正在进行不同合金牌号产品的最后调试及部分客户样品订单的试生产。第一条生产线主要生产铝合金中厚板，包括航空航天、船舶、商用车及轨道车辆等领域使用的交通运输板材及化工容器用板材等，投产后有望扭转国内高端铝板产品依赖进口的局面。

此外，忠旺深加工产品种类更趋多元化，其中新能源汽车及客车的铝制零部件产品在深加工产品中的占比正逐步提高。目前，忠旺拥有从独立设计到制造加工的全方位能力，去年该公司就为华晨客车设计、制造了全铝车身新能源电动公交客车，更是比亚迪新能源汽车原材料铝挤压材的独家供应商。

据忠旺内部人士透露：已有不少国产汽车品牌在与忠旺接触，为其设计车体材料等，一般汽车生产商在决定使用某一生产商后，供货期可长达7至8年。