叶檀：中概股高价回归是不可承受之重

◎每经评论员 叶檀

多家媒体3月15日报道，根据证监会意见，“十三五”纲要草案删除“设立战略性新兴产业板”的内容。财新援引权威人士观点称，这意味着“战略新兴产业板”不再设立。

失之东隅收之桑榆，一夜之间，壳资源价值被重新审视。仅隔一天，壳资源股爆发。甚至有网友开始激动，大赞刘士余。要小心捧杀，有时候捧的下面是个大坑。

证券公司立刻对过去两年借壳案例中壳资源特征进行了梳理。潜在壳资源标的的五大标准是：小市值，市值小于40亿元；盈利能力较差，公司主营业务低迷或者没有主营业务，连续两年净资产收益率ROE小于5%，扣非和摊薄后每股收益EPS小于0.1元；股权较为分散且实际控制人为自然人，第一大股东持股比例小于50%；负债率小于50%；考虑到创业板公司不允许借壳，剔除创业板公司。

投资界网站罗列了2016年最具有壳资源“钱景”的50家公司。伙伴们，要去抢筹吗？看来抢的人不少，笔者查询后发现，列名前5家的ST股票都在上涨。而同花顺财经显示，壳资源概念股中发科技、金城股份、大连圣亚、威华股份、朗科科技、冀东装备、博闻科技涨停。

不管是暂缓还是停止战略新兴产业板，都不是为了让烂臭股乌鸡变凤凰。如果让壳资源价格上升，让上市成为对烂臭股的奖赏，显然违背了政策初衷。

市场需要谨慎没错，注册制与战略新兴板的推出不能过急，多层次市场、法律环境、文化体制什么时候成熟什么时候推出。上市是为了挑选出优秀企业，而不是在扶贫帮困的同时让某些人成为暴发户。

如果战略新兴板的推出就是为了让在境外上市的中概股走出信用与估值窘境，赶上类似于暴风科技、巨人网络、分众传媒那样的暴涨班车，那么，不推出也没什么大不了的。反正已经有中小板、创业板、新三板，这些市场都解决不了的问题，推出注册制、战略新兴板就能解决吗？别忘记从去年股市中吸取既得利益者的教训。

中金公司3月16日向媒体透露，截至“删除”战略新兴板新闻出来之前，38家中概股流露了私有化计划。其中，中概股完成私有化的有4家、已经通过股东大会投票的有5家、11家达成最终的私有化协议，17家尚未达成协议，另有1家撤回了私有化要约。在美国市场被冷落的公司受到狂热的追捧，长期来看真的是好事吗？

即使经历了A股和美股市场去年下半年及今年初两轮大幅下跌，但真正下调要约价格的公司却少之又少。仅易居和迈瑞两家下调了要约价格，而世纪佳缘则两度上调了私有化要约价格。如果一家公司退市时市盈率都有50倍，那再次上市时会有多高，到A股上市之后又由谁支付成本？粉碎回A股发大财的梦想没什么不好。

但这并不等于狂炒壳资源是什么利民之举，反而是A股不堪回首的逆淘汰往事进一步发臭。海通证券策略分析师荀玉根认为，中国证券市场成立至今，总共有89家公司退市，其中因为亏损退市的公司为45家，退市率仅3%，年均约0.1%，而美国纽交所年均退市率6%，纳斯达克市场达8%。

因为鲜有股票退市，中国第一批股票“老八股”至今仍然存在，多个股票经历重组借壳后，上市至今涨幅最高的达629倍，最少的10倍，平均181倍，平均年化收益率高达23%，比巴菲特还牛。

从目前来看，上市圈钱顽疾未除。经过沉淀的新三板公司可以转板，在新三板中进行注册制与淘汰实验，对大股东一定数量的减持要与长期业绩挂钩，这才是A股市场的正路。

总市值2万多亿美元的中概股高价回归是不可承受之重，刺激壳资源同样不可取，休养生息最重要。对市场虚火需要有足够的警惕，尤其是对“一套理论、套一笔钱、把壳资源吃个干净、走人”的现象。