“万宝之争”新进展：深圳地铁集团要成万科大股东得看谁的脸色？

每经记者 白亚静

万宝之争即将结束，万科迎来了深圳最大“地主”——深圳地铁集团。

3月13日，万科公告称，深圳地铁集团将向万科注入地铁上盖物业项目，初步预计交易规模介于人民币400亿元~600亿元之间，交易方式为定向增发股份支付对价。

增发能否通过得看小股东脸色

3月12日，万科管理层与深圳地铁集团举行了战略合作备忘录签字仪式。

由于第三方评估价未出，目前仅知具体交易规模大致在400亿元~600亿元间。粗略估计，若取平均值500亿元计，则深圳地铁集团或将在增发后占万科总股本的20%以上。

这是因为，万科想要保持停牌前2697亿元的市值概率较低。

停牌前，万科正遭遇宝能、安邦等险资抢筹，市值几呈直线上升，达到近几年最高值。然而自去年万科停牌，A股市场屡遭重挫，沪指从3600点附近跌至2800点附近。今年1月6日，万科H股率先复牌，之后股价一路下挫，截至3月12日，已较停牌时下跌20%，报收于18.31港元／股。

最终确定的定增价格，是以一段周期的股票均价作为参照。

根据《上市公司证券发行管理办法》第三十九条规定：发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90%。所谓定价基准日是指计算发行价的基准日，可以是关于定增的董事会决议公告日、股东大会决议公告日，也可以为发行期的首日。

目前，万科第一大股东宝能系持有24.26%的股份，以万科A的停牌价24.43元／股计，账面市值为655亿元。

这意味着，万科A股一旦复牌，市值若随大盘下跌，或复制万科H股命运，则深圳地铁集团将大概率拿下万科第一大股东地位。

但这样却会损伤中小股东利益。如果，万科的增发预案未获2/3股东同意，引入深圳地铁成为大股东的可能性就会变小。

地铁+物业开发有望提高万科盈利能力

在合作备忘录签字仪式现场，深圳地铁集团董事长林茂德、总经理肖民，万科集团董事会主席王石、总裁郁亮均有出席。

事实上，引入深圳地铁集团的意义，不仅在于实现王石混合所有制设想，反超宝能系持股规模，解决万科长期以来的股权漏洞，还能在业务层面上，为万科储备优质地块，开启“轨道+物业”模式，加码万科城市运营商的分量。

深圳地铁集团隶属深圳国资，其发展模式一直对标能够自主盈利的港铁，走“轨道+物业”发展模式，在寸土寸金的深圳，对土地进行二次利用，开发楼盘全部为地铁上盖物业。已拥有地铁上盖物业开发项目10个，分布于前海蛇口自贸区、深圳湾超级总部基地以及福田、龙华等深圳市各重要发展区域，总建筑面积约500万平方米。

对万科来说，在引入深圳地铁集团后，不仅能够获取此次注资的轨道上盖优质地块，而且，深圳地铁集团还运管管理的4条线路158公里，2016年将开通3条新线共107公里。双方认为，“这些新线路的拓展，毫无疑问将激活更多的项目开发机会。万科将有机会以合理价格获得源源不断的开发资源，一举解决核心城市土地资源紧缺的问题”

另外，双方还指出，深圳地铁集团+万科的组合，将不再只局限于深圳，“轨道+物业”的先进模式，也有望随着轨道的延伸，向更多城市复制输出，促进更多城市经济圈的形成，推动我国城镇化发展进程，围绕国家“一带一路”战略和深圳建设全国经济中心城市的目标要求，加快“走出去”步伐。

发稿：隋丕宁 审核：杨羚强 终审：蔡战波