2900点久攻不下，顶尖私募在想什么？

每经记者  黄小聪

上周“二八行情”再现，前半周以供给侧改革为主的地产、钢铁和煤炭等周期板块涨幅靠前，后半周上证指数依靠能源、金融等权重股的拉升维持指数稳定，而创业板和中小板的股票则出现大幅下跌。

而今天创业板一涨，又有不少投资者向火山财富（微信公众号：huoshan5188）表示，他们都已经彻底迷茫了，尤其是那些重仓创业板的投资者，更是在调仓与不调仓之间纠结。其实这种纠纷也不仅只有普通投资者存在，据朝阳财富基金研究中心调研结果显示，众多私募机构人士也是观点各异。

重阳投资：分化行情将持续  关注二线优质蓝筹

市场分化的原因在于市场对宏观要素、政策预期的变化，以及风险偏好的下降。而市场主动收缩供给可能是去年底以来大宗商品价格持续性反弹的原因。周期品价格超预期回暖，过剩行业去产能改革，一线城市楼市加速上涨，以及年初信贷投放量暴增，这些因素逐渐改变了市场对通胀水平和宏观政策的预期。

市场之前对强周期行业预期很悲观，预期差较大，机构配置少。当预期边际向好，股价上涨的阻力自然较小，这些行业的股票也就明显强于整体市场。而它们主要集中在以上证50为代表的蓝筹股指数中，这就是蓝筹股指数强于大市的原因。

风险偏好下降既是指数分化的原因，也是行业内部分化的原因。2015年以创业板为代表的新兴行业公司被市场寄予高成长的厚望，即使在暴跌之后，板块性整体估值过高的状态仍然存在。

近期陆续公布的业绩预告则显示，业绩强于预期的股票主要集中在行业龙头公司。整体来看，创业板2015年业绩增速不足30%，市场预期的高增长未能兑现。风险偏好下降后，投资者更加关注公司的增速、竞争优势等基本面情况，将逐渐回避业绩不及预期的行业和公司。

展望未来，重阳投资认为市场总体风险已经得到相当程度的释放，市场结构性分化行情还将持续，可以关注二线优质的蓝筹股票。自下而上来看，以下公司值得重点关注：

1）具备正预期差、受益于改革红利的优势公司；

2）新技术、新业态中具备超预期增长潜力的领先公司；

3）引领中国经济转型升级的优质高端制造业企业；

4）具备中长期可持续高分红能力的龙头企业。

弘尚资产：难有趋势性行情 震荡博弈延续

展望后市，我们认为降准有助于改善市场风险偏好，同时提升整体通胀预期。首先，2015年年底至今货币政策一直犹豫，即便是春节前投放3万亿的公开市场操作，也不愿意释放降准信号，核心在于内外部平衡异常复杂（资产价格高估与汇率高估），央行试图在寻找一个次低成本的解决方式；

其次，单纯从降准来看，比较确定的是央行目标重回国内均衡，至于人民币汇率，短期可能是严格的资本管制来控制流出；

再次，短期市场在纠结什么，无非是中长期的改革逻辑是否破坏，以及短期滞胀的可能性，实际上A股历来看重长期逻辑，但经常短期化，货币政策重回宽松至少说明央行并不担心滞胀，更何况温和的通胀对市场有利。

此外，中国经济转型的方向不会变化，短期供给侧改革阵痛、强化风险管理均有利于经济转型顺利推进，有利于市场更好地发挥资源配置功能，符合经济转型方向的行业与公司趋势仍然向好。

短期市场延续弱反弹、震荡博弈格局可能性较大，难有趋势性行情，配置上主要通过仓位调整来控制组合回撤，未来增量资金入市节奏与体量还需持续跟踪与观察，待短期部分利空因素逐步消退，增量资金入市格局明朗后，我们将更积极加大配置，在受益于转型与改革的板块中寻找下一个阶段市场龙头并逐步布局。

展博投资：在消费、高科技和服务业中耐心寻找投资机会

当前中国正处在转型期，传统投资和出口都呈现疲软态势，经济增速稳中有降是必然趋势。当前力推的供给侧改革是必须的，但供给侧改革受益的相关行业基本是传统行业，而未来中国经济发展还得依靠消费行业、服务业和高科技行业。

消费和服务业有很大潜力，特别是文化娱乐、体育、海外旅游、医疗健康、美容整形等与身体健康、心情愉悦、彰显个性相关的消费和服务领域。90后、00后逐渐成为新兴消费力量，他们所面对的经济压力显然比70、80后低很多，消费观念也更加超前，敢于消费。

此外，科技对人类社会的影响在加速、加深。科技发展创造了很多具有大前景的新兴行业，比如无人机、新能源汽车、比如基因测序、基因治疗、比如虚拟现实VR等。目前我们关注的除上述这些高科技行业外，还包括智能汽车自动驾驶、机器人、新型材料、生物医疗等领域。

从年初到现在，所有的投资者都经历了非常难熬的日子，许多板块跌幅巨大，中间穿插着周期股的反弹，但周期股的反弹大部分投资人都把握不好。做股票最好做自己熟悉的领域，或者做自己能有直观感受的领域。

消费、服务业对绝大多数人来说是可以亲身感受的甚至是熟悉的领域。VR、新能源车、无人机、服务机器人等高科技领域由于具有消费服务属性，大多数人也可以亲身体验，进而发现有前景的产品和公司。因此，只要抓住社会大的发展趋势，抓住蓬勃发展的新兴行业，从中耐心的寻找好公司和好股票，必然会获得不错的收益。

泰瓴资本：第二个2638点显得比较生硬

我们现在看到的图形，是一个堪称完美的双底形态图形。但是，这第二个2638点显得比较生硬，给人以没有跌透的感觉。事实上，这种精准到同一点位的指数双底，我们是没有见过的。

同样，我们还看到，创业板是创了新低的。因此，两个2638点形成的双底，是一个伪双底形态是一个大概率事件，只有跌破2638点，才更加让人放心。

现在，上证指数再次站上了34日线，并且短期均线已经出现金叉，而上方不远处就是反弹的一个重要阻力位，即2950点。以目前这种趋势，本周若强势一点，上摸3000点也有可能。但是指望指数继续上攻的希望很渺茫。

鉴于以上原因，我们本周将继续保持谨慎为主的原则，把风险控制在我们可以接受的范围之内，待指数清晰一点之后，我们再积极参与反弹。

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