深康佳A股票再度涨停 市值高估存多重隐忧

每经记者 吴瞬

近日，2015年业绩巨亏的深康佳A（000016，SZ）表现异常。

截至昨日收盘，深康佳A股价从1月29日最低点3.94元上涨至5.59元，涨幅超过40%。对于深康佳A的异动，不少投资者均表示看不懂。就此，《每日经济新闻》记者采访了康佳董秘吴勇军，他表示，康佳目前业务运营正常，没有特别利好的消息，对康佳股票涨停的原因并不知悉。

有分析人士表示，从康佳2015年的业绩表现以及2016年的预期来看，深康佳A的股价连续上涨缺乏基本支撑，股价已经被严重高估。

股价被高估

2015年，中国家电产业的业绩普遍惨淡。康佳公布的2015年业绩公告显示，全年预计亏损12亿~14亿元，创出公司成立以来的最高亏损纪录。

从历史数据上看，康佳从2006~2013年，市盈率在25~54倍浮动。但2014年业绩走低后，市盈率升高到了117倍，而2015年的市盈率飙升到429倍。而从市净率来看，2014年之前在1.0~1.89间浮动，进入2015年，平均值达到了5.39。

此外，记者也调取了四川长虹、TCL、海信电器等家电企业股价、市值表现数据。对比发现，康佳在家电企业中经营业绩排在最后一位，但近一个月的涨幅却达到了14.08%，四川长虹为-0.25%，TCL集团为11.2%，就连2015年家电行业业绩表现最为亮丽的海信电器，涨幅也仅为2.53%。

而从市值数据看，截至到2月24日收盘，一年巨亏14亿元的深康佳A市值为112亿元，业绩表现最好的海信电器仅为196亿元。

仍面临不确定性

有业内人士分析认为，康佳当前还面临一系的不确定性和隐忧。

首先，康佳2015年业绩预计巨亏12~14亿元，在产品规划及市场投放、渠道、供应链等方面还没有完全理顺，导致2016年的表现无法预料。其次，华侨城作为康佳大股东存在“减持股份”的可能。

第三，此前康佳与阿里的合作也存在问题。按照去年9月双方合作的说法，康佳与阿里天猫宣布合作发展互联网电视业务，康佳负责硬件，阿里负责平台运营，双方收入分成，预计未来三年给康佳带来10亿元的收入规模。但根据媒体曝光，阿里与康佳合作的责权利不清晰，运营与服务、分账模糊，直到今天，康佳都没有拿到一分钱的分账。

第四，康佳2015年领导层处于动荡中，中层业务骨干人员流失较多，事件带来的后遗症短期难以消除。

第五，2016年家电产业的整体环境不乐观，康佳也没有找到有效转型、升级的业务方向。此外，市场最为期待的是康佳总部旧厂区的改造项目，但抛开与大股东华侨城在地块所有权及收益上的分歧，总部改造项目还处于投入期，短期不会贡献太多利润，对康佳业绩面的改善发挥不了作用。

国企改革想象空间小

值得注意的是，深康佳A此轮疯狂上涨，也被不少投资者认为是“国企概念”热炒。不过，有专业人士分析，深康佳A是“伪国企改革股”。

首先，康佳已经上市，目前国有资本华侨城占得股份比例并不高，国企改革对康佳的影响并不大；其次，康佳虽然是家电行业里唯一的国企背景的企业，但国企改革的形式多为资源整合方式，实现业务间的协同发展。无论是从华侨城的“旅游+地产+互联网”的模式看，还是从家电国企板块看，康佳的整合空间很小。

还有业内人士分析称，在当前A股注册制势在必行的大趋势下，深康佳有沦为垃圾股的危险，壳的价值也在减弱。