转债市场独领风骚 今日再添一小鲜肉

每经记者费盛海 1月21日，中证转债指数先于沪指近一周时间提前企稳，并见到本轮调整低点后展开反弹，走出了一波小高潮，在国内债市滞涨、股市低迷的背景下走出独立行情。 有业内人士表示，通常情况下，转债的交易价格越是接近面值，其安全边际也会越高，博取股市回暖的胜算也越大，在股市大方向没有完全转好的情况下，转债是为数不多风险可控、回报可观防守反击利器。 但在告别了一批转债老兵后，目前二级市场可供交易的转债数量越发稀少（不足10只），且正股多为大盘股，预期反弹空间有限，无法满足不同风险好人士的需求，中小盘转债供应极度欠缺。 中小盘转债重出江湖，关注首日配置机会 2月23日，顺昌转债（128010）将要上市，这也意味久违的中小盘转债将“重现江湖”与二级市场投资者再次见面。 据资料显示，澳洋顺昌主营金属材料的物流供应链服务、LED外延片及芯片的研发、生产和销售及小贷业务。金属物流、LED业务的毛利贡献度分别为42.77%和40.96%。LED一期项目为2014年的定增项目，有30台MOVCD69片机（金属有机化学气相沉积设备），已满产，二期项目为转债募投项目，在建设中，未来将是主要利润增长点。 顺昌转债转股起止日为2016年7月29日至2022年1月21日间，中签率约为0.638%，假设资金成本为3%，粗略计算顺昌转债上涨至104.7元即能覆盖成本。 票面利率较低，第一年为0.50%、第二年0.70%、第三年1.00%、第四年1.60%、第五年1.60%、第六年1.60%。顺昌转债回售保护期有4年，与一般转债相似，回售价格不高，回售保护期长。顺昌转债全部转股对A股总股本的摊薄压力约为5.54%，对总股本的摊薄压力在近几年发的转债中处于较低水平。 申万金工表示：公司前3年平均票面利率低于可交换债和其他可转债，补偿利息尚可。按4.85%的贴现率计算，则纯债部分价值为86.2元，纯债价值偏低。由于该转债规模较小，上市首日抛盘不会太重，且近期转债市场情绪有所好转，顺昌转债未必能出现较好的低吸机会，但考虑到首日流动性较好，仍需关注首日配置性机会。 投资策略 随着两市回暖、供给高峰暂告一段落，转债市场整体估值有所缓解，短期进入震荡态势。本周开始，供给窗口重新打开，不过发行规模预期不及年前，对市场的整体冲击也将弱于1月。澳洋顺昌正股波动率较高，转债规模小，同时具备成长性和题材性，对总股本的摊薄压力不高，具有稀缺性，所带来的投资机会值得关注。 理财不二牛（微信号：buerniu5188）认为，以澳洋顺昌2月22日收盘价8.09元为例，顺昌转债的合理定位应在125.8元～129.3元。 如果首日价低于125.8元，可考虑买入或定投； 如首日价格在125.8元～129.3元，建议少量买入或持有； 当首日价格超过132元，或转股溢价率超过55.7%时，可考虑卖出。 资深记者团队+专业机构背景=最有效益的理财原创干货，关注《每日经济新闻》旗下理财公众号——理财不二牛，让您少走弯路不犯“二”！