新股又来了，打新基金还靠谱不？

每经记者李娜 新股发行节奏变变变，新股申购资金变变变，以往的预付缴款也改为现在的货到付款了，尽管变来变去，但中一只新股就有几倍涨幅，资金还是疯狂围猎，不仅天天打，还全部顶额申购。 然而，挑吉时买还是中不了。首批新股中，海顺新材以0.022%的中签率创下最低纪录，打中新股的几率比中彩票还难吧。 今日又有新股新易盛开始发行了，那么，过往的打新神器——打新基金，现在还好用吗？ 听说机构资金都在从打新基金大撤退，打新基金接连曝出单日净值暴涨20%的美事儿？机构资金撤退真的是坏事吗？ 收益来源：债券+打新+股票底仓 据理财不二牛（微信号：buerniu5188）的统计，2016年1月份，共有270多只偏股型基金获得正收益，其中至少一半都是打新基金贡献。尤其是在2016年开年以来，股票型基金收益几乎全军覆没，不得不说打新基金开年以来的正收益很亮眼。 打新基金的年化收益到底能有多高？先来看看的打新基金都投资哪儿了。 去年6月新股暂停发行后，打新基金的投资方向调整有三： 一是主动管理的债券增强型打新基金（占据主导地位）； 二是做成类似货币增强型的打新基金； 三是介于两者之间。 以第一种为例：实际上就是增强型债基，其收益主要来自三大块：债券投资收益+打新收益+股票底仓收益。 目前打新基金中，债券投资部分已作为最基本的配置，占基金总资产的比例达到了70%到90%，可以说打新基金的收益主要源自于债券。债券配置的品种以及是否有杠杆设置都很有意思。2014年和2015年债市经历两年牛市，债券提供超额回报的阶段大概率已经过去。据牛妹打探道，公募基金普遍认为，2016年债市的预期回报预计将回落到5%以内。 作为锦上添花的部分，打新基金的收益占比其实较低。而打新部分的收益计算公式为：新股中签率*新股涨幅*新股发行节奏。 据牛妹所知，公募基金普遍预计未来新股中签率将由节前28只新股的0.2‰左右降至0.15‰左右。新股涨幅根据节前28只新股超过300%至400%的涨幅计算，新股发行按每天发行一只来计算，全年预估发行250只左右，预计全年收益率在3%至5%左右。 最难以衡量的当属股票底仓收益。 作为增厚打新基金收益的一部分，目前公募基金的实际做法是，股票仓位占总资产的仓位往往不超过5%。基金经理在选择具体股票品种时，也往往会控制股票的下行风险。 若仅仅考虑前两部分收益，预估债券部分年化收益在4%左右，打新基金年化收益率预计在7%左右。在互联网宝宝收益年化收益率跌破3%，无风险收益率下降的同时，打新基金的的收益率虽然赶不上去年的风光无限，但作为资产配置中的部分似乎仍有一定的吸引力。 怎样挑选打新基金 一、理想规模：5亿到10亿元 据牛妹打探，好多基金经理们都认为决定2016年打新基金收益最为关键的因素当属打新基金的规模。 调查结果进一步显示，绝大多数公募基金人士们认为，打新基金的最佳规模在5亿元到10亿元，也有部分人士认为是在10亿元到15亿元，但是绝对不能超过20亿元。出于做大资产规模的考虑，基金公司今年普遍在渠道对外宣传的最佳规模是在10亿元到15亿元。 详细点讲，5亿元以下打新基金，基金资产在打新布局上可谓捉襟见肘，要是碰到新股提高申购门槛的则会更加麻烦，比如即将于2月26日进行申购的新股司太立，其承销投行东方花旗将股票市值门槛上调至沪市日均3000万元，如果打新基金资产规模只有5亿元，直接导致打新基金股票底仓成本超过5%，投资风险加大；若打新规模在15亿元之上，资金的使用效率不高，可能会出现闲置，直接摊薄打新基金的收益率。 要知道，以往特别是去年打新基金规模都属大块头，规模多在30亿元到40亿元，这也意味着，打新基金今年要想取得好成绩，必须经历一场残酷的减肥瘦身计划。那么这样看来，年初以来机构资金的大幅撤退似乎并不一定是坏事。 二、债券团队实力 打新基金的本质上已变为债券型基金，其主要收益还是来自债券，打新沦为副业，只能是增强收益。那么，基金公司背后债券团队的实力显得尤为重要。 尽管年初以来，债券市场表现不错，仍然维持上涨，但是去年末山水债违约事件，多少给债券市场品种的选择敲响了警钟。投资者在选择打新基金时，自然要参考基金公司旗下其他债券型基金过往的业绩表现。 三、股票投资比例要搞清 基金要打新就必须要购买一部分股票，作为参与打新的门槛。要知道机构资金对风险那是格外厌恶，打新基金持有股票部分占总资产的比例，那绝对是重点关注对象。若股票市场的大幅波动，底仓的波动也是有可能会将通过债券和打新辛苦挣来的收益全部吞掉。 由于上述比例在基金相关的契约文件中并没有表述，所以很难限制。而业内通行做法，股票持仓5%的比例已是打新基金能够容忍的极限。当然也有基金公司中的胆大者，直接将比例放到10%，碰到上市场上涨时，该打新基金会获得高于业内的平均水平，而在市场下跌时，同样会损失惨重。 投资者在挑选打新基金时，一定要搞清楚打新基金股票底仓比例的上限是多少，搞清楚打新基金历史持股的情况，比如老的打新基金是否还持有老股，这会决定打新基金净值的波动程度，甚至在股票市场剧烈波动时，有可能决定波动方向是向上还是向下。 四、打新基金费率精打细算 打新基金收益本来就不高，打新基金的费率自然也不能忽视。自去年三季度以来，基金公司纷纷下调自家旗下的打新基金的管理费率，从原先的1.5%普遍降至0.8%附近，申购费则取决于购买资金量的大小，最高不超过1%。如果投资者持有资金量大，可以选择申购C类份额，此类份额没有申购费用。 在购买打新基金时，投资者也要注意挑选购买渠道，通常情况下，银行等代销机构较难有折扣，而通过基金公司网上直销的方式往往有不低的折扣，比如购买费率直接6折，投资者只需身份证和一张银行卡就能在基金公司网站上轻松搞定。 打新基金案例: 基金名称：鹏华弘安A 基金代码：002018 所属公司：鹏华基金公司 成立日期：2015年11月24日 单位净值（2月19日）：1.006元 费率：管理费为0.6%，申购费率最低1000元，选择基金公司网上直销渠道有优惠 解析：该基金资产主要以债券资产为主，债券主打品种为三年期以内的高等级信用债，并适当辅助了一定比例的债券杠杆操作，目前鹏华弘安A类和鹏华鹏华弘安C类份额资产规模合计在10亿元到20亿元。此外，鹏华基金是以往公募基金打新市场的大户，目前旗下有十多只打新基金，多为机构定制型产品，且全部划至公司新成立的绝对收益部。 资深记者团队+专业机构背景=最有效益的理财原创干货，关注《每日经济新闻》旗下理财公众号——理财不二牛，让您少走弯路不犯“二”！