郑眼看盘：略微滞涨 均衡格局仍在

每经记者 郑步春

本周四A股全天震荡，截至收盘，上证综指跌0.16%至2862.89点，深证综指跌0.34%至1841.42点，成交微有放大。盘面看，国企改革股表现强劲，创业板等相对稍弱。

昨公布的我国1月CPI同比涨1.8%，高于12月的涨1.6%，但低于预期的涨1.9%；1月PPI同比跌5.3%，远高于12月的跌5.9%，略微高于预期的跌5.4%。上述数据有一些利好，尤其PPI的下跌幅度是去年3月份以来的首度收窄。

有些投资者或认为物价回升不利于继续降息，所以不是股市利好，笔者却对此持保留态度。物价之于股市，是很难简单盯住是否降息的，应综合考虑。

当物价过低时，就算降息，实质利率其实并不低，这是其一；其二，当物价过低时，企业的盈利多半跟不上，且投资意愿也可能低下，这些都将从根本上撼动股市根基；其三，降息会打压人民币汇率。

油价已是连续第三年杀跌，2014年跌幅最大，2015年跌幅仍相对较大，由于如今产油国已有意识维护油价，加上油价绝对价已接近谷底，故今年内油价应很难深跌，故PPI极可能逐渐回升，该因素应对股市构成些心理上的支撑。

不过短期内A股应很难看到过大的上涨空间，所以纵然近期信贷数据极旺，笔者仍相信股市当大致维持横盘震荡的格局。

1月信贷投放大幅超预期，这确实是股市利好，但笔者认为也不能过度夸大。由种种迹象看，如今政府显然是侧重于供给侧改革的，需求侧（投资）改革充其量也只是辅助工具而已，投资者不可本末倒置。

供给则改革较为健康，后劲也足，但起效缓慢，远不如需求侧（投资）那样如同强心针一般的立竿见影，甚至供给侧改革在起步阶段会有些冲击与波折（比如去产能）。

在此大环境下，股市、经济自然就同步地处于夯实根基与调理头绪阶段，能维持同步的均衡盘整就已经不易了，因毕竟近年来内外部环境的变数较多。个人认为，在外部，最大变数是美国利率及新兴市场震荡；在内部，主要变数是债务问题。

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