深天地掷55亿转型“网络医院” 一标的承诺今年净利增23倍

每经记者 牟璇

刚换大股东不久便宣布停牌的深天地A（000023，收盘价30.53元）近日抛出了一份跨界转型的重组预案，公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买友德医、赢医通各100%股权。借此，深天地将向互联网医疗全面转型。

值得注意的是，此次深天地拟收购的两家公司友德医、赢医通分别作价20亿元和35亿元，预估增值率分别为24.21倍及225.46倍。其中，此次估值20亿元的友德医在2014年底宜华健康（000150，收盘价25.75元）参与投资时的估值仅为6亿元。也就是说，在一年多的时间内，友德医估值增长了2.33倍。那么，身价暴涨的友德医和赢医通究竟有何魅力？

赢医通增值达225倍

新年伊始，“网络医院”便成了资本市场上格外引人注目的词语。继2月初九州通（600998，收盘价18.66元）与阿里健康共建网络医院并尝鲜网上卖处方药后。2月17日，深天地这家原本以商品混凝土为主业的上市公司，也抛出了高达55亿元的跨界重组方案。这也是深天地自去年5月拟转型新能源领域失败后的又一积极转型尝试。

根据公告，深天地拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买杜建国等17名自然人及6家企业持有的友德医、赢医通100%股权。其中，上市公司将以发行股份方式支付交易对价的80%，剩余20%对价以现金支付。同时，公司拟向华旗瑞吉及其他认购方定增股票募集配套资金，募资总额不超过55亿元。其中，11亿元用于向交易对方支付现金对价，剩余部分扣除本次交易中介费用后用于投资建设健康云数据中心、网络医院线下服务点、收购（托管）医院并投资医院基础设施建设等项目。发行价格均为20.55元/股。

《每日经济新闻》记者注意到，此次交易完成后，华旗瑞吉将持有上市公司22.20%股权，成为上市公司大股东。值得一提的是，两家标的公司友德医和赢医通成立均未超过5年，而其100%股权的交易价格分别达到了20亿元以及35亿元。按照预估增值率来看，分别增值24.21倍以及225.46倍。

友德医估值一年增2倍

资料显示，友德医成立于2014年8月，通过与广东省第二人民医院合作建立网络医院。其中，友德医为网络医院提供在线平台支持及会员的在线健康管理。自2015年10月试运行以来，截至2016年1月31日，公司共发展普惠会员近300万人。而赢医通则是为友德医会员提供线下体检服务和线下健康管理服务，为网络医院合作伙伴提供药品统购服务，根据合作医院的执业医师通过网络医院平台为患者开具的检验检查单组织医疗机构开展检验检查服务，并及时将相关体检结果和检验检查结果上传到网络医院平台。赢医通主要收入来自友德医会员的脑卒中及三高检验服务费。

值得注意的是，A股另一家上市公司宜华健康曾于2014年12月以1.2亿元获得了友德医20%的股权。也就是说，当时友德医100%股权的估值为6亿元。对于一家成立仅4个月、净资产仅为500万元的公司来讲，6亿元的估值已经溢价超过百倍。

然而，此次深天地拟全资收购友德医时，友德医的估值更是“水涨船高”。根据公告，经预估，友德医100%股权预估值约为21.05亿元，预估增值率达到24.21倍。按照最终确定的友德医交易价格20亿元，较2014年底宜华健康入股时也溢价2.33倍。这对于宜华健康来说显然是笔划算的买卖。

值得一提的是，按照此前宜华健康的公告，友德医承诺2016~2017年实现净利润分别不低于1.2亿元和1.5亿元。而在此次深天地的收购方案中，友德医对2016年、2017年的业绩承诺较一年多前仅分别增长了2500万元和3900万元，预计2016~2017年净利润分别不低于1.45亿元和1.89亿元。

此外，按照2016年实现净利润1.45亿元来算，对友德医来说也并不轻松。从友德医2015年的财务数据来看，友德医2015年未经审计的净利润为2059.43万元。这意味着友德医在2016年要较2015年净利润实现超过6倍的增长，才能达到上述业绩承诺的要求。

赢医通相较友德医的溢价幅度则更高。按照赢医通100%股权预估值35.19亿元来看，预估增值率达到了225.46倍。赢医通的业绩承诺则为，2016年~2021年实现的净利润分别不低于2.55亿元、3.31亿元、4.3亿元、5.16亿元、6.19亿元以及7.43亿元。按照赢医通2015年未经审计净利润为1043.51万元来算，若2016年要达到2.55亿元的净利润，需要实现23.43倍的增长。