黄金股借势普涨 金价上涨影响业绩几何

◎每经记者 左越

最近一段时间，黄金价格走势可谓简单粗暴，用“涨涨涨”即可概括。而在春节长假后A股首个交易日里，黄金股再度借势大涨，山东黄金（600547，收盘价22.73元）、赤峰黄金（600988，收盘价12.53元）等多只股票开盘即冲上涨停。

不过，值得注意的是，由于黄金的特殊属性，不少相关公司都利用黄金租赁业务来套期保值。这也意味着，金价大涨并非对所有黄金股都是利好消息。

黄金股借力金价大涨

自今年初以来，黄金价格一改此前颓势。今年开年首周，COMEX金价一度回到1100美元上方，累计上涨4.11%，创下近3个多月来单周最大涨幅。根据东方财富Choice金融终端数据，伦敦市场黄金现货价格从2015年底的1060美元/盎司附近起步，一路猛涨。

而在春节假期中，国际金价更是涨势如虹。2月11日金价盘中一度触及1260美元/盎司，创出近一年来的最高水平，当日涨幅也刷新2008年以来金价单日最大涨幅。此外，美国商品期货交易委员会在上周五公布的周度报告显示，截至2月9日当周，对冲基金和基金经理大量增持COMEX黄金和白银的净多头寸。

对于国际金价的大好形势，花旗银行分析师大卫·威尔逊此前就曾表示，“中国对于黄金的投资需求，以及各国央行继续购买黄金储备的情况，将会在2016年继续出现小幅好转，这将对黄金产生一定程度的支撑作用。”他预测，2016年黄金均价在995美元/盎司，金价会在2017年实现回暖，达到平均1025美元/盎司，并在2018年重回1200美元。

在如此情形下，A股市场黄金概念股也在春节后的首个交易日收获不俗涨幅，成为昨日（2月15日）行情中的一抹亮色。尤其是在昨日早盘时，黄金概念股相对低开的A股指数，可谓一枝独秀。

节后首个交易日，上证指数报收2746.20，小幅下跌0.63%。但黄金股表现不俗，山东黄金、恒邦股份（002237，收盘价9.55元）、豫园商城（600655，收盘价12.73元）等个股均以涨停报收，老凤祥（600612，收盘价43.23元）、潮宏基（002345，收盘价11.20元）等个股也有不同涨幅。

黄金租赁业务需注意

《每日经济新闻》记者注意到，实际上一些上市公司的业绩与金价走势并无明显相关性。这也意味着，投资者在看到金价大涨而买入黄金股时，也要仔细甄别。

例如，2013年国际金价暴跌28%，从年初每盎司1675.76美元一路下挫至1200美元附近。但老凤祥当年实现净利润8.9亿元，同比增长45.57%。明牌珠宝也实现8344万元净利润，同比增速也超过10%。

而在2014年第一季度，黄金价格反弹之际，一些上市公司业绩并未随同金价向上。东方金钰（600086，收盘价9.75元）在2014年第一季度净利润同比大降60%，金一文化（002721，收盘价19.41元）更是在当年第一季度亏损超1000万元。

除此之外，黄金加工销售企业的黄金租赁业务也不容忽视。由于不少黄金相关企业通过黄金租赁业务进行套期保值、平衡金价波动，但是如果黄金租赁在业务中占比过高，不仅充当套保工具甚至成为投机时，一旦企业对金价走势预判失误，则将对公司业绩产生显著影响。也就是说，即使黄金价格大涨使得公司黄金饰品等业务受益，但比重失衡的黄金租赁业务也有可能吞掉前者的利润，使公司利润减少、甚至亏损。

仅以金一文化为例，2014年1月~3月间，上海黄金交易所黄金价格从月初的236.46元/克，上涨至3月末的258.5元/克，上涨超过20元/克。

与此对应，金一文化在当时的黄金租赁余量已经达到3239千克，而在2013年上半年期末时，其黄金租赁余量仅为1450千克。由于金价的上涨，金一文化2014年一季度的黄金租赁产生了1899.62万元的投资收益，但也产生了7809.87万元的公允价值变动损失。黄金租赁业务，成为金一文化2014年第一季度业绩变脸的重要原因。