市场下跌释放风险 私募开始布局:跌出黄金坑

1月份以来，A股连续大幅下跌。近期，不少大型私募发布了最新观点，普遍认为市场连续下跌是风险的进一步释放，未来蕴含较大超预期机会，总体来看，2016年将延续宽幅震荡行情。

跌出来的投资机遇

“2016年开年大跌是人民币贬值、限售减持禁令即将到期、首发（IPO）新政推行在即、机构调仓、前期涨幅较大等多重因素叠加导致的投资者情绪宣泄所致。”汇利资产表示，当前市场确实存在部分个股被高估、获利有待了结的情况，但在监管机构的监管下，市场本身杠杆并不高，未来连续暴跌的可能性不大。如果后续市场进一步下跌，部分优质标的的投资价值将会快速显现，这或将成为2016年投资收益的主要来源。

淡水泉投资称，决定整个市场走势的，依然是对经济基本面的预期和估值水平。当前，中国经济预期降低，决策层也提出中国未来五年年均经济增速不应低于6.5%，在这样的市场环境下，悲观情绪中往往隐藏着乐观因素；政府政策目标的实施过程中，也会存在机会和亮点。从中长期角度看，当前市场可能蕴含着较大的超预期机会。

新年以来A股剧烈下挫，私募收益遭遇滑铁卢，股票型私募损失惨重，其中不乏明星私募的身影。格上理财最新数据显示，截至1月24日，公布最新净值的股票型私募产品中，有超670只产品净值低于0.8元，330多只产品净值破0.7元（通常意义上的清盘止损线）。

然而，一些私募已经开始择机布局，格上理财调研显示，弘尚资产、瀚信资产、中睿合银投资、上善若水投资等私募机构仍看好主题、热点类投资机会，并适当布局蓝筹领域。

结构性行情是基调

对于市场中期走势，多数私募其实并不很乐观。弘尚资产表示，短期内，市场在历经大幅杀跌后，继续大幅下行的可能已经较小，但风险偏好的修复可能需要很长时间，难有趋势性行情。未来中国经济转型方向不变，股票市场作为推动直接融资快速发展的手段，其定位也不会改变。

重阳投资在其年度报告中也提出，2016年无风险利率将稳中趋降，但降幅趋窄；人民币兑美元汇率仍面临压力，但不具备持续贬值基础；股票发行注册制改革提速，股市供需结构将明显改善；改革预期升温，市场风险偏好将稳中分化。2016年A股市场将呈现系统性均衡、结构性分化的特点。市场总体将相对平稳，系统性机会和风险均不明显，但结构性投资机会显著。

“2016年伊始，在熔断机制的推动下市场大幅下跌，背后更深的原因是个股的估值始终居于高位，上一轮反弹是对前两次股灾情绪上的修正，并非来自于行业基本面的驱动。”鼎萨投资向证券时报记者表示，“经历了这一轮的快速下跌，市场情绪的企稳会需要相当一段时间，期间波动可能会比较大。”

从长期投资角度来看，调研结果显示，超过80%的私募机构，如重阳投资、展博投资、鸿道投资、弘尚投资等均关注新经济转型，看好受益于转型与改革的板块和景气度上行的新兴产业。

编辑：杜宇 审核：赵庆 终审：靳水平