美联储“手下留情”未加息 全球市场获喘息之机

北京时间28日凌晨三点，美联储公布了1月份会议的声明，维持联邦基金利率不变，并称将密切关注全球市场发展。这份声明没有给出任何加息计划调整的指示，会后也未召开新闻发布会。

在政策宣布日当天的美股市场，投资者们因美联储不够“鸽派”的表态而大感失望。海外舆论认为，美联储开启观望模式也意味着尚未排除3月加息的可能性。

声称关注全球市场

美联储公布的会议声明中显示，本次会议上维持联邦基金利率在0.25%至0.5%区间不变，并预计未来加息的步伐是缓慢的。美联储重申，预计未来经济环境会继续改善，使得美联储得以缓慢、稳步加息。

声明称，正在密切关注全球经济和金融市场的发展形势，评估这些波动对美国劳动力市场和通胀的影响，看它们将如何影响未来前景展望。本次声明中，美联储去掉了去年12月声明中提及的“影响前景展望的风险因素是平衡的”。外界认为，这表明，美联储官员们对全球局势发展表示担心。

声明还称，虽然美国经济增长有所放缓，但劳动力市场在持续改善。对于家庭支出和企业固定投资，美联储称增长是温和的。上次会议上，美联储对家庭支出和企业固定投资的描述为较为强劲增长。

由于低迷通胀是美联储加息的重要阻力，因此，市场对其相关表述倍加关注。美联储表示，通胀在中期会缓慢上升到2%的目标水平，不过近期可能仍处于较低水平，部分是由于能源价格的下挫。基于市场的通胀预期进一步下跌，而基于调查的通胀预期则基本没有变化。

然而，美联储并未在本次会议上就加息计划提供足够“鸽派”的信息，这显然令美股投资者感到失望。美国股市在声明发布后由上涨转为下跌，三大股指跌幅在1.09%至2.18%不等。

周四亚太市场及欧洲市场早盘，风险情绪逐渐得到改善，但仍信心不足。美元指数跌幅暂缓并倾向下行。

截至北京时间28日17时12分，美元指数下跌0.12%，纽约近月期金价格金价报每盎司1119.0美元。当日，亚太股市多数上涨。欧洲股市开盘则小幅下跌，泛欧绩优300指数微跌0.19%。

下一次议息在三月

尽管美联储对股市和油价下跌感到担忧，而且海外经济增长存在不确定性，但是官员们仍相信经济在稳步增长、创造就业，并且通胀率在逐步升至美联储的2%目标。因此，外界认为美联储在今年3月加息的可能性并未完全被排除。

华尔街日报指出，在对去年夏末秋初中国股市异常波动表示担忧之后，美联储官员于去年9月表示，这种形势可能限制经济活动并推低通胀。但是美联储官员本周三并未重申这种担忧，如果他们作出这种表述，将表明在最近的市场形势下他们对经济的预测不容乐观。相反，美联储官员们称，正在密切关注形势，这一表态呼应了他们在去年10月声明中的措辞，这实际上为他们在3月会议上留出了选择的余地。

彭博社认为，美联储发布的声明中表示，正“密切监控全球经济与金融形势的发展”，并“评估这些发展对劳动力市场和通胀的影响，及其对经济前景风险的平衡造成的影响”。这与去年12月政策声明有一些微妙的不同之处，当时他们说的是风险是“平衡的”，部分经济学家认为这降低了3月份会议加息的可能性，但也没排除加息的可能。

今日美国则认为，美联储的声明远远不够“温和”，政策上的开放性令投资者们感到失望。报道援引波士顿私人财富公司首席策略师帕维利克的话表示，声明是很中立的，它敞开了3月加息的大门，但这也是市场所担心的，因为市场需要一些关于3月不会加息的保证，但是声明中却并未表示。

尽管3月加息的选项仍然保留在台子上，但是无法否认的是，加息的可能性已经有所下降。根据路透社的调查，期货市场交易员把对美联储下次在3月开会时加息的可能性略微调降至32%，声明发布前为33%。芝加哥商业交易所的“美联储观察工具”（Fedwatch）则显示，交易商预计美联储3月份加息的可能性为38%。

券商：全球市场获喘息之机

申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，美联储12月加息以来，新兴市场资金外流压力骤增，汇率也出现大幅贬值。此次美联储不加息的决定及“鸽派”声明为新兴市场提供了得以喘息的机会。从联邦基金利率期货所反映的概率来看，下一次加息可能在6月或者7月，市场估计美联储全年加息的时点往后延。

海通证券首席宏观分析师姜超也如是认为。他表示，期货市场显示，市场加息预期延后，联储最早加息时间从6月推迟到了7-9月，加息次数也由2次减少到了1次，或给全球金融市场难得的喘息之机。

对中国市场而言，美联储维持利率不变，有望令人民币汇率暂时企稳，但降息降准等宽松货币政策或面临大幅延后。

姜超表示，美联储暂不加息，意味着人民币汇率也将赢来难得的企稳窗口，有助于稳定国内金融市场。在美国加息、中国经济增速放缓的大背景下，人民币汇率存在一定贬值压力，如果稳汇率成为首要目标，那么利率政策将受约束，降息降准等宽松货币政策或延后。

值得注意的是，在本次声明中，美联储没有释放未来将放缓加息节奏的信号。美联储在此次声明中再次强调，未来加息步伐将是渐进的，将根据未来经济数据和经济前景的变化适时进行调整。

光大证券认为，本次会议的鸽派程度不及2015年9月份会议，当时声明明确指出中国等海外因素的变化可能抑制美国经济、压低短期通胀水平。同时，会议并没有消除3月份加息的可能性，暗示仍将缓慢加息。再加之市场对本次会议偏鸽派早有预期，因此很难大幅提振市场情绪。

光大证券首席经济学家徐高博士提示，关键还是要看美联储3月份的会议，只有3月份会议措辞的变化才能显著影响市场预期修正。预计在此之前，市场风险偏好难有大幅改善。若金融市场动荡持续至2月中旬，则3月份加息可能性不大，关注2月10日美联储主席耶伦国会听证会时的讲话。

编辑：杜宇 审核：赵庆 终审：涂劲军