社科院报告：机构调研越活跃 上市公司越会“赚钱”

每经记者 周雅珏

2016年1月9日，中国社会科学院公司治理研究中心发布《2015年中国中小板、创业板公司治理评价报告》，该报告选取了截至2014年末上市，时间满1年以上的深交所中小板和创业板公司，共计1056家，从股权结构与股东权利、董事会与监事会运作、信息披露与合规、激励机制等四个方面对中小板、创业板上市公司的治理水平进行系统评估。上述四个方面在公司治理评价指标体系中各占25%的权重，满分为100分。

报告显示，在评估的1056家样本公司中，平均治理得分为51.1分，最低分为21分，最高分为77分，分差达到56分。这种治理水平显现巨大差距的缘由，既有少数公司对于监管规则的违规因素，也有多数公司在自主性公司治理改进方面缺少行动的因素。

《每日经济新闻》记者发现，在盈利能力上，这1056家样本公司中，治理得分越高，则资产收益率越高，净资产收益率也越高。公司治理得分与资产收益率的相关系数为0.37，与净资产收益率的相关系数为0.32。在发展能力上，公司治理得分越高，则净利润增长率也越高。

股东大会成“大股东会”

A股上市公司中小股东参与股东大会的积极性不高，以至于股东大会被称为“大股东会”，这种情况在中小创公司中也不例外。以2013年的股东大会为例，仅1位股东参加股东大会的公司有5家；仅2位股东参加股东大会的公司有15家；出席人数超过50人的有93家；参会人数达到100人的有34家；超过200人的仅有7家。而参会人员大部分是网上投票的股民，而非实际到场人数。

出现这种情况，中国社科院公司治理研究中心主任鲁桐表示，我国中小创上市公司股权集中度太高，股东大会形式意义大于实质意义。此外，A股上市公司的中小投资者，大多注重短线的投机而非长线的投资，对于公司治理缺乏长期视野，没人愿意通过参与股东大会以期改进公司治理，确保公司长期兴旺。

调研活跃度与业绩成正比

机构投资者持股比例和上市公司的投资者接待活动，这两个指标均与上市公司业绩高度正相关。

在1056家公司中，机构持股比例小于30%的公司，净资产收益率平均值为7.2%；机构持股比例大于等于30%的公司，净资产收益率平均值为11.7%。

《每日经济新闻》记者发现，投资者接待活动越频繁的公司，其净资产收益率也相对较高。数据显示，在过去一年中，公开信息显示，有142家公司从未进行投资者接待活动；172家公司投资者接待活动大于10次，平均净资产收益率为8.8%；35家公司投资者接待活动超过20次，平均净资产收益率达到11.2%。

信息披露仍待完善

随着注册制的逐步临近，自2011年以来，证监会发力推行监管改革，重信息披露，轻审核审批，监管层不再为上市公司的业绩背书，让市场判断上市公司的优劣。

然而，在监管思路转变的过程中，上市公司的信息披露工作却并不尽如人意。

2015年上半年，新增违规信息披露类案件38起。大智慧、宏达新材、京天利、金亚科技、零七股份等多家上市公司因涉嫌信息披露违法违规，被立案调查，引起市场广泛关注。2015年全年，包括上海超日、珠海中富、北大荒等63家上市公司的信息披露违法违规行为已被依法行政处罚。

在1056家中小创上市公司中，收到证监会处罚的共有28家，收到深交所公开谴责和通报批评的分别有8家和35家，没有收到任何处罚的公司为985家。上市公司违规数量较2014年增加了一倍。

鲁桐向《每日经济新闻》记者表示，上市公司除了披露必要的财务信息，也需要增加非财务信息的披露，为投资者及时全面了解公司提供便利。此外，建议监管部门继续加大违法违规行为的处罚力度，不断正本清源，保证资本市场的基本秩序，保护广大投资者的利益。