四次熔断，千股跌停！私募大佬陈锋：熔断机制需进一步完善 无需过度恐慌

每经记者 刘海军

市场再度熔断！再现千股跌停！股灾3.0版来临？

“投资圈一片哀嚎，我们现在受的损失比6月份还要多。”一私募人士私下表示。今天，市场同此凉热。不光是普通投资者“关灯吃面”，专业的私募大佬也伤痕累累，茫然无助。

究竟该怎么看市场？后市该如何应对？今日，作为华南管理规模最大的私募之一展博投资的董事长，陈锋接受了《每日经济新闻》.火山财富（微信公众号：huoshan5188） 记者的采访，详谈了他对市场暴跌、熔断机制的理解，和对熔断机制颇具建设性的意见。

熔断与多因共震致市场恐慌性下跌

对于今日的市场走势，陈锋认为，2016年市场开盘短短4个交易日，出现了4天4次熔断，沪深300指数下跌了12%，上证综指下跌12%，创业板指数下跌了近17%。2016年A股开盘第一周，市场面临比较复杂的局面，首先是人民币汇率的波动引发市场担忧，2016年仅三个交易日，离岸人民币就出现了较大幅度的贬值，贬值带来的资金外流压力影响市场情绪。

其次是六个月期满后，大股东潜在的减持可能性给市场带来的压力，市场预计这部分的减持规模大约在1.1万亿；再次是经济基本面数据不甚乐观，中国12月财新服务业PMI50.2，前值51.2，经济下行压力仍较大，给2016年的经济探底回升之路蒙上阴影。

在以上三个因素的基础上，A股正式实施熔断机制，对于新事物，市场往往会自我实现。多重因素叠加共震，导致市场恐慌性下跌。

投资者不必过度恐慌

陈锋表示，2016年初的市场，的确面临比较复杂的局势和内忧外患的压力，但是熔断暴跌在很大程度上是市场非理性过度反应。当前中国经济正处于转型与升级的关键时期，作为金融体系重要融资平台的资本市场，无疑有着十分关键的作用。只有健康的资本市场，才能更好的让优秀的企业融资、和推行注册制的实施，从而服务于中国实体经济。

他认为，人民币汇率的长期稳定符合国家的利益，长期来看人民币将逐步走稳，汇率对股市的影响将逐渐减弱。而广大投资者关心的大股东减持问题，根据最新发布的大股东减持新规，大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一，给市场带来的冲击将会十分有限。经济基本面仍面临比较大的下行压力，这需要一个新经济替代旧经济的过程。因此，展博认为，2016年的A股市场将体现经济结构性调整的内在形态-------但不是以暴涨暴跌的形式，目前的熔断暴跌有非理性成分，市场终将回复理性的投资逻辑，投资者不必过度恐慌。

熔断机制需进一步完善

针对目前被很多人认为是市场暴跌罪魁祸首的熔断机制，陈锋对 《每日经济新闻》..火山财富(微信公众号：huoshan5188)记者表示，熔断机制的主要目的是给市场一个冷静期，让投资者、上市公司、金融机构、监管层面充分消化市场信息，以维护市场的稳定，对市场发展长期利好，但是在目前刚刚推出熔断机制的这个时间窗口，市场对新机制的运行需要一个适应期，在适应期内，叠加其他各种因素，熔断不仅没有起到“冷静器”的作用，反而在一定程度上加剧了市场的恐慌和波动，没有发挥出应有的效果，但也不能把市场的波动完全归于熔断机制的影响。长期来看，熔断机制有利于市场的健康稳定发展，目前来看，熔断机制可能需要适应中国A股市场的情况进行制度的进一步完善。

而对记者要求其给出对熔断机制的建设性意见，陈锋指出，熔断机制可以考虑减少阈值分档或适当调高阈值。

他分析称，从2016年第一周4天4次熔断的情况来看，5%和7%两档阈值距离太近，彼此之间会形成连锁反应。考虑到A股的10%涨跌停板的设置，可以减少阈值分档或适当调高。美国股市熔断机制的基准指数是标普500，分3档：跌7%，暂停15分钟；跌13%，再暂停15分钟；跌20%，当天停止交易。对比美国的熔断机制，A股的熔断机制阈值偏低，因为A股的波动幅度比美股更大更剧烈。据统计，2015年标普500指数的日振幅是1.11%，沪深300日振幅是3.06%，说明A股指数活跃程度是美股的3倍。2000年至2015年，美股触发第一档熔断阈值7%共计15次，从未触发过第二档熔断阈值13%。沪深300指数2005年开始发布，过去十年触发第一档熔断阈值5%共计105次，单单2015年一年触发25次，2015年合计246个交易日，平均10个交易日触发一次。

编辑：吴永久 审核：谭婧  终审：李凯

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