熔断“隔绝”配对路 还有比分级基金更苦逼的吗？

每经记者费盛海 一天仅仅交易十几分钟，四天交易四次熔断，A股的2016年注定又将载入史册。 大跌之下，分级基金也随之大幅下挫，超过100只分级基金B类份额全线“压死”跌停板，券商B级、高铁B端、电子B、可转债B等4只分级B或已在今日启动下折外。创业B、沪深300B、证券B、煤炭B级等12只B份额或已被拉至10%的下跌警戒线内（母基再跌10%启动下折）。此外，值得注意的是，熔断意味着停止交易，如果下折的基金不能盘中进行有效配对，那么意味着只能“硬撑着”下折。 如何在“熔断时代”避险已成为当下多数分级B投资的共同“难题”。 高风险分级B一览 （注：红色为警戒线内基金，带！为或已下折基金数据来源：集思录网站） “熔断”成分级基金拦路虎 自2015年牛市以来，分级B借助杠杆效应展现惊人的赚钱能力，不少分级B甚至走出了数倍行情。然而，随着股市进入剧烈震荡，分级B的高杠杆也成了一把“双刃剑”，其净值的下跌速度也同样令人瞠目，让部分投资者损失惨重。 可以说，在熊市中，比买跌停股还要悲伤的就是分级B了，因为一旦触发折算，投资者不但要承担市场暴跌的损失，还要负责因为溢价而发生的损失，其亏损幅度往往让人难以承受。在2015年的两轮“下折潮”中，配对撤离成为了份额投资最有效的避险方式之一。而这一切在熔断机制推出后已经发生了改变，原本熟悉的退路开始变得陌生。 据了解，在没有熔断机制前，两市走弱时，投资者有三种方式可以撤离分级B或锁定风险。第一种，买入A份额合并配对撤离，即当天盲合，次日赎回为母基金。第二种，挂跌停板，待二级市场的对手盘。第三种，在期货市场寻找对应的标的物做对冲操作（例如中证500B跌停可以做空中证500期指做风险锁定）。 有业内人士表示，近两次沪深300指数触发大熔断后，两市包含股票、分级基金、国内期货市场等大部分权益类产品尽数暂停交易。这也意味着，当分级B跌停时中小投资者很难再有机会撤离了。目前“稳妥”的撤离方式就只剩下在大熔断前做配对撤离了，而这对投资者又提出了很大的要求。 配对离场时机极其“短暂” 《每日经济新闻》记者了解到，大小熔断会对基金的申赎产生不同的影响。 按照相关规定，当发生熔断且上海证券交易所、深圳证券交易所当日均恢复交易的小熔断情况下，公司旗下所有公募基金的开放时间均不进行调整。这也意味着，在发生小熔断后至大熔断前，投资者仍可交易。 另一方面，从近两次情况来看，一旦触发小熔断，再触发大熔断的几率非常大。这也就是说，B份额投资者仅能在小熔断恢复交易之后和大熔断启动之前的时间里买入对应A份额并迅速执行配对操作，方可有可能减少损失。 但从7日和4日两次大熔断时的盘面来看，小熔断恢复距大熔断启动的时间非常短。业内人士指出，由于二次熔断时间非常短暂，普通投资者很难在这么短的时间内快速做出反应，而这无疑加大了投资者参与下折的风险。 专家呼吁制度改革 2015年以来，分级基金的风险问题成为业界讨论的焦点话题，也确实让不少投资者损失不小。面对熔断带来的新问题，业内人士自然希望能够从制度上予以完善和改进。 济安金信副总经理王群航表示，熔断机制似乎来不及让市场有消化信息的时间。在中国这个以中小投资者为主的市场里，很多人似乎更多地是在依靠所谓的“市场情绪”来进行分析、判断、抉择，而“市场情绪”在熔断机制的背景下，极可能会有循环放大的效果。熔断机制似乎有助跌、加速下跌的功效。基于同样的原理，未来，熔断机制很可能会有助涨、加速上涨的作用。总体来看，熔断机制很有可能会增加市场的波动，增加市场的风险。而市场一旦启动大熔断，B份额投资者几乎没有办法减少损失，暂缓施行熔断机制或许是最为有效的方法。