要珍视2015年股灾的正面价值

四把火，捆绑在牛尾巴上，疯牛蹿进牛市大门里，终于一头撞死了，股灾来了。股灾的三大正面价值，我们要珍视。

每经记者（以下简称NBD）：最近两三年除了在这个特刊上你会系统阐述对市场的观点以外，很少公开写文章了？

李伟（以下简称李）：市场每天都有上万个声音谈论着市场趋势。在众声嘈杂的时代里，还是不要再去增添噪音，认真地做一个沉默的观察者和研究者吧。

NBD：在《2015年投资特刊》的院长访谈中，你提出“2015年我们站在牛市的大门口，向牛市里张望”，主旨是2015年是体制性牛市孕育之年，而非爆发之年？

李：是的。“体制性牛市”“改革牛市”，是在2013年底这个时候我们第一次提出来的，也是最早提出来的，发布在《2014年投资特刊》上。我们当时认为，本届政府的全面深化改革，本质上将会彻底改善市场预期，诞生一轮“体制性牛市”。2014年底这个时候，我们进一步认为，2015年应是这个“改革牛市”的开局之年，布局之年。

NBD：所以2015年的特刊要命名为《序曲2015》？

李：是这样的。我们认为，这个体制性牛市、改革牛市，在2015年本质上是一个孕育期。但我们始料未及的是，一系列因素把市场推向一个高峰接着一个高峰，演变成上半年一波急速暴涨的大牛市。

NBD：现在反思起来，你有何感想？

李：其实，上半年牛市基因里也同时埋下了股灾的种子。对此我在2015年4~5月底，几次每日经济新闻研究院的内部研讨会以及员工大会上，都曾尖锐地谈到。

4月底时，我说如果到现在你还在高比例融资或者配资，那就只等死路一条吧。5月底我再次提出警告，市场已经出现极端不正常的现象，我们无论作为研究者还是投资者，都必须异常冷静。我当时说，非正常的牛市越大，对财富的毁灭性就越强。原因非常清楚，那时融资和场外配资疯狂野蛮生长，毫无节制的杠杆打着“改革牛”的旗号，借着“改革牛”的声势，各类杠杆资金像排山倒海的巨浪，把股市不断推向高潮，搅动着全国人民最敏感的神经，短短半年时间，就出现了2007年上半年全民炒股全民谈股的景象。

纵观上半年导演这波非正常牛市的因素，第一，违规杠杆是首要祸水，借着改革牛的口号，各类资金违规入市；第二，把一夜暴富投机思想演绎到极致，投机行为发展到高峰；第三，产业资本和金融资本互相勾结，打着市值管理旗号，坐在高高的“谷堆”上，讲那动人的公司“故事”，联合操纵炒作股价；第四，在自媒体泛滥的时代，各类媒体推波助澜，火上浇油。

NBD：那么，2015年策略《站在牛市的大门口，向牛市里张望》，就不是张望了，而是牛已经进了大门了？

李：这个牛本身是进不了大门的，但牛尾巴上有四把火，特别是杠杆这把火，直接就把牛烧得像疯牛一样蹿进了牛市大门，最后一头撞死了——股灾来了。

NBD：你后来在研究院内部会议上，也反复谈到股灾的价值。

李：后来我在总结时认为，这波股灾虽然毁灭了太多财富，但其正面价值也是巨大的。第一，可以让监管层彻底反思和改革监管问题，这是一个巨大的警醒和改革监管的良机；第二，通过非正常牛市和股灾对财富的巨大毁灭效应，彻底清算A股投资者的投机意识以及暴富心理，彻底降低投资者长期形成的高收益预期，培养理性投资和分散风险的意识；第三，为未来股市长期健康发展扫清障碍。比如，我们身边很多朋友终于懂得资产分散配置，以前则是把每一分钱都投在股市上的。

A股25年了，是该长大的时候了，这波股灾就是让A股长大的重要催化剂。