诺安基金投资总监杨谷： 四大类投资机会值得关注

2015年，尽管我们遭遇了一场大跌，但中小板和创业板两个指数一个涨幅超过60%，一个涨幅接近100%，股票型基金的收益率也达到40%以上，这种涨幅和收益率傲视全球。

这也大幅度提高了明年的基数，我们需要在一个高估值的基础上来讨论明年的机会。债券市场也是如此，国债收益率下降到了近年低位。大家在用资产荒来解释这个现象——流动性太充裕而投资渠道缺乏，大量资金追逐资产，拉高了资产价格。

这个因素是明年的有利因素，但是我们同时需要警惕两点，第一，流动性变化速度之快，令大部分投资人很难提前作出充足准备；第二，资产价格对投资收益率的影响是个长期因素，而流动性是短期因素，在流动性充裕的时候，用很高的价格去买资产，这是需要在未来很长一段时间还账的。

除了资产荒外，明年第二个有利于股市的因素是，上市公司的股东与管理层的利益与上市公司的市值联系更紧密了，这一点从本次大跌时，出现这么多停牌的股票就可见一斑。

对明年股市不利的因素主要是估值，企业业绩和扩容速度。估值贵是个影响长期投资收益率的因素，我们需要重视。另两个因素是短期因素，企业业绩在经济情况差的时候可以暂时低迷，等经济回升后，好的企业业绩自然会回升。

因此，我们在明年选择投资机会的时候，需要关注的机会主要有这么几类，一类是估值低，分红收益率高的股票，这类股票可能会成为保险公司等机构投资者选择的重点。第二类是大股东与管理层利益与流动股东较一致的公司。第三类是新经济和新技术的公司。第四类是企业业绩进入低谷但未来半年内有望出现拐点的公司。