上市房企年内发近3000亿元公司债 同比暴涨18倍

12月14日，保利地产发布公告称，经中国证券监督管理委员会“证监许可[2015]2570号”批复核准，获准向合格投资者公开发行面值总额不超过150亿元（含150亿元）的公司债券。

据记者根据Wind资讯统计数据显示，截至12月14日，今年年内，上市房企总计发行公司债2974.06亿元，与去年同期的153.97亿元相比，同比暴涨18倍。

对此，易居研究院智库中心研究总监严跃进接受记者采访时表示，今年公司债发行门槛降低。此外，在房企资金面持续改善的情况下，希望通过公司债的发行来为明年战略扩张补充资金。

更重要的是，除了补充流动资金外，上市公司一反常态动辄发行规模高达上百亿元的公司债的背后，实际上是置换高息债，降低融资成本，优化债务结构。

年内公司债发行规模近3000亿元

根据上述统计表显示，截至12月14日，上市房企总计发行了242笔公司债，去年同期则为23笔；发行总额为2974.06亿元，与去年同期的153.97亿元相比，同比暴涨18倍。

从单笔发行规模来看，2014年，单笔发行额度最高的为20亿元，今年则为65亿元，而且单笔发行额度超过20亿元的有67笔。

从发行主体来看，2014年发行公司债多是A股资本市场上的中小房企，而今年千亿元量级房企则加入进来，而且动辄规模就超过100亿元。据记者不完全统计，绿地、恒大、远洋等房企发行公司债总规模都超过100亿元。

以昨日获批的保利地产来看，其公司债获批规模为150亿元。12月14日，根据保利地产公告显示，根据《保利房地产（集团）股份有限公司公开发行2015年公司债券（第一期）发行公告》，该期债券分为两个品种，品种一为5年期，附第3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权；品种二为7年期，附第5年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。

据悉，该期债券发行工作已于2015年12月11日结束，品种一最终发行规模为30亿元，最终票面利率为3.40%；品种二最终发行规模为20亿元，最终票面利率为3.68%。

而从发行公司债募资资金的用途来看，多用于补充流动资金、拿地扩张以及偿还旧有债务。例如，保利地产表示，发行的公司债券募集资金扣除发行费用后拟用于偿还金融机构借款、补充流动资金及适用的法律法规允许的其他用途。

置换高息债

事实上，公司债发行规模暴增的背后，是相关部门的放行。据记者了解，今年1月份，中国证监会放宽境内债券发行主体限制，将发行主体由境内上市公司及境外上市的境内公司，扩大至所有公司制法人。在此背景下，尤其对房地产企业来说，规模的快速扩张致使一些房企信用评级提升，境内主体评级增加后，发行债券的难度和利率都将所有降低。

而作为首先尝试走通这一渠道的第一批上市房企中的龙湖地产而言，其曾表示，“内地债券市场逐步放宽限制，为企业提供了更为多元的融资选择。此次龙湖透过境内附属尝试发行境内债券，可助集团拓宽融资渠道，进一步优化借贷成本、拉长集团负债的借款年限、增强财务实力，同时也在一定程度上规避了境外融资的汇率风险”。

对此，严跃进也向记者表示，从资金成本上看，今年货币政策持续宽松的情况下，房企的发债成本在降低。

记者也在上述统计表中发现，在发行利率方面，2014年，最低发行利率为5.4%，最高为10%；而2015年至今，最低发行利率为3.4%，最高为10.5%。

值得注意的是，保利和中海发行公司债的票面利率最低，同为3.4%，这基本是资本市场中最低的融资成本，岂会不成为房企争相追逐大规模借债的原因。而在上述242笔公司债中，有112笔发行利率低于6%，占比高达46%以上。

显然，在市场可以融到低成本的资金，又无需承担汇率风险，且其还款周期与房地产项目开发周期匹配度又较高，无疑，这是上市房企大批量、大规模进场发债的最重要理由。

在远洋地产8月中旬的发债公告中可知，“偿还现有债务及补足一般营运资金”，这是远洋地产发行公司债募集资金的主要用途。

事实上，这也是众多房企发行公司债的主要用途。通过上述数据可知，公司债利率水平较低，甚至低于长期银行借款，房企可以通过“借新债还旧债”的方式降低融资成本、调整债务结构。

不过，严跃进也向本报记者直言，上市房企大规模的发债行为，一定程度上会提升大房企在战略扩张方面竞争力，但会挤压中小房企的发展空间。