江南红箭获注入兵器集团智能弹药资产

停牌6个月的江南红箭（000519，SZ）上周五晚间公布了重组方案，公司拟以发行股份及支付现金的方式，作价23.89亿元收购兵器工业集团旗下6家公司。其中向豫西工业集团购买其持有的红阳机电100%股权、北方向东100%股权、北方红宇100%股权、红宇专汽100%股权；向山东工业集团购买其持有的北方滨海100%股权；向江北机械购买其持有的江机特种100%股权。

豫西工业集团为上市公司的控股股东，与山东工业集团和江北机械同为上市公司最终控股股东兵器工业集团的下属公司。《每日经济新闻》记者注意到，江南红箭在重组方案中表示，此次重组将为兵器集团弹药业务实现跨地域、跨公司的资本运作起到示范作用。

打造智能弹药平台

为了收购上述资产，江南红箭将支付3.58亿元现金，剩余部分将采取发行股份的方式完成，发行股份价格为12.1元/股，发行股份数量约为1.68亿股，合计支付对价为23.89亿元。重组之前，江南红箭作为国际超硬材料领域龙头，前3季度营业收入为11.76亿元，同比下降19.18%，净利润为2.12亿元，同比下降20.86%。

江南红箭表示，此次注入的是兵器集团下属智能弹药研发生产业务及优质民品产业相关资产，重组完成后，公司新增产品将涵盖大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹药等军品及改装车、专用车、车底盘结构件及其他配件系列产品等民品业产品，整体价值得到有效提升。

有券商分析人士表示，智能弹药前景较好。“现在北斗系统主要面向亚太地区，如果对未来区域冲突的判断集中在亚太，从现在开始智能弹药的需求量就会逐渐起步，如果是从全球领域考虑的话，那么必须要等北斗全球组网之后，智能弹药才能派上用场。”

记者梳理发现，2014年、2015年1~9月，江南红箭营业收入分别为20.35亿元、11.76亿元，归属于母公司所有者净利润分别为3.97亿元、2.13亿元；重组完成后，经调整的同期营业收入分别为44.6亿元、27.4亿元，归属于母公司所有者净利润分别为5.16亿元、2.77亿元。很明显，收购有利于增厚公司的业绩。

专业化整合思路明确

实际上，江南红箭的交易对方分别为豫西工业集团、山东工业集团以及江北机械。其中，豫西工业集团及山东工业集团同为兵器集团下属的子集团，江北机械为豫西工业集团的子公司。也就是说，这一重组方案实现了兵器集团跨子集团的资产注入。

江南红箭在重组方案中也特别强调，通过此次重组带来的协同效应，上市公司将在资本市场树立兵器工业集团智能弹药行业的整体产品形象，打造自身在这一特定领域的品牌效应。此次重组将为兵器工业集团弹药业务实现跨地域、跨公司的资本运作起到示范作用，并为集中资源进行专业化整合与协同化发展提供新思路，进而推动智能弹药产业的跨越式发展。

“其实兵器集团整合的思路比以前明确一些了。”上述分析人士认为，从江南红箭的案例来看，兵器集团未来的整合就是横向的专业化整合，也就是按照业务板块整合，分布在不同子集团的同类业务都有可能注入同一上市平台，而不再是“兵器集团—子集团—子集团所属上市公司”这种纵向资产注入模式，这种模式中，大股东有什么资产就会将这些资产注入所属上市公司。

上述分析人士表示，此次注入江南红箭的弹药资产主要还是属于零部件级别，并没有达到系统级或者总装级别，未来仍旧有继续注入的预期。”一个亮点是明确了江南红箭作为智能弹药的整合平台。”

山东工业集团除北方滨海以外，仍有6家子公司，业务涉及民爆器材、工程机械配件等。那么如果兵器集团横向整合思路更加明确后，某一子集团的不同业务是否会注入不同的上市公司呢？上述人士认为，并不排除这种可能性，“但是集团其他的资产值不值得上市就不好说了，如果盈利比较好，未来就可能按照业务类似的原则放到其他上市平台里去。”