M2 同比增13.7% 11月新增贷款超预期

每经记者 万敏

12月11日，央行发布的数据显示，11月末，广义货币（M2）余额137.40万亿元，同比增长13.7%，增速分别比上月末和去年同期高0.2个和1.4个百分点。当月人民币贷款增加7089亿元，同比少增2347亿元，其中住户中长期贷款增加3278亿元，较上月的1998亿元大幅增加，相较去年同期的1830亿元也增幅明显。

不过，考虑到7089亿元中包含了非银行金融机构贷款负增长，剔除这方面的因素，11月新增贷款规模超出了此前市场预期。

多位分析人士对《每日经济新闻》记者表示，美联储加息靴子即将落地，人民币汇率短期或将承压；预计央行会采取包括降准、公开市场操作、SLO在内的多种方式保持合理的流动性水平。

M2增速超预期

数据还显示，11月狭义货币（M1）余额38.76万亿元，同比增长15.7%，增速分别比上月末和去年同期高1.7个和12.5个百分点；流通中货币（M0）余额6.03万亿元，同比增长3.2%。此外，据初步统计，11月份社会融资规模增量为1.02万亿元，比上月多4878亿元，比去年同期少1089亿元。其中当月对实体经济发放的人民币贷款增加8873亿元，同比多增330亿元；企业债券净融资3358亿元，同比多1551亿元。

民生银行首席研究员温彬对《每日经济新闻》记者表示，M2同比增长13.7%，为去年下半年以来新高，超出市场预期，主要受银行增加对实体经济领域贷款投放影响，预计金融机构口径外汇占款当月继续保持增长态势。此外，M1同比增长15.7%，连续第二个月增速超过M2，表明企业层面资金宽松。

信贷数据显示，当月人民币贷款增加7089亿元，同比少增2347亿元。分部门看，住户部门贷款增加3844亿元，其中，短期贷款增加567亿元，中长期贷款增加3278亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5011亿元，其中，短期贷款增加1952亿元，中长期贷款增加1317亿元，票据融资增加1426亿元；非银行业金融机构贷款减少1671亿元。

交通银行金融研究中心认为，11月新增人民币贷款为7089亿元，该数值包含了非银行金融机构贷款负增长因素。剔除这方面因素，新增人民币贷款规模即为社融统计中所显示的8873亿元，较去年同期增加330亿元，而之前机构普遍对11月新增人民币贷款预期低于8000亿。

招商证券宏观研究主管谢亚轩表示，贷款新增量超预期，但企业贷款规模结构继续恶化。从企业口径来看，短期贷款和票据融资增加较多，中长期贷款占非金融机构贷款的比重仅有26%，低于10月的39%和9月的58%。从居民口径来看，中长期贷款规模接近年内高点，与住户部门贷款的占比高达85%，反映出房地产拉动住房按揭需求仍然高涨。

年末流动性充裕

近几个月以来，M2增速已经持续保持在13%的增速以上，远超年初政府工作报告制定的12%左右的目标。央行此前公布的数据显示，11月我国外汇储备下降872亿美元。

谢亚轩表示，面对资本持续外流的局面，央行采用包括降准在内的多种方式对冲。通胀温和回升，不会收窄货币政策的空间。11月央行官方外汇储备余额规模下降872亿美元，除去汇率因素之外，据此推测当月银行结售汇逆差规模在520亿~570亿美元。临近年末，美联储加息靴子即将落地，在岸和离岸市场人民币汇率贬值压力上升，国内流动性易受冲击。不过，央行明确维持流动性充裕的态度，预计会采取包括降准、公开市场操作、SLO在内的多种方式积极对冲。

12月11日，中国外汇交易中心在中国货币网正式发布CFETS人民币汇率指数，同时刊登的评论员文章指出，这对推动社会观察人民币汇率视角的转变具有重要意义。在此消息发布当天，离岸人民币汇率创下了自8月份以来的最大单日跌幅，在岸人民币近期也面临较大幅度贬值，截至上周五，在岸人民币已经六连跌，周跌幅创8月新汇改以来最大。

央行数据显示，11月外币贷款减少262亿美元，外币存款减少203亿美元。

温彬认为，外币存款和贷款已连续3个月同步下降，随着美联储加息靴子即将落地，预计企业债务去美元化还将延续，令人民币汇率短期承压。鉴于9月份以来M1和M2增速持续回升，继续维持年底前不降准的判断，央行仍可通过加大公开市场操作保持合理的流动性水平。