财信发展拟“10转25”派现 预增净利一半靠减免税

每经记者 杜冉乐

12月8日，财信发展（000838，SZ）抛出了年度高分红“大礼包”，拟以公司资本公积金向全体股东每10股转增25股，同时现金分红比例不低于今年净利润20%。

受此消息影响，虽然当天沪指、房地产开发指数等均遭较大跌幅，但财信发展依然坚挺，以逾80万封单直接拉出了“一”字涨停板，当天收盘价为23.84元。

《每日经济新闻》记者注意到，上述高分红背后财信发展当前经营并不十分理想，如果剔除受惠于西部大开发税收减免，其年度净利润预计同比大跌。

重庆“财信系”控股以来，财信发展从依靠单盘项目维持营运，到大股东一人参与定增及实施债权转让等，该小盘股试图谋划更大的资本棋局。

业绩预增主要靠税收减免

与过去几年相比，从国兴地产刚更名而来的财信发展，率先抛出了高送转的方案。

方案显示，财信发展拟以2015年12月31日总股本为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增25股，同时现金分红比例不低于2015年度净利润的20%。

在此前的2012年至2014年，原国兴地产仅实施了现金分红方案。其中，2014年派发现金2715万元，占其净利润36.4%。

针对今年分红方案，财信发展对外解释称，这主要是鉴于公司稳定的经营及盈利情况，且具有较高的资本公积，为积极回报股东，与所有股东分享公司发展的经营成果，以及让公司的股本规模满足未来企业发展、做大做强的需求。

当前地产股中，虽然中央及地方不断释放出诸多政策宽松信号，但不少中小房企仍处于“艰难度日”的煎熬状态，部分发出了预亏公告或近期频繁转卖资产试图扭亏。

目前，像万科、保利、金地等大蓝筹房企暂未公告利润分红等信息，多位地产圈人士认为财信发展堪称为年度高送转第一股。

今年10月份，财信发展对外发布了新的公司章程，针对利润分红表述为“采用股票股利进行利润分配的，应当具有公司成长性、每股净资产的摊薄等真实合理因素”，实施现金分红应同时满足年度可分配利润为正值，审计机构对其年报出具无保留意见，无重大投资计划或重大现金支出等事项发生等。

不过，上述业绩并非来自财信日常经营而是西部大开发税收减免大约3500万元，与其年度预增7800万元相比，几乎占了半壁江山。

记者昨日多次致电财信发展董秘，但其电话一直无人接听。

地产小盘股突围路径

今年2季度，财信发展定增再融资方案获得证监会批复并上市。完成定增之前，财信发展现有总股本约1.81亿股，且全部为流通股，而此后，财信发展向大股东财信地产定增1.33亿股，总股本增至3.14亿股。

截至12月8日收盘，财信发展总市值75亿元。东方财富Choice数据显示，以申万分类的140家A股房企按总市值排序，财信发展排名第90位，比其靠后者有云南城投、万通地产、中房地产等。

今年以来，不少地产小盘股均在谋划转型突围，路径包括跨界收购、资产出售等，可谓五花八门。截至目前，从业绩上能体现转型特征的地产股凤毛麟角。

一个不容忽视的问题是，这些地产小盘股自身盘子小，在转型中并不如像万科等大蓝筹具有再融资及资源优势。

截至今年三季度末，财信发展基于定增后的负债率为67.8%，之前该指标多在80%以上，账面现金9.1亿元，比期初大增7.2亿元，存货价值35亿元，比期初增加11亿元，预收款11.5亿元，同期无短期负债，一年期非流动负债5.7亿元。

以此而论，财信发展暂无短期偿债压力，但其背靠以金融、环保等为背景的渝商“财信系”，其实控人卢生举借此加速扩张做大的野心显露无疑，其中包括参与设立财信合同能源、与盘古等合作电商产业园，以及竞拍、收购多个地产项目等，耗资不菲。

前不久，财信发展与东方资产签署了5亿元的债权转让协议，本质上为“债权+回购”融资，成本9.8%，高于当前房企发债融资水准。

按照高送转方案，财信发展以3.14亿股总股本基础上扩大2.5倍，其总股本将达7.85亿股。今年以来，财信发展本轮牛市股价最高为34.7元，股灾后曾反弹至30.59元，当前股价距上1个高点仍有一定的距离。

华龙证券重庆投资顾问牛阳告诉《每日经济新闻》记者，国内投资人喜欢上市公司“高送转”，会拉升股价，从公司本身来说，高送转后总股本大了，如果未来公司业务有亮点及股价上涨，公司再融资等腾挪空间会更大。上市公司送股或增发股票作为无成本资金，企业用起来自然比发债等好处多。