今天沪指跌至3470点 招商证券发话：2016年A股中枢就是3400

每经实习记者 王志福

招商证券一开年度策略会，A股就要下跌——这被称为招商证券策略会魔咒。今日（12月8日），招商证券在深圳举行2016年度投资策略会，当日A股全线下跌，沪指跌1.89%，收于3470.70点。《每日经济新闻》记者注意到，招商证券策略研究主管分析师表示，2016年市场合理估值中枢正是在3400点附近。

招商证券策略会魔咒“应验”，其对A股市场2016年的预期能否应验呢？

宏观：预计2016GDP同比增6.7%

招商证券宏观研究主管分析师谢亚轩在策略会上阐述了对2016经济形势的基本观点，他认为：目前工业生产明显放缓，第二产业对国民经济的贡献率大幅下滑，尽管第三产业对国民经济贡献率快速提升，从2014年起对GDP贡献率就开始连续超过第二产业，经济结构转型已取得一定成效，但由于第三产业劳动生产率偏低，发展水平低于发达国家，经济增速仍然加速下滑，制造业低迷对整体经济拖累程度更为明显。

招商证券预计2016年一季度房地产投资增速将止跌企稳，并将在二季度的GDP中逐步体现。预计2016年地产投资增速为5%，地产投资快速下滑的趋势被明显遏制；基建投资有望回升至20%左右，稳增长政策落实情况的好转也有助于减缓经济的回落速度；全年消费增速有望保持在11%左右。综上，预计全年GDP同比增长6.7%，呈现前低后高的状态。

《每日经济新闻》记者注意到，谢亚轩认为，我国货币政策的终极目标正在从货币供应量转向利率，由于当前我国货币存量已经处于高位，货币供应量增速上升对通胀的影响边际上弱化，通胀将继续受到经济拖累，谢亚轩预计2016年全年通胀率为1.2%，2016年可能降息两次，二、三季度各有一次。

策略：2016年A股交易活跃，趋势偏弱

在日前发布的投资策略报告中，招商证券策略研究主管分析师王稹将2016年的市场特征概括为“转型牛，螺旋市”。他在报告中指出：“资产荒”是经济转型阶段必然的代价，是一个长期存在的问题，会潜移默化地改变股票市场运行规律，使市场出现前所未有的一种交易型的牛市格局，可以把这种新型牛市称为螺旋形的转型牛。

《每日经济新闻》记者注意到，招商证券认为，2016年A股市场合理估值中枢在3400附近，围绕合理估值中枢宽幅震荡，主体区间在3000～4000点之间，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似2015年二季度的阶段性火爆状况（4700点附近）。整体看，市场呈现交易活跃，但趋势性趋弱，宽幅震荡向上的形态。

在2016年的行业配置层面上, 王稹认为，新兴产业方向是继续被投资者关注的热点，通过主题轮动的历史规律进行择时投资更为重要。建议关注智能制造、生态城市、国企改革和“十三五”规划相关概念股，同时还可关注教育信息化、互联网传媒、互联网医疗、养老医疗服务、体育、安防、大数据、IP、VR和军改等细分链条主题。