银雁票递母公司冲刺新三板 估值10亿员工超2.7万人

每经记者 杜恒峰

12月2日，艾迪西（002468，SZ）公布了申通快递借壳的预案，A股有望迎来首个快递巨头；而就在2天前的11月30日，快递行业另一细分领域的龙头——银雁票递的母公司深圳联合金融服务集团股份有限公司（以下简称深圳联合金服）也递交了新三板挂牌转让说明书。

尽管只是挂牌新三板，但深圳联合金服去年的净利润就已超过7000万元，满足IPO条件。在其董事会名单中，前阿里巴巴网络公司CEO卫哲、北方稀土副董事长汪辉文在列；股东名单有深创投、红土创投等知名机构。

尽管深圳联合金服员工数量已经高达2.7万人，但人均创造的年营收尚只有数万元，净资产收益率远低于申通快递。

主打金融服务外包

对金融从业者而言，银雁票递这名字并不陌生。目前，深圳联合金服在全国150多个城市开展业务，具体包括同城票据交换业务、机构内传业务、银关通等特约服务、银行卡配送、保单配送等配送服务以及物资配送仓储等延伸服务；客户范围覆盖几千家金融机构和企事业单位，其中又以金融机构最为重要，公司前五大客户包括工行、农行、交通、民生等大型银行。

不过，深圳联合金服和通常意义上的物流、快递企业有明显区别，快递只是其业务范围的一部分内容（也是最重要的一部分内容）。公司其他业务还涵盖银行账户管理、互联网金融线下管理（线下面签、线下见证等），票据审核与集中授权、信用卡综合服务、银行网点管理、信用卡管理等等。据《每日经济新闻》记者统计，其细分业务高达二十多项。

深圳联合金服业务庞杂与其特殊的行业有关。其对自己的定位是“服务流程外包商”（BPO）+信息技术外包商（ITO），公司主要业务也可据此分为两大类，只要银行及其他客户需要的流程外包服务和信息外包服务，公司都有可能涉及。比如在ITO业务方面，深圳联合金服还开发了药品电子交易系统、上海黄金交易所国际板系统、银企对账系统等等。

深圳联合金服之所以在银行外包服务方面斩获颇多，得益于董事、高管在金融业长期的从业背景。比如，董事长兼总裁唐辉有16年在商业银行工作的经历，曾任宁波银行深圳分行行长；副总经理朱茵有24年银行工作经验。此外，在公司董事会还有两位商界大佬：原阿里巴巴网络有限公司CEO卫哲2015年7月加入，北方稀土（600111，SH）副董事长、方正证券董事（601901，SH）汪辉文早在2011年1月就已加入.

劳动密集型产业

深圳联合金服之所以能获得商界大佬的支持，与整个服务外包行业的发展前景，以及公司本身的快速成长相关。2014年，中国企业共签订服务外包合同20.4 万份，合同金额和执行金额分别为1072.1亿美元和813.4亿美元，分别同比增长12.20%和27.40%。2013年、2014年以及2015年前7月，深圳联合金服的营业收入分别为11.88亿元、16.57亿元、10.73亿元；同期净利润分别为3543万元、7792万元以及3287万元，已经达到A股主板上市要求。

尽管还未正式迈入资本市场，但深圳联合金服已经收获多轮融资，且估值并不便宜。公司最近的一次股权转让发生在今年7月3日，其中有一笔占总股本8%的交易，接盘方为上海伍翎汇投资中心（有限合伙），认购价格8000万元，以此计算，深圳联合金服的估值已经达到10亿元，对应静态市盈率12.83倍，市净率3.8倍。卫哲正是上海伍翎汇投方面提名的董事。

除了上海伍翎汇投，深圳联合金服其他重要股东还有持股6%的杭州兆富投资（上市公司东方集团、银轮股份持股较多），深创投（持股2%）、红土创投等知名投资机构。目前，深圳联合金服的实际控制权仍在公司（及关联公司）管理层手中，包括董事长唐辉在内的10人结成了一致行动人，通过深圳联合金控控制了深圳联合金服42.55%的股份。

众星捧月既是动力也是压力。对深圳联合金服而言，需要更亮丽的业绩，才能满足各路资本的胃口。以最新公布财务数据的申通快递作为参照指标，深圳联合金服仍有许多有待挖潜的地方。

比如，深圳联合金服目前的净利率还比较低，去年这一数据只有4.7%，申通为10.7%；净资产收益率方面，前者为21.13%，而后者高达46.63%。

拖累深圳联合金服利润水平的重要因素之一，在于高企的管理费用，今年1~7月，公司管理费用为1.39亿元，占总营收的比例为13%，去年这一比例为11.72%；而在管理费用当中，研发费用的比例最高。但从公司经营情况来看，技术含量更高、毛利更高的ITO业务占比仍较低，去年为14.35%，今年前7月则下降到了8.55%。

目前，深圳联合金服已经有高达27622人，今年前7月人均创造的营收为38845.83元，仍是典型的劳动密集型企业。今年前7个月，公司“支付给职工以及为职工支付的现金”项目为84887.97万元，占总营收的79%。