沪铝可能进入高波动时代 后市或继续下探

本周一，沪铝未能延续强势反弹，震荡走弱。其中，沪铝主力合约1601低开于10400元/吨，收报10145元/吨，较前一交易日下跌220元/吨，跌幅为2.12%。昨日沪铝1601合约成交量较上一交易日减少43572手至53.1万手，持仓则减少9182手至14.2万手。上周，沪铝1601合约曾出现三连涨，反弹幅度达6.7%。

现货方面，据上海有色金属交易中心数据，昨日现货铝上午主要成交在10060-10100元/吨，较上一交易日下跌240元/吨，升贴水报在c135-c95元/吨。

对于上周的强势反弹，长江期货有色金属研究员覃静指出，上周有色金属当中，铝和镍表现最为突出，两品种主要受市场传言刺激而上涨。实际上，有色金属此前遭遇持续性的增仓打压，短期跌幅已深，空头获利盘较多，获利离场意愿较强，毕竟铝价跌破万元后全行业大幅亏损的持续性值得思考，换而言之，其下方的空间越来越有限。

招商期货分析师许红萍也表示，由于前期大幅下跌造成铝厂亏损，随着铝价下跌铝厂减产量将进一步扩大，未来减产预期继续增强，导致市场供应收缩，而且空头较为拥挤平仓造成踩踏，使得沪铝大涨。

基本面上，南华期货分析师杨龙表示，当前国内电解铝运行产能约3200万吨，预计现阶段过剩率或在5-6%左右。沪铝交易数据也反映了严重看跌情绪，现货大幅贴水，近期期限结构已为逆向且走宽。若完全依靠竞争市场下的价格来出清过剩产能，沪铝价格恐要进一步深跌到9500元/吨以下运行。虽然价格无底线跌破的可能性一直存在，但在电解铝几乎全行业生存困难下，仅依靠供应过剩向下驱动可能会显得势单力薄，除非下游铝需求过度下降加剧过剩局面。

“未来铝价及时反映的是铝电产业链收益，成本传导因素加宽以及固定杠杆因素加大，使铝价进入高波动时代。伦铝注册仓单前期快速下降，近期现货贴水已大幅缩减到低位，价格或将止跌回升。沪铝现阶段或处于成本通缩低位反弹期，收储、减产预期可能对铝市场悲观氛围有一定修正，有望开展一波强势反弹行情，沪铝主力或可以达到10700-11000元/吨，但最终反弹高度、持续性取决于收储、减产情况。”杨龙说，从中长期看，市场底部区域确认形成后，隐性库存、金融属性铝需求量或急剧增加，这正反馈于价格回升。

不过，覃静认为沪铝的基本面并未有明显改观。铝价低位回升，刺激部分下游消费，现货铝库存下降，这是一个好信号。但是，国内整体产能调整非常有限，部分已经停产的铝厂为保地方经济和就业，都有复产的打算，国内供需过剩的格局没有本质性改变，铝价的强势很难维持。

许红萍也表示，沪铝基本面短期来看受氧化铝电解铝减产扩大，存在供应收缩迹象，但产能过剩格局难以扭转，使得铝价上涨减产难以持续及新增产能有利润前提上投产加速，或继续加大铝供应成为必然。因此铝价维持低价才能限制其供应增加。因此铝价相应反弹空间有限，中期随着成本当中电力及原料成本下移，铝价有继续下探的可能性。