IPO新政：强调上市公司质地

每经记者左越 在新股发行核准制下，监管层更强调企业的持续盈利能力，而在IPO新政改革中，监管层强化信息披露监督机制，反复强调的是信息披露的充分和真实性。例如“发行人是信息披露的第一责任人”，这一句话就强调了上市企业要承担的责任。 业内也普遍认为，IPO新政改革的重点应该在信息披露方面，强调发行人是信息披露的第一责任人，其言行必须与信息披露内容相一致，发行人、中介机构可以根据市场确定发行时机和价格，同时承担相应的法律责任。这些制度安排是为了实现投融资双方信息对称，从而使市场机制作用有效发挥。过往新股发行带来的一系列“炒作游戏”也因此将逐渐退潮，市场将回归企业质地价值本质。 造假上市屡罚难尽 在审核制下，企业上市之路虽十分漫长，但成功上市带来的好处也颇多，这也就使得一些企业铤而走险利用虚构利润、造假等手段上市。 万福生科造假上市一经曝光，市场一片哗然，其在5年间虚增收入超过9亿元，实控人凭借万福生科上市一夜暴富。万福生科更被市场冠以“创业板造假第一股”。 尽管监管层一再对造假上市的行为予以处罚、打击，但这一情况仍然未能有效禁止。而造成这一现象的一个原因便是核准制下，发审要求强调拟上市企业的持续盈利能力，这使得一些企业在没有上市能力的情况下只有造假上市。 而渐行渐近的注册制和正在进行的IPO改革，则强调企业在上市发行过程中所要承担的责任。“发行人是信息披露的第一责任人”明确提到了企业应在发行上市过程中无法避免、也不应避免的重要的无所替代的责任。 炒作退潮回归价值 当下的IPO还有一显著的特点是企业上市所需时间较长，上市企业数量有限，因而几乎每次新股上市都会遭遇市场的爆炒，甚至次新股等也会跟随搅动市场，迎来一波行情。 也正是由于投资标的的相对稀缺，概念炒作也就成为A股市场的一大特色，石墨烯、全息手机等诸多概念轮番上场，在资本市场上接棒表演。一些上市公司为迎合炒作需要，在热门概念上动作频频，却不见业绩实现增长，这也就给整个市场带来了隐患。 而注册制改革最令市场期待正是有效缩短企业发行上市时间，并改变目前发行上市企业数量较少的局面。这也将有望使得炒作退潮，市场主体回归价值发现，更为关注企业质地。 在注册制下，对于企业来说，其生存土壤也有了相应变化。一方面，企业可以从概念炒作中抽身，将更多注意力放在企业发展上。同时也就意味着，企业仅追求单纯的概念和热门，将不足以在证券市场上成功存活下去。另一方面，无论是企业实控人还是经营管理团队，都面临更加严格的制度约束，一旦违法违规，将面对严厉的惩罚。