新丽传媒冲刺IPO 光线传媒“潜伏”其中

两年前，当光线传媒（300251）斥资8.29亿溢价近6倍收购新丽传媒部分股权受到外界质疑时，王长田曾放言“光线买的是未来”。如今，新丽传媒上市在即，这个“未来”有望令光线收获不俗的回报。

近日，证监会公布了新一批IPO预披露名单，一直为市场所瞩目的新丽传媒赫然在列。在一众已上市或谋求上市的影视公司中，新丽传媒不仅凭借其高品质的业内水准而傲视同侪，包括陈凯歌、胡军等在内的明星股东们亦为公司带来更多看点和预期，而万达影视和马化腾的入股则进一步彰显公司的投资价值。

早在新丽传媒谋求上市之前，光线传媒与新丽传媒及其股东王子文签订股权转让协议，以自有资金8.29亿元受让了王子文持有的新丽传媒27.64%股权，成为新丽传媒的第二大股东。以这个价格估算，当时新丽传媒的估值约为30亿元，溢价率达到586.16%。

对于此笔交易，外界曾质疑光线给出的价格溢价过高，光线的股价表现也反映了前述质疑。交易披露后，光线股价连续走低，一度甚至出现跌停。面对质疑的声音，光线传媒董事长王长田则坚定看好新丽传媒未来的发展，“我们买的是未来，从来不买它的过去，过去只是提供了参考。”

如今，王长田的“慧眼”将由新丽传媒的IPO印证。据新丽传媒招股说明书披露，公司此次拟公开发行不超过5500万股，计划募资9.2亿元，全部用于补充影视剧业务营运资金。据此粗略计算，每股发行底价约16.73元。以目前市况下IPO公司上市后平均溢价水平超过250%，以及同行企业唐德影视上市后股价最高超过发行价8倍计算，光线传媒持有的4560.93万股新丽传媒，其除去8.29亿成本后的利润空间不难想象。

除了光线传媒之外，知名导演陈凯歌、演员李光洁、胡军等同样将因新丽传媒的上市而身价倍增。

新丽传媒以盛产热播影视剧在业界出名，如电视剧《北京爱情故事》、《辣妈正传》，电影《搜索》、《失恋33天》等均出自其名下。而且，公司还颇具投资眼光，最新的案例即为今年国庆档电影的“大黑马”《夏洛特烦恼》。

不过，在新丽传媒的诸多亮点背后，不得不提的是，公司存在着资产负债率较高等问题。

据披露，公司的资产负债率高出行业平均水平。2013年至2015年1-6月，新丽传媒资产负债率（合并）分别为51.43%、40.84%和47.04%，而2014年同行业内的上市企业华录百纳（300291）、华策影视（300133）、华谊兄弟（300027）、新文化（300336）的资产负债率分别只有3.15%、19.67%、34.5%、24.6%。

此外，由于影视行业对流行题材的把握存在不确定性，随着热门IP的变化更迭，新丽传媒以现代剧和精品剧为主的制作风格，也让公司面临一定政策风险和市场风险，将对其收益和盈利预期造成一定影响。数据显示，新丽传媒2015年1至6月、2014年、2013年净利润分别实现1825.35万元、1.31亿元、1.27亿元，今年上半年出现较为明显的下滑。