11月民新PMI终结两连涨 稳增长有待供给侧进一步发力

每经记者 胡健

11月22日发布的11月民生新供给制造业综合指数（PMI）为42.4%，较上月下降0.9个百分点。从趋势上看，指数持续处于荣枯线以下，且在连续两月出现回升态势后又出现下降，表明经济下行压力在小幅波动中持续存在。

华夏新供给经济学研究院院长贾康告诉《每日经济新闻》记者，期待调控部门加大稳增长措施的力度。

大型企业状况好于中小微企业

在前期政策不断稳增长的背景下，民新PMI指数连续两个月录得增长，但11月两连涨局面终结，再次出现下滑。从企业总体经营指数分规模指标看，大中型企业高于小微型企业1.5个百分点，同时对照此前各月指标，大型企业的状况要明显好于中小微企业，后者需要相应政策的持续倾斜。

央行今年共计进行5次降息降准操作，但资金成本仍然困扰着企业经营。

民新PMI本月企业资金周转指数为40.8%，环比下降1.7个百分点；企业经营现金流指数为46.3%，环比下降0.9个百分点；企业总体融资情况指数为41%，在上月出现短暂回升后环比下降1个百分点。

这表明我国企业的资金状况和现金流状况持续承压。但需要注意到的是总体融资成本指数相比上月降低了1.7个百分点，且银行利率水平指数本月大幅下降了5.7个百分点，表明目前企业面临的融资环境小有改善，对减少总体融资压力将有所助益。

受产能过剩等影响，企业效益难有起色。企业盈利指数为44.8%，较上月下降1.5个百分点。分规模看，大中型企业盈利指数为46.5%，小微型企业为43.8%。

同时，当月企业固定资产投资指数为46.6%，较上月下降0.1个百分点，基本持平。但是对未来6个月企业固定资产投资预期指数仅为45.7%，低于对本月的判断0.9个百分点，表明企业未来投资意愿持续偏弱。

值得关注的是，对未来6个月，企业生产经营活动预期指数为40.0%，处于2014年9月有调查数据以来的最低水平。

财经评论员李文海表示，受人口红利逐渐消失、经济增速放缓加上高库存、低效益等一系列因素，预计后期房地产企业、制造企业，尤其是高耗能制造业投资意愿仍低。

经济打气转向供给、需求“两手抓”

贾康说，民新指数在出现连续两个月回升之后又下滑，且其中多项结构性指标出现下降，期待调控部门加大稳增长措施的力度。

高层近期频繁给经济打气，并且明确圈出供给侧改革这一提法，为经济调控思路指出了道路。有分析认为，高层的经济学思想已由以前的重需求管理、重短期刺激，转变为供给、需求“两手抓”，甚至将把更多笔墨用于供给管理。

国务院发展研究中心副主任王一鸣表示，2010年二季度以后，季度增长率已连续22个季度在波动中下行。除了有周期性因素，最根本的还是结构性因素，供给结构已经不适应需求结构发生的变化。

民新PMI折射出的是企业目前的融资和盈利困境，而稳增长的靶点也在于企业，中央财办主任刘鹤在部分省市经济形势座谈会上明确表示，针对当前产能过剩问题，加大淘汰僵尸企业力度，促进产业优化重组；高度重视实体经济，着力降低成本，帮助企业保持竞争优势。

“当前，通过降税、降融资成本减少行政成本的约束给企业减负是刺激经济恢复增长动力的最短期和最有效的措施。”万博新经济研究院院长滕泰说。

这也契合供给侧结构化改革的思路。滕泰在第十一届中国证券市场年会上表示，减税、降低融资和行政成本是供给侧结构化改革的三大关键点。

反观需求侧，他说，中央在此时提出供给侧改革，是抓住了当前中国经济增长的主要矛盾，当前有太多的产业处于供给老化阶段，不能刺激经济需求。

中国人民银行货币政策委员会委员白重恩也强调，当用刺激性的投资来为产能过剩的行业创造需求时会挤占资源，使得市场上有活力的部门获得资源的成本在上升，劳动力成本在上升，资本的成本也在上升。“所以，要解决结构调整的问题，就必须要重视挤出效应。”