西藏银帆李志新：2016两条主线掘金

投资主线2：人口机构变化

李志新认为，从年龄结构看，未来5~10年的显著特征包括：人口占比最高的部分从35~44岁转向45~54岁；65岁以上人口占比持续上升；15~24岁人口占比大幅下降。人口结构变化蕴藏了巨大的投资机遇。

关键词一：全面放开二孩。

李志新认为，全面放开二孩并不会引发生育潮，中期人口老龄化趋势并不能轻易被扭转，但长远来看，为了缓冲15~20年以后人口绝对数量下滑和劳动力逐步短缺等风险，以及可能面临的低增长陷阱，全面放开二孩是一个很好的长期应对措施。

全面放开二孩有利于拉动内需和刺激经济，根据“单独二孩”申请数据估计，二孩全面放开，预计未来五年新生儿有望达到1900万~2300万人。因此婴幼儿消费方面将不再只是主题投资，而将是一个长期有基本面支撑的投资机会：首先，放开二孩对经济有拉升作用，母婴相关行业有望直接受益，包含奶粉、母婴医药医疗、动漫玩具、婴幼儿教育和母婴生活用品等；其次，在婴幼儿生长的过程中，K12（基础教育阶段）教育是一个空间最大、弹性最大、利润率最高的领域。

关键词二：创新药。

随着“健康中国”战略的推进，医疗卫生行业及大健康产业将进入蓬勃发展期。大健康产业已成为全球最大的新兴产业。美国健康产业占GDP的比重超过15%，加拿大、日本等国健康产业占GDP的比重超过10%，而我国的健康产业仅占GDP4%~5%的比重，因此后续潜力巨大。

随着药审制度改革力度加强，创新药的开发进程也在加快。目前来看，上市公司纷纷布局创新药和重磅生物药将是未来医药股投资主线。国内创新药首先考虑的是以周期短、见效快、效益高的药物为主。而随着小分子靶向药物、免疫单抗、新型单抗等的不断涌现，上市药企也紧跟国际前沿方向，有望实现跨越式发展。

此外，随着技术的发展、诊疗习惯的改变，未来我国医疗器械行业将继续保持24%左右的高速增长，其中大型设备的国产替代、基层医院扩容、家用医疗器械将成为新的增长点。在国家对先进医疗器械自主研发升级的持续推进下，研发创新能力突出、多元化产品线储备丰富、全球化营销渠道布局积极的本土国产医疗器械企业将率先受益。

关键词三：生物技术。

到2020年，中国60岁以上的人口将达到总人口的17%，医疗消费占据了老年人消费的绝大部分，未来中国将成为全球医疗产业市场潜力最大的国家。从老年人群的消费习惯看，健康医疗、养老等需求是国内高净值人群排名靠前的现实需求，因此老龄化问题将是医疗服务行业发展的巨大红利。

李志新指出，生物技术的突飞猛进带来治疗手段的创新，细胞免疫治疗、干细胞技术、基因测序诊断等新型医疗技术的进展最引人注目。

两大掘金策略

■寻找细分行业龙头

在我国经济转型、产业升级并叠加政策红利的背景下，某些细分行业将迎来快速增长，其中市场占有率较高、技术较为先进、拥有壁垒的公司将迎来超预期的发展机遇。因此，甄选出这些中长期成长态势较好的细分行业龙头就非常重要。

■中小市值股票优先

在行业龙头中，优先考虑中小市值股票，原因在于：一方面可能存在市场预期偏差的问题；另一方面相对于大市值股票而言，中小市值股票存在更强的边际效应。中小市值公司往往会因为抓住一个机会，两三年内便能实现超预期的成长，反映在股价上就是高溢价和高回报。