内地最大私立精神科医院赴港上市 床位使用率达95%

继港股市场出现夜店股、Cosplay股、女主播股后，又一只颇具特色的股票将赴港上市。据港交所信息披露，内地最大的私立精神科医疗集团——温州康宁医院（02120，HK）已开始在香港市场招股，以每股32.1港元至38.7港元发行1760万H股，总共募集5.65亿~ 6.81亿港元。股份公开发售预计将于11月13日中午结束，11月20日正式在港交所挂牌上市。

值得注意的是，《每日经济新闻》记者在公司招股说明书中看到，根据全球企业增长咨询公司弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）计算，温州康宁医院是内地最大私立精神科医疗集团，在全国私立精神科医疗市场占有率为5.8%。

上半年毛利率40.6%

具体来看，这1760万股H股，90%作国际配售，10%在香港地区发售，康宁医院将引入两名基础投资者，共认购3200万美元。

建立于1998年的温州康宁医院发展至今，主要专注于为多个地区提供专业的精神科专科服务，目前运营及管理八家医疗机构，按照2014年收入计算，温州康宁医院是内地最大的私立精神科医疗集团，也是内地唯一一家获评三级甲等的私立精神科专科医院。同时，按收入计在全国整个精神科医疗市场排名第二，仅次于上海精神卫生中心，运营床位1900张。

从康宁医院招股书所披露的财务数据看，最近三年半，康宁医院整体收入与净利润大幅上涨。资料显示，康宁医院的收入由2012年的1.708亿元增至2013年的2.264亿元，并进一步增至2014年的2.963亿元，年均复合增长率为31.7%。同期净利润由1320万元增至2630万元，并进一步增至5120万元，净利润年均复合增长率96.9%。2014年上半年净利润为2390万元，截至6月30日，今年上半年净利润为2740万元，同比增长14.6%。

公司2012年~2014年年度毛利率稳步上升，三年毛利润分别为34.6%、38.4%、38.8%。2014年上半年毛利率39.4%，今年上半年毛利率40.6%。

值得注意的是，康宁医院大部分收入都来自于治疗和一般医疗服务，相关收入在2012年、2013年及2014年分别为1.089亿、1.502亿及2.068亿元，占同年度总收入的63.8%、66.3%及69.8%。其中，精神科服务占总收入的比重大。2012年~2014年，精神科服务分别占总收入的82.4%、85.4%、86.9%，非精神科服务分别只占总收入的17.6%、14.6%、13.1%。此外，具体到今年上半年，精神科服务占总收入86.9%，非精神科服务占比为13.1%。

业务量年递增超30%

值得注意的是，康宁医院在香港市场概念独特。康宁医院在招股书中明确表示，其所经营的市场正处于迅速发展阶段，市场对其所提供的服务需求强劲。

根据招股书，温州康宁医院的整体住院床位使用率达到了95%，且在该医院接受治疗和一般医疗服务的住院病人平均每床每日的开支大约377元，而截至2015年6月30日的6个月，住院总床日数达到了32.89万天。

全球企业增长咨询公司弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）曾发布报告表示，中国每万人平均精神科医生数目及精神科床位均大幅低于G7国家的中位数水平，且人均医疗开支及医疗开支占国内生产总值（GDP）的百分比也相对较低。

因此，预计未来几年，中国精神科医疗市场有庞大的增长空间。弗若斯特沙利文报告表示，中国政府正致力于推进医疗基础设施建设及扩大公共医疗保险服务范围。中国私立精神科医疗市场规模已由2010年的22亿元人民币增长至2014年的51亿元人民币，年均复合增长率为23.8%。预计2015年到2019年市场规模将由62亿元人民币增至136亿元，年均复合增长率为21.8%。

康宁医院在招股书中表示，考虑到精神科医疗行业的性质，康宁主要专注于治疗和一般医疗服务，并将其作为业务的核心部分，预期未来将继续延续此趋势。康宁已将医疗机构网络覆盖从温州市扩大到浙江省，并进一步拓展至全国其他主要经济区的人口聚集中心，包括环渤海经济圈及中国西南部地区。温州康宁在北京、珠三角经济区和长三角经济区内均有发展中的医疗机构。康宁医院的业务量每年递增都在30%以上，依然满足不了浙南市场的需求。