证金系799股大起底：八成公司盈利 股价跑赢大盘(附表)

业绩上升偏多  八成个股三季度盈利

投资者关心的不仅仅是股价涨跌，还有上市公司业绩和未来的盈利能力。本文以净利润指标来对业绩进行分析。

单从第三季度净利润来看，证金公司所持799只股票中，有642只股票是盈利的，占持股数量的80.35%。而证金公司未持有的1981只股票里有1535只股票在第三季度盈利，占未持股数量的77.49%，显然前者要高。

证金公司持有股票第三季度的平均净利润有6.31亿元。表3数据显示，建设银行以598.32亿元的净利润位居证金公司所持股票三季度业绩榜首，而净利润水平最低的东北电气、深华新、华东重机[0.10%资金研报]等7家企业，只有0.01亿元。

从表3来看，证金公司所持股票第三季度净利润前十与后十排序后对比发现，这些股票特征明显：前十只个股的市值都非常大，并且市盈率也都非常低；后十只股票，市盈率高，市值低，且以电气设备、机械设备为主。

证金公司所持股票中，有153只三季度亏损，马钢股份、中国远洋[0.00%资金研报]、中海集运等，三季度分别浮亏14.25亿元、13.93亿元和10.47亿元。这些个股主要分布在采掘、钢铁、有色金属等相对冷门行业，市盈率整体偏高，其中约有一半的个股二季度都是浮亏的。

对比二三季度的净利润，证金公司持股企业中有689家企业二季度浮盈，有613家在三季度表现较好，仍然是盈利的。而在二季度浮亏的104家企业里，三季度盈利的只有28家。

从环比净利润涨跌数据看，三季度净利润环比增长的只有272家，只占证金持股总数的34%。具体到个股看，涨幅最高的是贵糖股份，净利润翻455倍多，属于比较极端的情况，原因在于企业重组并购以及蔗糖行业利好消息的刺激；益佰制药结合互联网的思维，开辟电商营销渠道，业绩增长较快。跌幅最高的华神集团，不论中药业务，还是钢结构产业，均受到市场环境因素的影响，三季度净利润大幅下跌。

证金概念股跑赢大盘

根据上证大盘指数的计算方法，以证金公司的持股作为样本股，为了与大盘指数做比较，以上证指数7月8日的开盘、最高、最低和收盘指数作为基准来进行计算。

在图2中，7月8日至10月30日，从趋势上看，证金概念股指数与大盘指数保持基本相同的趋势，而收盘指数显然证金股收盘价超越了大盘指数。进一步对收益率分析，自7月8日起，对每个交易日累计回报率对比发现，证金概念股组合在计算日内每个交易日的涨幅均比同期大盘的涨幅高，跑赢了大盘，并且在8月17日累计回报率最高达到25.58%，而上证累计回报率只有13.87%。

截至10月30日，不到四个月的时间，大盘经历多次震荡下行调整，而证金持股组合的累计超额回报率却超过了10%。由此可见，参与计算的这一部分股票，对于证金公司而言整体是赢利的。

总结

在资本市场上，信心从来都比黄金重要。通过文章的分析，我们也能看出证金公司作为“国家队”重要成员，在特殊时期将巨额资金砸进市场，广泛且大量增持A股，更多的是想用真金白银提振恢复投资者信心，稳定市场，保护中小投资者。

证金公司“救市”，很大程度上救的是流动性，无论大盘小盘股，流动性好的差的均囊括其中。从持股表现来看，证金持股的确对股价、业绩有正面的影响，尤其以国防军工、计算机为首的行业股价上涨较多。

然而，在证金公司广泛持股的情况下，可以看到，市场在一段时间后并未过分追捧证金概念股，只是一时的概念炒作。一些板块，受行业自身的限制，本身属于抗跌低估值类型，例如银行股，证金持股并未有太大影响；而钢铁、有色金属等冷门行业，由于自身行业处境、业绩等原因，证金持股对个股股价的影响也很有限。

证金公司持股的最初目的是维护市场稳定，在“股灾”之后不再大规模干预市场，让市场逐步完成自我修复。而从第三季度，特别是10月份的A股表现来看，市场也确实在自我修复中，逐步实现证金公司持股的初衷。

作为普通投资者，通过文章的分析，也不难发现，在证金持股曝光的初期，投资者好像在“股灾”中找到了“救命稻草”，部分证金概念股遭到爆炒，股价飙升。但到第三季度末，在证金持股广泛披露的情况下，市场也仅仅把它当做了一个概念。作为市场参与者，我们最终还是要回到股票的基本面，回到市场中来，回到价值投资。

（助理研究员张娟娟）

1、股价均采用前复权价格。为了将文中计算的证金股指数与上证大盘指数做对比，以7月8日的上证大盘指数的开盘、最高、最低和收盘指数作为基期指数，以基日总调整市值为基期市值进行计算。

2、数据计算时间段：证金公司入市前的时间段统一为2015年6月12日至7月3日，入市后时间段为2015年7月8日至2015年10月30日。

3、文中关于累计回报率的计算是用每个交易日的收盘指数相对于7月8日收盘指数的涨跌幅；累计超额回报率是自7月8日起至当前每个交易日的超额回报率的和，其中超额回报率是用证金概念股指数的收益率减去对应交易日期上证指数的收益率。

数据来源：Wind资讯 同花顺