前海地产私募债破局：云南城投首发募资5亿元

每经记者 杜冉乐

11月5日，云南城投（600239，SH）对外发布公告称，公司前海股权交易中心发行“前海梧桐私募债20150022号——云南城投私募债”，取得融资5亿元，融资期限24个月。

如果单纯放在今年房企发债潮中，这似乎并不起眼。不过，《每日经济新闻》记者注意到，因上述房企发行私募债借助了前海股权交易中心这个特殊平台而成为全国“首单”。

一位地产金融人士表示，前海因“金改”特区优势特别是投融资政策相对宽松而深受企业青睐。相对于各地的股交中心，其机制灵活，费率较低。

前海敲定首单房企私募债

公告显示，云南城投上述私募债的增信措施为其控股股东云南城投集团提供全额连带责任担保。

实际上，云南城投曾对外披露消息称，其在10月底已完成在上交所发行募资30亿元的公司债，最终票面利率为5.7%。

记者注意到，上市房企在交易所定向发行公司债，一般要经过第三方资信评级、发债信用评级、公开披露募集说明书，以及偿债计划与其他保障措施等，风控约束条款相对严格。

重庆一位不愿具名的地产金融人士表示，一般而言，如果上市房企在交易所发债达不到要求，比如负债率水准较高，对外担保额较大，势必会绕道其他途径募资。

截至今年3季度，云南城投资产负债率又创下新高，高达88.5%，比2014年末上升3.2个百分点。前3个季度，该房企实现营收近11亿元，同比下滑54.8%，归属上市公司股东的净利润亏损约2.63亿元，与去年同期亏损1298.6万元亏损面明显增大。

上述报告期内，云南城投的货币资金大约44.8亿元，但短期负债与一年内到期非流动负债合计92.4亿元，明显难以覆盖短债偿还。

前海股权交易中心官网显示，其旗下的梧桐私募债申请条件为企业连续经营3年以上，最近两年持续盈利，最近一期末净资产不低于1亿元，负债率不超过50%，符合国家的产业和行业政策的挂牌企业。

如果对照上述条件，云南城投负债率似乎就达不到要求。记者致电前海股权交易中心，其表示，这个主要还是看企业的融资金额及期限、企业资质。

前海股权交易中心官网显示，发行梧桐私募债期限最短为半年，最长3年，无需行政审批，500万元起，年化总成本6%起，一次备案多次发行，资金灵活使用，无强制性信披要求。

作为前海地产私募债首单，记者多次致电云南城投向其了解融资成本，但其电话一直无人接听。

“在中心进行融资，我们优先面向在中心挂牌的企业。”前海股权交易中心一位客服人员表示，一般企业的融资总成本约11%，期限越长、资信越好，成本越低。

“新四板”瞄准中小企业

截至目前，前海股权交易中心旗下的梧桐私募债已发行67.8亿元，融资企业累计50家。

据了解，前海股权交易中心将其自身定位为“新四板”，主要瞄准中小企业投融资，虽成立于2013年5月，但目前挂牌企业累计7481家，实现融资111.29亿元，其中房企19家。

记者注意到，前海股权交易中心定位为“新四板”，其背后的股东也异常显赫，其中包括了控股股东中信证券，以及国信证券、安信证券、深交所旗下的深圳证券信息有限公司、深圳创投集团等，注册资本金5.55亿元，在全国多地设有办事处。

上述发展阵势也明显不同于当前各地的股权交易中心。以上海和重庆两个直辖市为例，上海股权托管交易中心成立于2010年7月，截至目前在其E板与Q板挂牌企业合计约7400家，股债融资合计109.5亿元，而重庆股权转让中心成立于2013年初，挂牌企业约2500家。

亚信控股集团董秘荣腾洪告诉《每日经济新闻》记者，他们成立的基金公司就注册于前海，前海沾了“金融特区”的政策优势，政策宽松，收费低，投资者群体除了境内投资者之外，还有不少境外投资机构，投融资相对活跃。

“重庆这边的情况是平台对交易双方都收费，费率大约在2‰~4‰不等，因为投资不够活跃，很多企业需要‘自募’，也就是自己去找发行对象。”荣腾洪说。