民新PMI连续两月小幅回升 企业盈利水平仍堪忧

每经记者 胡健

10月22日，最新公布的10月民生新供给制造业综合指数（PMI）为43.3，较上月上升0.3个百分点，经济先行指标显示基本面已经出现企稳迹象。

但华夏新供给研究院院长贾康告诉《每日经济新闻》记者，从趋势上看，指数虽然连续两月小幅回升，但仍处于荣枯线以下，表明经济下行压力仍然较大。

他说，年底经济有望完成一轮探底企稳的过程。但中小企业的经营状况需要更多政策倾斜，同时企业的投资意愿仍然偏弱，对未来预期改善并不明显，亟待提振信心。

指标连续两个小幅回升

三季度GDP增速同比降至6.9%，创下自2009年以来的季度经济增长新低，但业界对于未来经济走势的判断并不悲观。

瑞银证券观点认为，尽管三季度GDP增速小幅放缓，工业生产和固定资产投资显著下滑，但数据好于预期，消费相对稳健，服务业增速加快。

该机构认为，在支持房地产和汽车销售、加大基建投资支持力度、缓和地方融资压力等猛药持续加码的背景下，四季度增长有望企稳。

从企业经营角度也能看到一些企稳迹象，正如民新PMI连续两月小幅回升所反映的那样。

从民新指数的特色指标来看，企业资金周转指数为42.5，在前六个月持续下降基础上，本月环比提高1.1个百分点；企业经营现金流指数为47.2，较上月提高1.2个百分点；企业总体融资情况指数为42，在前六个月持续下降的基础上，本月环比提高2.4个百分点。

贾康表示，这些都表明我国企业的资金状况和现金流状况有所改善。此外总体融资成本和银行利率相关指数虽然环比上月有所提高，但同比低于去年，表明去年以来定向宽松的货币政策已经取得了一定效果。

渣打银行调查结果也表明，9月份，银行融资成本指数由8月的46.7升至49.4，表明银行贷款成本进一步降低。此外，非银行融资成本指数也在继续降低。

此外，数据还显示，10月民新指数的非制造业商务活动指数（PMI）为44.2，较上月上升1.9个百分点，连续3个月小幅回升。

渣打调研显示，从区域来看，南方和中西部的中小企业表现好于全国水平，尤其是销售和投资。北方的中小企业表现落后，一定程度上体现出制造业和能源密集型行业增长放缓。从行业来看，三季度IT行业销售额、产量和利润均持续上升，表现明显优于其他行业，商业服务业的表现也高于全国平均水平。

致同会计师事务所首席合伙人徐华告诉《每日经济新闻》记者，虽然目前中国经济增速有所放缓，但仍然有非常稳固的基础，增长潜力很大。国内经济正处于结构性转型过程中，目前的波动仍呈现向上发展的整体趋势。

企业未来投资意愿仍偏弱

经济运行中也有一些指标并不令人放心。

从民新PMI分项指标看，大型企业为45.6，中型企业为45.4，小型企业为42.9，微型企业为40，可见大型企业的状况明显好于中小微企业，后者需要相应政策的倾斜。

而从企业盈利水平来看，10月企业盈利指数为46.3，较上月下降0.3个百分点。分规模看，大中型企业盈利指数为49.1%，较上月下降0.5个百分点，小微型企业为44.4，较上月下降0.4个百分点。

贾康说，企业盈利水平和投资相关指数的进一步下滑，以及企业未来活动预期指数与前月持平，都表明当前经济下行压力仍然较为严峻，期待未来进一步稳增长政策的出台。

致同会计师事务所的调查还显示，中国企业对经济不确定性的担忧正在加深。39%的内地企业认为经济不确定性是限制企业发展的最重要因素，比上季度高出4个百分点。同时，对缺少订单表示担忧的企业比例也从上季度的31%上升到36%。

企业对经济前景的担忧会直接影响到它们的投资决策。

民新PMI指数显示，从企业投资意愿来看，当月企业固定资产投资指数为46.7，较上月下降0.8个百分点，已连续四个月低于50。对未来六个月，企业固定资产投资预期指数为45.9，低于对本月的判断0.8个百分点，表明企业未来投资意愿仍然偏弱。

这点与致同调查相一致，根据该调查结果，企业的投资预期继上季度下降之后，三季度未有明显回升，对未来12个月内新建筑的投资预期保持在上季度的11%，新厂房/机器的投资预期由上季度的17%下降至14%。

值得注意的是，该调查还显示，企业用工成本也进一步收紧，54%的企业预期将在未来12个月有涨薪预期，与上季度相比下降18个百分比；8%的企业表示涨薪幅度会高于通胀水平，比上季度下降5个百分点。

但综合整体经济运行态势，研究者普遍还是对中国基本面抱有信心。上海重阳投资总裁王庆告诉《每日经济新闻》记者，我国宏观经济在下行中已有新的动力因素积聚和结构调整的亮点，如能坚持深化改革、优化政策调控、引领新常态，我国经济有望在今年底或稍晚实现这一轮下行的企稳。