揭秘机构调研众生相 明星私募单独调研藏较大机会

每经记者 刘海军 

10月16日沪指上涨1.60%，逼近3400点大关。在行情向好的同时，机构调研的步伐也在加快。

而近期，机构的调研也催生出了部分暴涨股。9月份被多次调研的新能源汽车产业链上市公司最典型，如方正电机在13个交易日上涨67.58%，猛狮科技10个交易日上涨62.18%，当升科技18个交易日上涨72.08%，良信电器7个交易日上涨34.92%。

那么，个股被机构调研是否就一定会暴涨？机构调研的生态圈到底是怎么样的？多位接受《每日经济新闻》记者采访的业内人士表示，买方和卖方参与调研有较大不同，目前机构调研主要是从基本面出发。上市公司被机构调研与股价涨跌没有必然联系，但被机构频繁调研的上市公司则说明受关注度较高，短期内或有较好的投资机会。

调研目的各不相同 

尽管市场在9月缩量筑底，但据微信公众号火山财富（huoshan5188）统计，机构投资者不仅没有停下调研脚步，反而加快了行动步伐，9月调研次数环比8月大增31%。

上周五，沪指再度大涨1.60%，收于3391.35点，众多私募大佬开始“空翻多”，纷纷表示看好后市。前海冰冷睿恒投资董事长何书渊更在博客中写道：新一轮上升趋势确立。

随着市场回暖、个股活跃度提升，热点题材不断，市场中各路人马纷纷出动，调研积极性不断提高。进入10月，除“十一”长假因素，到目前为止，短短几天，机构已踏进56家上市公司的门槛。

在调研的机构中，主要有公募、券商、私募、保险、财务公司、QFII等市场主力，也有一些银行和第三方研究机构会参与调研。对于不能投资股票市场的银行参加上市公司调研，深圳一祝姓私募老总表示，“银行去调研，更多是从上市公司财务状况的角度出发，比如担心上市公司贷款能否及时偿付。”

作为组织过多次机构调研的业内人士，“约调研”负责人曾学成在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，调研的人员其实主要可以分成两类，一类是卖方人员，即券商行业研究员；一类是买方人员，即公募、私募、保险的研究员、投资经理和基金经理等。

他表示，买方研究员与卖方的调研略有不同。卖方的调研，除了向上市公司实地了解生产经营情况外，还要向高管了解更为具体的情况及未来公司发展方向等。

卖方如果看好公司的话，第一次去调研一般不与买方一起去，等和上市公司有了初步接触，双方关系又处理得比较好，再组织客户也就是买方一起去调研，带有一定的推荐上市公司的性质，回去后还要写研究报告。

而买方研究员的调研，是直接为投资经理提供信息和买卖建议，目的性更强。他们是看有没有自己尚未掌握的信息，希望问题能得到上市公司的详细解答。 

调研已很难获取内幕 

上市公司的调研记录经常显示有几十人甚至上百人参与调研提问，那么，投研人员的调研由谁组织？过程又是怎样的？

曾学成向记者表示，现在的上市公司调研一般以券商行业研究员组织的居多，同上市公司联系好后，再通知买方报名，大家一起去，参与人数较多；也有的是买方和上市公司比较熟悉，然后约着一起去调研，但参与人数较少。 

“研究员调研时，和上市公司高层交流认识，回去后有时也会打电话给公司询问一些问题。至于私下有无进一步接触就不得而知。有些人去之前没有做足功课，然后去听一听，回去了就什么都忘记了，这些人去调研是多此一举。但有一些专业机构是带着疑问去调研，往往能了解到案头研究所不能发现的问题。”曾学成说道。

一位常参与调研的私募人士张先生对记者表示，亲自去调研能实地看一看公司的厂区、研发中心、产品等，对公司的管理层治理和其他方面实际情况有一个更直接、深刻的了解，对公司的价值理解也能更深一步。 

不过祝先生表达了另外的看法，“我认为市场中一些公募、私募固定且频繁地调研上市公司，是做给持有人和客户看的，只为展示一种‘我们没无所事事’的形象。”

据了解，一般的调研人员只会接触到董秘这一级别，虽说这本是董秘的工作职责，但曾学成表示，有些人调研就是为了见到上市公司董事长，不过如果董秘足够专业，能够解答投资者的问题，那么见到董秘就已足够。 

“从投资者的角度来看，都希望能获得一些别人无法获得的信息。实际上，目前上市公司的董秘、高管都比较专业了，很少会信口开河说一些不能公开的信息，内幕消息通过公开调研的方式已经很难获得了。”曾学成表示。

私募大佬罕有亲自调研 

近些年，随着私募管理的规模越来越大，其在资本市场的话语权也不断增加，体现在上市公司调研上则是私募参与比重逐渐增大。而在这些私募中，参与调研最积极的要数彤源投资、普尔投资、景泰利丰投资、星石投资、玖歌投资等公司。

但在参与调研的私募中，市场关注度最高的恐怕是徐翔掌舵的泽熙投资、王亚伟的千合资本、王茹远的宏流投资莫属。他们关注了哪些公司？会不会建仓？这些都是市场的热门话题。

据微信公众号火山财富（huoshan5188）梳理，泽熙投资今年以来的调研路径显示，其3月调研了新都化工、宏达高科、三全食品等7家公司；4月调研了万和电气、石基信息；5月调研了金叶珠宝、嘉寓股份、吉峰农机；6月调研了数码视讯等4家公司；7月去了成飞集成、协鑫集成等4家公司；8月去了科利达、北京利尔等6家公司；9月去了盾安环境、东江环保等6家；10月13日则去了兔宝宝，在这些公司中，除了宏达高科、万和电气、吉峰农机、北京利尔4家公司外，其余均是与多家机构一同调研。

值得注意的是，泽熙单独调研的公司或蕴藏着较大的投资机会。这上述4家公司中，北京利尔在8月21日被泽熙调研后，8月26日即停牌，随后发布股份购买资产计划。泽熙单独调研的吉峰农机，虽然自己没有重仓，但二季度王亚伟旗下3只产品却进入十大流通股东名单，可谓“英雄所见略同”。

“一般来说，调研都是由券商分析师组织，基本都是抱团调研。但如果明星私募跑很远去单独调研一家上市公司，则说明对这家公司很重视，投资者可以做重点关注。”张先生分析道。

而仔细梳理千合资本的调研记录，可以看出，同泽熙一样，千合资本调研的公司也没有板块和行业上的偏好，没有热门、冷门的概念偏好。但擅长做互联网、TMT行业等成长股投资的“私募一姐”王茹远，在“奔私”后继续延续了这种风格，从其调研路径就可以看出这种投资偏好：宏流投资在今年先后调研了18家公司，如朗玛信息、石基信息、鼎捷软件、卫士通、中文在线、二六三等。

虽说明星私募调研较多，但其老板却很少露面。根据可查询的公开资料，《每日经济新闻》记者了解到，极少公开现身的徐翔，仅在2014年12月18日亲自调研了闽福发A（现航天发展）。在宝盈基金做基金经理时经常调研公司的王茹远，在“奔私”后就没有亲自参与上市公司调研，王亚伟也从来没有参与过调研。在其他知名私募里面，除了尚雅投资石波等人外，其他大佬也极少露面。 

“私募高层调研比较少，一个重要原因是在交易时间压根儿走不开，而研究员不需要参与交易。招那么多研究员，不去跑上市公司干啥呢？泽熙的人曾跟我抱怨，‘我们就是跟着去上市公司听了一下，市场就说泽熙去这儿那儿调研了，我们也很无奈’。”曾学成说道。

也有私募大佬对不去调研表达了自己的想法，如泽泉投资董事长辛宇公开表示，“最近企业调研我都很少去，不是怕大家否定我，当做到一个阶段你会发现你要考虑很多维度。有的企业你已经看明白了，知道它有重组预期的时候，你敢去调研？万一调研了，你即使研究公开资料，将来也说不清楚。”

频繁被调研个股受资金关注 

机构参与了上市公司调研，就一定会重仓买入吗？私募大佬又是如何做出抉择的？

因为投资者只能从上市公司十大流通股东得知机构有无买入，对比泽熙投资在今年3~5月份调研的新都化工、宏达高科等12家公司和二季度进入十大流通股东的粤电力A、德豪润达等6只股票，《每日经济新闻》记者了解到，泽熙重仓的公司并未去调研，被调研过的公司没有被重仓，至少没有进入前十大流通股东名单。

同样，梳理王亚伟调研的股票和二季度重仓买入的24只股票，双方之间也没有相关性。其他的明星私募，如宏流投资、展博投资、朱雀投资、重阳投资亦是如此。

记者了解到，虽然机构调研风格、目的各异，其所调研的上市公司情况也纷繁复杂，但作为市场的主要参与力量，机构的调研活动还是会透漏出市场资金关注的热点。

曾学成表示，“我接触了很多私募机构，还没有发现上市公司被调研和私募重仓买入有必然联系。但机构频繁扎堆调研一家公司，说明这家公司在当时是市场热点，股价在某一阶段可能会跑赢大盘。”

据微信公众号火山财富（huoshan5188）统计数据显示，9月以来，机构调研次数最多的是新能源汽车板块的上市公司，而该板块的公司股价最近火爆异常，特别是充电桩概念，近期更是妖股频出，如上海普天、奥特迅、万马股份等。

上市公司同时获多家机构调研，被调研后股价表现也不容小觑。如皇氏集团在9月先后获普尔投资和从容投资的调研，在普尔投资调研后的12个交易日中，公司股价上涨了32.93%；千方科技在9月先后获得玖歌投资、宏道投资、从容投资和普尔投资4家机构调研，在玖歌投资等调研后的18个交易日中，公司股价上涨了27.68%。

张先生对《每日经济新闻》记者表示，“部分上市公司股价在获机构调研后不久出现异动，很大可能是部分机构在实地调研公司情况后，对公司价值作出了判断：卖方会出报告推荐公司或向买方推荐，买方则可能会建仓。调研频率和参与的机构数量是判断公司热度的不二因素。公司被调研频率越高，参与机构越多，说明市场主力对这些公司越关注，就越容易受资金青睐。不过机构调研的热度和公司股价不存在必然联系，有的机构没去调研，也会大量买入公司股票；有的机构调研了，对这个公司更熟悉后，可能反而不会购买了。”

虽说看似调研和股价涨跌没有必然相关性，但调研里蕴藏的丰富信息还是值得投资者挖掘。那么，普通投资者该怎样从机构调研中找寻机会呢？

《每日经济新闻》记者了解到，若是被顶尖机构单独调研、被私募大佬亲自调研、被机构反复调研的股票，值得高度关注。其次，投资者可研究每天的调研记录，目前微信公众号火山财富（huoshan5188）每日发布的《机构调研动向日报》是获取此类信息的较好选择，当投资者知道机构对一个公司关注的重点在哪里，如果进行短线投机，就要选择市场气氛热烈，趋势向上时期；而中线投资，尤其是要关注市场低迷时的调研情况。如9月份，市场很恐慌时，机构反而加大了对一些行业有目的性的调研，比如新能源汽车产业链，结果9月底到10月，这个行业利好政策不断，股价持续炒高，俨然成为市场最强劲的热点。

欲查阅《机构调研动向日报》，请扫描下方二维码即，关注”火山财富”（微信号：huoshan5188）！