易宪容：人民币纳入SDR有利于推进金融市场改革

◎易宪容

IMF总裁拉加德最近在秘鲁利马举行的2015年IMF和世界银行秋季年会上透露，将在不久的将来公布人民币是否被纳入SDR货币篮子。按安排，IMF董事会将于11月正式讨论是否将人民币纳入SDR货币篮子，而根据就是IMF向董事会提交的有关技术评估报告。

对于IMF技术审查，人民币是否纳入SDR货币篮子要满足两大要件。一是截至检讨结果生效前的5年间，商品和服务出口值是否为全球最大之一。二是人民币要符合IMF的货币自由使用标准，即广泛运用国际支付及在主要外汇市场上广泛的交易程度。具体可分为四个指标：在IMF全球官方外汇储备币种构成中的占比；国际清算银行国际银行业负债即跨境存款统计；BIS国际债券市场统计；BIS全球外汇市场交易统计。

对于第一要件，目前中国基本上能够满足IMF的审查。但2010年IMF技术审查时，由于人民币在第二要件的第一项及第四项指标较弱而没有通过。

为了满足这些技术性标准，今年以来，中国政府采取了一系列的改革。

今年8月的新汇改，一方面是为了校正人民币现汇价与中间价的偏离，但另一方面也推动了人民币汇率形成机制由市场因素所决定，提高其市场化的程度。

尽管这次新汇改或人民币汇率的贬值对国内外市场造成一定影响，但是这正好说明了当前人民币对全球市场的影响力。所以，为了实现今年人民币纳入SDR，最近中国央行推出了一系列措施。人民币纳入SDR正在大冲刺。

据外电报道，中国领导人将在下周访问英国时，宣布中国将在伦敦发行人民币政府债券。这是人民币国际化进程中，中国开辟主权债务市场的首个海外金融中心。同时，有消息指出，中国央行或先在伦敦发行一些短期债务，奠定基础后，中国在伦敦发行的首批离岸人民币国债将排队进入发行程序。

同时，近期央行计划将银行间外汇交易时段从下午4点30分延长至晚上11点30分。主要目的是覆盖欧洲交易时段，基本上可与伦敦衔接，方便境外参与者进入市场，从而为人民币争取纳入SDR货币篮子铺路。

10月8日，央行宣布人民币跨境支付系统（CIPS）上线运行。它是人民币国际化的新台阶。同时，央行也宣布正式采取IMF数据公布特殊标准。这有利于提高统计数据的透明度、可靠性和国际可比性，有助于人民币纳入SDR的技术评估。

此外，央行最近也逐步放宽了境外商业银行在中国发行人民币债券的限制，这是有序推进人民币国际化和资本项开放的重要表现，对人民币纳入SDR起到重要的推进作用。

人民币纳入SDR货币篮子，不仅是对中国全球经济金融地位不断上升的认可，也能让更多的国家将人民币作为储备货币，加速人民币的国际化进程。

更为重要的是，如果在当前的条件下人民币纳入SDR，也就意味着在人民币在没有完全自由可兑换、资本项没有完全放开的情况下，IMF正式为人民币作为国际货币背书，全面提高人民币的信用。

这不仅扫除了全球各国央行持有人民币作为国际储备货币的技术障碍，也增强了人民币在跨境交易和投资结算等方面的地位，有利于降低中国企业在国际市场上的融资成本，推进中国金融市场改革，而且也能减少要求人民币完全自由可兑换后纳入SDR可能受到的国际市场冲击。

按照1994年的规划，中国资本项开放及人民币可自由兑换应该是在1997年完成，但是1997年亚洲金融危机爆发，政府改变了规划。直到18年后，这两个方面进展仍然很慢。根本原因就在于政府对资本项完全开放、人民币完全自由可兑换会受到外部多大冲击、结果如何没底。在当前的条件下，人民币纳入SDR，既可成为认可的国际储备货币，同时政府又对人民币汇率有主导权和可控权。

如果人民币能够成功纳入SDR，不仅国内民众手中持有的人民币信用更高了，更有利于国人的资产全球配置。

（作者为中国社科院金融所研究员）