招商证券谢亚轩：通胀暂时回落 央行仍可能继续降准

每经记者 万敏

今日（10月14日），国家统计局发布了9月份CPI和PPI。数据显示，9月CPI环比上涨0.1%，同比上涨1.6%；PPI环比下降0.4%，同比下降5.9%。招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩对数据作了解读：

1、CPI同比增速1.6%，前值为2.0%，降幅大于市场预期。在食品分项中，除猪肉和蛋价格上涨之外，其他品种出现不同程度的回落。市场此前颇为担忧的猪肉价格涨幅显著收窄，迎中秋和国庆两节，本月环比涨幅仅为0.4%，前值为7.7%。22个省市的仔猪和生猪价格也明显回落。此外，前期涨幅较多的蛋价涨幅显著收窄，环比增长2.9%，前值10.2%。秋季蔬菜供应稳定，价格下跌。前期供应偏紧导致猪肉价格涨幅较快，对CPI涨幅的贡献度较大，而旺季不旺意味着通胀整体的上涨压力减轻。

非食品价格环比上涨0.2%，低于历史均值。一方面是成品油价格两次下调，另一方面，虽然一线城市住宅销售价格延续上升，租房价格环比涨幅较往年同期收窄，也反映出经济不景气给承租人带来的压力。

2、PPI同比增速为-5.9%，与上月持平。从分项数据来看，石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选出厂价格同比分别下降24.5%、18.7%和15.4%。9月国际大宗商品价格震荡走弱，国内工业的中观高频数据价格呈现不同程度的回落。虽然建筑行业出现小幅回暖，但是制造业整体经营状况并未发生明显改善，国内需求不足，产能过剩压力仍然较大。

3、预计四季度通胀水平为2.0%，全年通胀为1.6%。通胀暂时回落有利于延续此前稳健货币政策和积极财政政策的基调。央行推广信贷资产质押再贷款试点、完善合格抵押品制度，再次明确央行保持流动性合理宽裕、守住不发生系统性风险底线的态度。我们预计9月外汇占款降幅缩小至-2500亿与-3500亿元之间，随着跨境资金流入规模较往年趋势性减少，央行仍可能继续降准，并配合使用多种数量工具，如公开市场操作以及包括MLF和PSL在内的各种创新型工具，以补充基础货币缺口。