央行逆回购400亿元 四季度仍大概率会降息降准

央行昨日继续逆回购操作，资金面宽松。伴随着央行近期扩大其货币政策工具箱、拓展流动性管理的举措，市场预计，货币政策有望维持宽松，今年第四季度降准、降息仍属大概率事件。

昨日央行以利率招标方式，开展7天期、400亿元逆回购操作，中标利率依旧维持在2.35%的低位。同时，昨天公开市场有400亿元逆回购到期，当天央行在公开市场实现资金零投放。

在资金利率方面，昨日涨跌互现，整体平稳。其中，同业拆借市场上，隔夜、7天、14天期限产品利率分别上行4.6、10、和5个基点，至1.9500%、2.4000%和2.7500%。在质押式回购方面，仅7天期利率微幅上行1个基点，至2.4300%，隔夜、14天、1个月等期限产品利率分别下行13个、1个、和5个基点，至1.8700%、2.7300%和3.0000%。

更早一日，资金面亦呈宽松状态，利率小幅波动，隔夜利率上行3个基点至1.91%，7天利率下行6个基点至2.42%。长端1个月期限利率保持3.09%不变，3个月利率上行1个基点至3.17%。

自上周央行公开市场净投放400亿元，逆回购有所放量，改变了前一周净回笼的格局，市场预计，本周资金利率有望低位继续稳定。

与此同时，自上周末推广信贷资产质押再贷款试点的消息传出后，市场观点认为，这传递出央行正在扩大其货币政策管理的工具箱，以拓展流动性管理的信号。

新加坡大华银行研究团队认为，再贷款试点的目的在于提供定向流动性，将银行贷款引导至重要行业。这能同时影响贷款利率，而不再重复使用通过定向降准等传统手段。这也表明央行正在扩大其政策工具箱。

瑞银特约经济学家汪涛表示，这有助于改善对小型银行及特定部门的流动性投放，但投资者不应将其夸大为美联储或欧洲央行所采用的“量化宽松”。

朝前看，瑞银仍然预计央行会维持宽松的货币政策，可能会进一步降息、降准，并积极使用各种流动性管理工具（如PSL、MLF、再贷款等）调整流动性，以抵消资本外流的影响、稳定基础货币和M2增速。

有业内人士预计，央行在第四季度仍有较大概率降准。央行自9月末进行SLO、SLF、MLF等操作，PSL仅投放521亿元，信贷抵押再贷款操作仍难以替代总量降准空间。预计四季度央行仍至少降准50到100个基点左右，对冲基础货币下降的冲击。（石贝贝）