结构化债券产品9月后出现分化 业内：有机构正获利了结

每经记者施娜陆慧婧 今年以来，由于股市向好带动二级债基及可转债净值飙升，部分投资债券的券商集合理财产品今年已经累积接近100%的收益。 同花顺ifind数据显示，截至10月7日，券商资管发行的集合理财计划中，太平洋红珊瑚稳盈进取级、海通年年升风险级两款产品今年以来复权单位净值增长率分别增长86%、97%。 值得注意的是，一些结构化债券产品净值近期正呈现出波动幅度不大、趋于平坦的态势。对此，浙江某业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，上半年整体收益不错，最近供需情况发生变化，仓位在调整，且接近年底资金要回笼，不少投资机构正在考虑获利了结。 结构化债券产品收益面临分化 《每日经济新闻》记者注意到，进入9月，结构化债券产品的收益率正面临分化。 以一款产品为例，海通"年年升集合资产管理计划"说明书披露，相比债券基金，该资产管理计划还可投资货币市场基金、债券型基金、分级的股票型和混合型基金优先级份额。除此之外，作为一款分级债券型产品，海通年年升集合资产管理计划优先级份额和风险级份额比例不低于5:1且不超过10:1，这意味着海通年年升风险级初始杠杆比例在6~11倍之间波动，而债券分级基金份额比例一般为7:3，即初始杠杆为3.3倍。 其二季度资产管理报告显示，海通年年升集合资产管理计划在二季度投资基金占比62.45%，债券投资占比33.71%，前十大证券投资明细中，长信利丰债券基金、国富强化收益债券基金、天弘安康养老混合基金、申万证券A、非银行A等绩优基金产品在列。 今年以来，该产品单位净值从2.4898上涨到2015年5月25日的4.0033，涨幅达60%；在经历一个阶段的下跌之后，7月8日落到最低点，净值只有2.3646。紧接着，该产品又逐步回升，到8月31日，单位净值达到4.8039，不到两个月涨幅高达103%。 不过，随着债市收益率逐渐走低，券商集合理财产品表现分化。自9月以来，海通年年升风险级涨幅不到1%，且最低净值下探至4.8233，最高涨至4.9374，波动幅度仅为2%。 除了海通年年升风险级，太平洋红珊瑚稳盈进取级自9月以来涨幅也不足1%，通过上述产品净值走势发现，太平洋红珊瑚稳盈进取级最近1个月内波动幅度也已不到4%。 "一些券商债券集合理财产品净值波动幅度很低，或从侧面说明了投资经理已经降低仓位运作。"一位券商集合理财分析师称。 而上海某券商资管固定收益部投资总监坦言，近期债券市场机会越来越鸡肋，近期组合仓位中，现金占比最大，未来也更加关注股市调整带来的二级债基投资机会。 与此同时，另一部分券商债券型集合理财产品净值则继续走强。财通"月月福2号"9月以来净值增长超过7%。 债市"黑天鹅"会否重演？ 回顾债券市场上一轮熊市--2013年债市上演"黑天鹅"，很多同类产品都普遍面临亏损，一些产品更是曝出巨亏。 据悉，"华润信托·稳益6号（兴拓-三宝2期-中银债富）结构化固定收益投资集合资金信托计划"成立于2012年12月28日，2013年12月27日终止。在最后清算时，这款产品表现不如预期。 根据华润信托官网公布的数据，稳益6号在正式成立后不久的2012年12月31日收盘，其净值为0.9998元；2013年3月29日，净值为0.9992元；2013年6月28日为1.0007元，但到2013年9月30日又跌到0.9797元。 2013年债券结构化产品净值的回撤还历历在目，目前多数投资者已经开始担心"债市危机"会否重演？ 上述券商资管固定收益部投资总监分析认为，大部分券商债券型集合理财结构化产品的投资比例中，固定收益类资产合计市值占资产总值的比例为0~100%，这也意味着当市场出现风险，投资经理可以将仓位降低至零，因此，结构化债券产品的潜在风险，首先取决于投资经理对后市的判断，不过考虑到风险来临时，债券市场的流动性压力，届时投资经理调仓也会面临一定的困难。 上述浙江业内人士则认为，债券市场受供需影响、宏观经济形势等诸多因素影响。目前债市的情况不能与2013年出现大面积亏损的情况进行简单比较，随着债券市场利率屡创新低，一些投资机构认为投资意义不大，正在逐步调低仓位。