百威英博3次报价被拒 SAB称“太低估我们了”

◎每经记者 谢振宇

全球啤酒业老大百威英博计划并购老二SAB米勒（SAB Miler）的计划，正陷入谈判拉锯战中，当前主要的分歧在于收购价格。

10月7日，百威英博最新给出的其认为是“很具诱惑力”的每股42.15英镑的新报价，仍遭到了SAB米勒的拒绝。SAB米勒在其官网发布的声明中称，“这大大低估了SAB米勒的独特性以及潜在的发展前景”。

前两次非正式报价38英镑、40英镑，亦遭SAB米勒断然拒绝。在外界分析看来，双方或仍将在价格上拉锯谈判。“谈判可能会持续比较久，主要分歧在于双方对收购价格还没有达成一致，2008年英博收购美国A-B (百威啤酒的前母公司)公司时也谈了很多回合。”一位券商分析师向《每日经济新闻》记者表示。

两大巨头仍在讨价还价

10月7日，全球最大啤酒商百威英博向全球第二大啤酒厂SAB米勒正式报价，为每股42.15英镑，按此计算，收购交易额将达到680亿英镑（约合1041亿美元）。

当日，百威英博和SAB米勒均在其官网上发布相应声明。在百威英博看来，42.15英镑这一报价“很具有诱惑力，对SAB米勒股东来说也很有吸引力”。

百威英博还透露，在这一正式方案公布前，其曾两度“私下”以书面形式向SAB米勒提出收购意见，分别提出以每股38英镑、每股40英镑现金收购。“百威英博对于SAB米勒拒绝了这两个方案且没有表现出任何有意义的参与而感到失望。”百威英博说，它修正了报价，以现金支付每股42.15英镑提议收购SAB米勒，此外对于持股约41%的SAB米勒股东还给予部分股权支付的选择。

在百威英博看来，这一方案对于SAB米勒的股东来说具有“高度吸引力”，提供了“无可抗拒”的机会。并表示“现金收购的提议价格比9月14日SAB米勒的股价（彼时为29.34英镑，并购被证实后开始大涨）有44%的溢价。”

在7日率先发布的声明中，SAB米勒则强调，此前40英镑每股的价格“低估”了公司的价值。

SAB米勒方面透露，在10月5日双方的一次会面中，百威英博再次把同样的收购价格摆上了桌面，百威英博的CEO表明价格还可以增加到42英镑。会面结束后，SAB米勒董事会再次拒绝了40英镑的方案，同时表明就算是42英镑的方案依然会拒绝，因为还是明显“低估”了公司价值。

随后，SAB米勒发布另一份声明宣布拒绝新报价，称董事会认为收购价仍然低估SAB米勒的价值。“价格基本是目前谈判的核心，百威英博接下来可能会抬高报价。”前述分析师预测。

啤酒行业专家方刚向《每日经济新闻》记者分析到，价格的谈判往往是双方谈判中最重要的一个环节，双方现在“你来我往、讨价还价”，但最终合作的可能比较大。“毕竟百威英博与SAB米勒寻求合并，是当前双方的共同目标。”方刚表示。

将解决反垄断问题

从市场区域分布来看，SAB米勒目前拥有印度、非洲、澳洲等优势市场。百威英博在声明中表示，双方合并在区域分布和品牌组合上有极大的互补性，在世界每个主要的啤酒市场里都将能垂直运行，包括强劲增长的新兴市场如非洲、亚洲、中美洲和南美洲等。一旦合并完成，两家公司将占领全球啤酒市场30%的份额，年销售收入将高达650亿美元。

谈判拉锯背后，优势市场明显，不失为SAB米勒手中的砝码。SAB米勒董事长，同时也是矿业巨头必和必拓的董事长杜立石还在公司声明中称，SAB米勒是全球酿酒产业“皇冠上的珍珠”，即使是单独发展，也能独一无二地在数十年内为股东从具有高度吸引力的市场中继续创造销量和价值。“百威英博需要SAB米勒，”杜立石说，但“百威英博非常明显地低估了SAB米勒。”

此外，对于外界普遍关注合并可能涉及反垄断调查问题，百威英博在声明中称，百威英博将积极处理与有关监管当局的关系，以全面执行可能的检视，找到及时和合适的解决方案。“特别是在中国和美国。”百威英博表示，其将与SAB米勒寻求解决任何和监管或合同有关的方案。