《证券法》修订推迟 学者称新兴板推出或至明年中

◎每经记者 王一鸣

近期A股大幅波动，《证券法》的修订进程也随之出现了变化。

9月24日，在“2015南湖互联网金融峰会论坛”上，全国人大财经委副主任委员吴晓灵在会议间隙对与会媒体公开表示，因股市波动使得《证券法》(修订草案)向后推迟，“二审最快也要12月，后面的三审以及出台只能等明年看了。”

与此同时，近期包括大众点评、蚂蚁金服等多家企业均曾传出正备战首批战略新兴板的消息。

对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向《每日经济新闻》记者预测称，《证券法》修订推迟使战略新兴板推出时间窗口可能落在明年年中。但他个人也建议，战略新兴板不妨考虑以试点的方式先行先试。

股市波动修法推迟

吴晓灵24日称，按原计划，全国人大常委会对修订草案的二审是在今年8月进行，但股市波动使得有关方面要更多研究经验教训，所以整个的进程向后推迟。

当日，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越也表示，《证券法》修订进展适当推迟是合理的，这次的大幅波动与救市，说明了中国资本市场的问题并不是一个简单的推出注册制的问题，而是整个监管体系的问题。认真梳理总结相关的经验教训，做好制度建设，会让未来的注册制更适应中国的现实。

不仅《证券法》修订进展延后，胡俞越透露，其所参与的《期货法》立法工作亦因股市波动而推迟。

股指波动加剧、《证券法》修订推迟，令外界对新兴产业板能否如期推进存在一些疑虑。

“具体还是要等证券法修改后正式颁布，新兴板才能推出吧。”正在储备上市资源的上海本地券商投行人士告诉《每日经济新闻》记者，相较于借壳上市监管呈现从严趋势（即未达业绩承诺需按比例注销股份），更多的企业倾向于选择战略新兴板上市。

事实上，据《每日经济新闻》记者了解，今年上半年，对尽快推出战略新兴板事宜，业内一度较为乐观。6月17日，国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，明确提出要推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。随后，证监会主席肖钢于6月26日表示，要通过发展多层次资本市场服务国家创新驱动战略，在上海证券交易所设立战略新兴板，与创业板错位发展。

并且，此前有消息称，蚂蚁金服、中国商飞、大众点评及爱奇艺已被选定，作为上证所战略新兴板首批挂牌企业，通过这四家优质公司树立示范效应。

对此，大众点评、爱奇艺等均未对外界予以置评。

拟设定四套财务标准

当前，战略新兴产业板正对互联网等企业展示不小的吸引力。

据上证所副总经理刘世安此前表示，战略新兴板将重点服务于已跨越了创业阶段、具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业，尤其是这两类企业中战略意义明显的企业。他强调，我国资本市场现有的市场体系和发行制度更多考虑传统企业特点，缺少专门针对新兴企业的制度安排，导致新兴企业难以进入资本市场。同时，一大批尚未盈利的战略新兴企业，因不符合境内资本市场现行的发行上市条件，难以获得融资支持。建设战略新兴板，可为这类企业提供国内资本市场平台，支持它们更好地发展业务。

在上市资源方面，根据上证所的安排，在战略新兴板设立初期，将以“十二五”国家战略性产业发展规划为依据，重点支持七大战略新兴产业，“中国制造2025”十大重大发展领域企业，以及科技创新型企业。

“近期诸多中概股私有化案例，也被普遍认为是在为回归国内市场、登陆新兴产业板作准备。”上述投行人士阐述。

《每日经济新闻》记者此前获得的相关机构对新兴板的建议材料显示，未来的新兴板拟设置有“市值+净利润+收入”、“市值+收入+现金流”、“市值+权益+总资产”以及“市值+收入”4套以市值为核心的上市财务标准。

例如，在“市值+收入+现金流”这一标准中，拟设定“市值不少于10亿元；最近1年营业收入不少于1亿元；最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不少于2000万元”。该套标准，适用于发展至一定规模、现金流充足，但暂未达到一定盈利水平的企业；在“市值+收入”标准中，拟设定市值不少于15亿元，最近一年营业收入不少于1亿元；适用于盈利水平和经营性现金流水平较弱，但商业模式新颖、市场关注度较高的企业等。

近日，董登新向《每日经济新闻》记者表示，推出战略新兴产业板，是契合中国经济改革与转型的，也是大力发展创新型经济的需要，不会因为市场的一时波动而停止；按目前《证券法》修订进展，预计战略新兴板可能在明年年中推出。

他同时也建议，鉴于证券法的修订进程不确定性较大，还有一种思路，即可考虑在《证券法》修订完成之前，不妨将战略新兴产业板作为注册制的一个试点予以推行。